[서울=뉴스핌] 백진규 김민경 기자 = 미국 장단기 국채수익률 역전이 심화되면서, 글로벌 경기침체가 임박한 게 아니냐는 우려가 나오고 있다. 국내 전문가들은 리세션 발생 가능성에 대해선 아직 낮다는데 무게가 실렸다. 다만 경기둔화와 금리인하가 장기화하면서 전세계가 더 빠르게 저성장 국면에 접어들 수 있다고 내다봤다.

◆ 12년만 美 10년-2년물 국채 금리역전

지난 14일(현지시간) 장중 한때 미국 국채 10년물 금리가 1.619%를 기록하며 2년물 금리 1.628%보다 낮아졌다. 지난 2007년 이후 12년만에 발생한 10년물과 2년물의 일드커브 역전이다.

보통 채권금리는 단기물보다 장기물이 높은 게 정상이다. 투자자 입장에서 더 오랜 기간 위험(부도등)을 떠안아야 하고 유동성이 묶이기 때문에 더 큰 보상(높은 금리)를 받게 된다. 그런데 경기 둔화 우려가 심화하고 장기물 채권에 대한 수요가 비정상적으로 커지면서 금리 역전이 발생한 것.

지난 40년간 미국 10년물과 2년물 금리는 모두 5차례 역전했고, 뒤이어 경기침체가 발생했다. 회색 구간은 경기침체 구간. [자료=미국 연준 데이터센터 홈페이지 FRED]

특히 지난 40년간 미국 10년물과 2년물 국채금리가 역전될 때마다 경기침체가 발생했다는 점에 금융투자업계의 관심도 커지고 있다.

미국 연준은 2007년, 2000년, 1989년, 1981년, 1980년까지 5차례 일드커브 역전이 발생한 뒤 '미국 경기침체(U.S. recessions)'가 일어났다고 설명한다. 크레디트스위스는 금리역전이 일어나고 평균 22개월 후 경기침체가 발생했다고 분석했다.

재닛 옐런 전(前) 연준 의장은 "장기 국채금리 하락에는 여러 원인이 있다"며 "미국 경제가 침체로 접어들 가능성은 여전히 낮다"고 전했으나, 주요국 국채 금리는 내림세를 지속하고 있다.

15일(현지시간) 미국 10년물 금리는 장중 한때 1.5% 아래까지 내렸고, 독일 10년물 금리도 마이너스(-) 0.69%로 역대 최저치를 기록했다. 16일 우리나라 10년물 금리도 1.15%까지 내리며 1.1%대에 진입했다.

◆ 경기둔화 우려 확대…장기적 경기침체 가능성도

전문가들은 미국 금리역전 현상으로 당분간 채권금리 하락세가 지속하고 경기둔화 우려가 더 커질 수 있다고 분석했다. 다만 지난 다섯차례에 비해선 리세션 가능성이 낮다고 봤다. 

신동수 유진투자증권 연구원은 "비록 미국 소비지표 등은 견조한 상황이지만, 미중 무역분쟁 우려가 지속하고 독일 등 지표도 안 좋다. 특히 제조업이나 산업생산 쪽 경기가 계속 나빠지고 있어 금리 역전이 장기화할 가능성이 충분하다"고 분석했다.

신 연구원은 "비록 일부 추가관세 부과를 연기한다고 했으나, 오는 9월1일부터 미국이 중국에 대한 추가관세 부과를 시작할 경우 금리 역전도 더욱 심화될 것"이라며 "이렇게 되면 기업들의 신용리스크가 확대되면서 자금조달도 어려워지고 달러/원 환율도 오를 수 있다"고 설명했다.

오건영 신한은행 연구원은 무역전쟁과 환율전쟁이 심화되면서 미국 금리인하가 지속되고 결국 양적완화 까지도 갈 수 있다고 분석했다. 오 연구원은 "무역전쟁 환율전쟁에서 미국만 이기는 시나리오는 없다. 전세계 경기가 위축되면서 우리나라처럼 대외경기 의존도가 높은 국가들은 성장률이 더 빨리 꺾일 수 있다"고 분석했다.

박종훈 SC은행 전무 역시 금리역전으로 금리인하 속도가 가속화하면서, 우리나라가 받는 충격이 더 클 수 있다고 우려했다. 그는 "미국보다 우리나라 기준금리가 더 낮은데다가 미국은 제로금리가 가능하지만 우리나라는 제로금리까지 갈 수도 없다. 경제 상황도 우리나라가 미국보다 더 안 좋다. 결국 경제심리 불안이 가속화할 수 있다"고 우려했다.

리세션과 같은 충격이 오지 않겠지만, 구조적이고 장기적인 경기침체가 발생할 수 있다는 의견도 나왔다.

오석태 SG증권 전무는 "표면적으로 미중 무역분쟁, 미 연준과 트럼프의 정책 불확실성 등이 금리역전 원인으로 꼽히고 있다. 그런데 미국 주식시장은 여전히 고점 대비 10%도 빠지지 않았다. 미국 소비지표도 실업률도 아직 양호하다"며 "차라리 리세션이 발생하면 양적완화 등으로 대응할 수 있겠지만, 미국 입장에서도 명확한 정책을 사용하기 어려운 상황"이라고 진단했다.

그는 이어 "아직까지 리세션이 올 정도의 상황은 아니다. 지난 2016년에도 마이너스 금리가 출현하면서 리세션 우려가 나왔으나 완만한 둔화를 보이고 있지 않나. 리세션 대신 앞으로 수요부족과 투자감소 등을 동반한 '세큘러 스태그네이션(구조적이고 장기적인 경기침체)'이 발생할 가능성도 있다"고 언급했다.

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