[크레딧+] LGD 회사채 수요예측 '조마조마'...증권·신평사들 "전망 불투명" 일색

기사입력 : 2019년02월15일 16:30

최종수정 : 2019년02월15일 16:30

수요예측에선 '전망'이 중요한데 증권사·신평사 "어렵다" 한목소리
"신용등급, 한번만 떨어진다고 생각하면 '이상주의자'" 혹평도

[서울=뉴스핌] 김지완 기자 = 오는 18일 예정된 LG디스플레이 회사채 수요예측에 대한 비관적인 전망이 나오고 있다. 국내 금융회사들은 대부분 LG디스플레이의 향후 불투명한 전망에 이견이 없는 상황. 투자자들의 수요예측 참여 의지가 떨어질 것이란 분석이다.

LG디스플레이는 오는 18일 3년물 1500억원, 5년물 500억원 각각 수요예측을 실시한다. 수요예측 결과에 따라 최대 4000억원까지 증액발행될 수도 있다.

한국신용평가(이하 한신평)과 나이스신용평가(이하 나신평)은 지난 13일 LG디스플레이의 신용등급을 'AA0/부정적'에서 'AA-/안정적'으로 강등했다.

이날 한국신용평가와 나이스신용평가는 LG디스플레이 등급 강등과 함께 △중국패널업체 LCD 공급확대 지속으로 판가회복이 어렵고 △차세대 먹거리 OLED는 대형에선 OLED TV 출하량 부진, 중소형 OLED는 삼성전자에 밀려 고객기반조차 확보하지 못한 형국이란 평가를 내렸다.

KTB투자증권은 지난 14일 "미중 무역분쟁 이후 미국의 견제로 중국 반도체 굴기가 어려워진 상황"이라면서 "중국 정부의 테크(Tech)산업 육성 정책 방향이 디스플레이 방향으로 회귀할 수 있다"고 봤다. KTB투자증권은 중국이 본격적인 OLED 투자에 나설 것으로 전망했다. LCD에 이어 OLED에서도 공급과잉이 나타날 수 있다는 얘기다.

여타 증권사들 역시 LG디스플레이에 대해 △아직은 시간이 조금 필요하다(미래에셋대우) △풀어야 할 숙제가 아직 많다(신영증권) △불신을 넘어(DB금융투자) △히말라야를 넘는 고행의 길(유안타증권) △불확실성의 지속(대신증권) △여전히 우려가 존재하는 상황(NH투자증권) △1분기는 적자 전환 예상(유진투자증권) 등의 제목으로 비관적인 리포트를 쏟아냈다.

[라스베이거스 로이터=뉴스핌] 정윤영 인턴기자 = 6일(현지시각) 미국 네바다주(州) 라스베이거스에서 세계 최대 가전전시회 '2019 CES'가 열린 가운데 중국의 중국 TV 업체 TCL의 전시장 부스에 8K QLED TV가 전시돼 있다. 2019.01.06.

◆ 수요예측에선 '전망'이 중요...신용등급 한번만 떨어진다고 생각하면 '이상론자'

이처럼 신평사·증권사 등 국내 금융사들이 한 목소리로 향후 전망을 어둡게보고 있다는 점이 채권투자자들로선 상당한 부담이다.

중견 자산운용사 채권매니저는 "현재 회사채 시장 분위기상 미매각은 나지 않겠지만, 흥행은 어려울 것 같다"면서 "부정적 전망 일색으로 투자자들 참여 수요가 높지 않을 것"이라고 예상했다. 이어 "금리밴드 최상단에 근접하거나, 증액발행에 어려움을 겪을 것"이라고 덧붙였다.

한 크레딧 애널리스트는 "흥행이 되려면 '전망'이 중요하다"면서 "1년만에 영업이익이 2조3000억원가량 줄어든 것도 충격인데, LG디스플레이 향후 전망은 한 마디로 '암흑기 진입'"이라고 했다. 그는 "LG디스플레이 신용등급 강등이 이번 한번으로 끝난다고 생각하는 건 이상주의자"라며 "앞으로 5년간 무슨 일이 어떻게 생길지 모른다"라고 혹평했다.

지난해 LG디스플레이의 영업이익은 직전년도인 2017년 2조4616억원에서 929억원으로 급전직하했다.

수요예측 참여를 고민중인 한 크레딧 관계자는 "LG디스플레이는 신용등급 강등에도 불구, 여전히 채무 불이행 가능성이 없는 최상위 등급 채권"이라며 "이번 강등으로 등급하향 리스크는 사라진데다 금리상승에 캐리(이자)수익이 늘어날 수 있어 투자자들의 선호도가 높아질수도 있다. 다만 이번 수요예측에서 이런 긍정 효과가 나타날 지는 의문"이라고 했다.

일반적으로 채권은 등급하향 리스크가 있으면 채권가격 손실이 발생돼 투자를 꺼린다. 수요예측 측면에선, 한 등급 높은 네가티브(Negatve, 부정적)보다 강등된 스테이블(Stalbe, 안정적)이 낫다.

15일 금융투자업계에 따르면, 회사채 5년물 'AA-'등급 민평금리는 2.39%로 'AA0'등급 2.28%보다 11bp 높다. 회사채 3년물은 'AA-'등급 민평금리가 2.19%로 'AA0' 2.16%와 3bp 차이가 난다.

한편 이번 회사채 발행 금리는 수요예측 결과에 따라 3년물은 개별민평에 '-0.15%p~+0.15%p', 5년물은 개별민평에 '-0.15%p~+0.20%p' 가산해 결정된다.

swiss2pac@newspim.com

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