[서울=뉴스핌] 김연순 기자 = 한국신용평가(한신평)는 최대주주 변경과 관련해 SK해운의 회사채 신용등급을 'A-' 등급하향 검토대상에 등재했다.

한신평은 지난 11일 수시평가에서 SK해운의 장단기 신용등급을 워치리스트(Watchlist) 하향검토에 등록했다고 12일 밝혔다. 한신평은 SK해운의 무보증회사채 신용등급을 기존 A-(안정적)에서 A-(Watchlist 하향검토)로, 기업어음과 전자단기사채 신용등급은 기존 A2-에서 A2-(Watchlist 하향검토)로 Watchlist에 등록했다.

앞서 SK해운은 최대주주 변경을 수반하는 1조원 규모의 유상증자와 5000억원 규모의 전환사채 발행 결정을 공시했다. 인수 주체는 한앤컴퍼니가 설립한 사모펀드 한앤코 14호(유)다.

증자 이후 SK㈜의 지분율은 16.3%(TRS 계약 체결된 FI 지분 포함시 28.6%)로 낮아지고, 사모펀드 한앤코14호가 71.4%의 지분을 보유한 최대주주가 된다. 한신평은 신용도에 미치는 영향과 관련해 "최대주주 변경 예정에 따라 SK해운의 신용등급에 반영된 계열의 유사시 지원 가능성 적용을 배제한다는 계획"이라고 밝혔다.

원종현 한신평 기업평가본부 실장은 "대규모 유상증자를 통한 재무구조와 유동성 개선은 SK해운 자체신용도 관점에서 긍정적이지만 예상되는 커버리지 지표는 단기적으로 기존 KMI 상향가능성 확대조건으로 제시하고 있는 조정순차입금/조정EBITDA 지표 8배 미만에는 미치지 못할 것"이라고 전망했다.

원 실장은 이어 "이번 계열 변경으로 SK그룹의 거래처 다변화, 운임인하압력, 계약조건 변경 등 사업안정성과 영업실적에 부정적 영향을 미칠 수 있는 요인들이 나타날 가능성도 배제할 수 없어 자체신용도의 변화는 제한적일 것으로 예상된다"고 덧붙였다.

한신평은 SK해운의 최대주주 변경이 사업안정성과 영업실적에 미치는 영향과 증자대금 유입으로 인한 재무구조 개선폭, 증자관련 재무적투자자(FI) 등과의 재무약정, 최대주주의 투자금 회수전략 등에 대해 종합적으로 검토한 후 신용등급에 반영할 예정이다.

원 실장은 "사모펀드(PEF)를 통해 지배되는 SK해운의 경영권은 중장기적으로 재무적 투자자의 회수전략에 따른 사업 및 재무적 불확실성에 노출돼 있다"며 "최대주주의 자본비용에 따른 배당압력, 투자자금 회수전략에 따른 사업 및 재무적 리스크 변화 등은 중요한 모니터링 요인"이라고 설명했다.

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