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현대증권 주가, 미래에셋대우와 달리 봐야하는 이유

기사입력 : 2016년05월18일 15:00

최종수정 : 2016년05월18일 15:00

"상장+비상장 결합 속 통상 M&A 후 주가흐름과는 괴리 보일 듯"

[편집자] 이 기사는 05월 18일 오후 1시50분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=조한송 기자] 최근 미래에셋증권과 구 대우증권간 합병비율 산정 이슈가 부각되며 증권주가 들썩였다. 이제 시장 관심은 KB금융과의 합병 절차를 앞둔 현대증권으로 향한다. 특히 현대증권의 경우 피인수 법인임에도 불구하고 합병법인에 투자할 수 있는 유일한 선택지라는 점에서 미래에셋대우(종목명 대우증권)의 주가 흐름과는 다른 양상을 보일 수 있어 관심이 모아지고 있다.

최근 1년 간 현대증권 주가 추이

미래에셋증권 주가는 지난 16일 하루 13.01% 급등했다. 2만6500원에 마무리된 이날 종가는 지난해 11월 6일(2만7100원) 이후 최고치다. 대우증권 역시 6.79% 뛰며 동반 상승했다. 이날 양사의 주가가 오른 것은 전 거래일 장 마감 후 발표된 합병비율 영향이 컸다. 불확실성이 해소되며 주가가 상승했다는 분석이다.

같은 날 현대증권의 주가 역시 3.86% 뛰었는데, 이는 시장 관심이 KB투자증권과의 합병을 앞둔 현대증권으로 움직인 영향으로 풀이된다.

통상 피합병법인 주가는 합병 이슈가 불거지면 약세를 보이곤 했다. 인수 주체가 경영권 프리미엄을 지불해 대주주 지분을 인수하는 대신, 기존 자회사와 합병 등의 과정을 통해 잔여지분 인수비용을 최소화시키면서 최종 인수가를 낮추는 전략을 구사했기 때문이다. 이에 시장에선 합병비율 확정까지는 보수적인 투자 행태가 일반적이었다. 실제 대우증권 역시 매각 이슈가 점증된 지난해 12월 중순 이후 하락세를 타 12월 21일 기준 1만1000원이던 주가는 올해 2월 7150원까지 내려갔다. 현재는 8000원선에 거래되고 있다.

대우증권과 마찬가지로 피합병법인 위치에 놓인 현대증권 주가가 당분간 약세를 보일 것이라는 관측이 나오는 것 또한 비슷한 이유다. 미래에셋대우 정길원 연구원은 “상장사인 현대증권은 현재 시가로, 비상장인 KB증권은 추정가(현재 자산가치 및 지난해 기준 수익가치)로 합병가액을 추정하면 합병 후 KB지주 지분율은 50%를 밑도는 상황에서 현대증권의 시가가 낮게 형성되는 것이 대주주 에게 유리하다는 인식이 작용할 것”이라고 분석했다.

삼성증권 장효선 연구원도 “KB금융지주 입장에선 추가 지분 취득까지 주가가 떨어지는 것이 유리할 것이라는 시장 인식이 존재한다”고 봤다.

KB금융이 현대증권 인수 과정에서 취득한 지분은 현대상선 등이 보유했던 지분 22.56%. 여기에 현대증권의 자사주 7.06%를 추가 더하더라도 합병가액을 추정하면 합병 후 KB지주의 지분율은 여전히 50%를 밑돈다.

하지만 일각에서는 현대증권이 대우증권과는 다소 다른 추이를 보일 것이라는 의견도 나왔다. 오히려 낮은 지분율이 주식를 매입하는 과정에서 상승 촉매로 작용할 수 있다는 논리다.

IBK투자증권 김지영 연구원은 “현대증권의 경우 인수주체인 KB금융지주가 부족한 지분을 확보하는 과정에서 주가가 오를 가능성이 있다”며 “현재 밸류에이션도 낮아 주가가 더 떨어질 이유는 없다. 오히려 상승 요인이 더 크다”고 말했다.

이베스트투자증권 전배승 연구원도 “KB금융이 현대증권의 완전 자회사를 최종 목표로 한다면 장내 지분인수 가능성이 남아 있다”며 “게다가 현대증권은 KB손보, KB캐피탈 등 타 상장 자회사에 비해 순자산가치 대비 할인 폭이 월등히 커 유통주식 매입비용 대비 그룹이익 개선효과가 가장 크게 나타날 수 있다는 점 또한 장내 지분매입 유인이 될 것”이라고 분석했다.

현대증권의 합병 대상인 KB투자증권이 비상장사라는 점에서 합병법인의 미래가치에 대한 투자는 현대증권에 집중된다는 점도 상승요인으로 꼽혔다.

신한금융투자 손미지 연구원은 “단기적인 노이즈는 있을 수 있지만 현대증권은 대우증권과는 다른 주가 양상이 나타날 가능성이 높다”며 “미래-대우가 모두 상장사로서 롱숏페이(long-short pair)의 대상이 된 것과 달리 현대증권과 KB투자증권 합병의 경우 투자 옵션이 현대증권 하나라는 점은 눈여겨 볼 필요가 있는 팩터”라고 설명했다.

한편 현대증권 주주 입장에선 향후 합병비율이 가장 큰 불확실 요인으로 꼽히는 가운데, 수익가치 등 주가 이외의 요인도 합병가액을 결정짓는 요인이 될 전망이다. 특히 최근 KB투자증권이 실적 개선세를 이뤄내며 합병비율이 미래성장성(수익가치)을 반영해 KB측에 유리하게 작용할 수 있다는 관측도 주목할 필요가 있다. 

KB투자증권은 1분기 영업이익이 215억원으로 전년 동기보다 27.3% 늘었다. 당기순이익은 35% 늘어난 160억원을 기록했다. 투자은행(IB)부문 실적 호조와 자산관리(WM)부문의 선전이 실적을 끌어올렸다. 

반면 현대증권은 연결 재무제표 기준 1분기 당기순이익 493억원으로 전년 동기 대비 43.1% 감소했다. 같은 기간 매출액은 1조3695억원으로  39.2% 늘어났지만 영업이익은 46.4%(559억6400만원) 축소됐다.

 

 

[뉴스핌 Newspim] 조한송 기자 (1flower@newspim.com)

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
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