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[서울=뉴스핌] 정경환 기자 = HMM 약세가 길어지고 있다. 글로벌 공급망 차질이 이어지면서 운임이 연일 치솟고 있음에도 투심은 냉랭하기만 하다. 당분간 호실적이 예상되는 가운데서도 전환사채 물량 부담 등으로 인해 주가 흐름은 지지부진할 것으로 관측됐다.

28일 한국거래소에 따르면, HMM 주가가 올해 5월 27일 5만600원을 기록하며 종가 기준 연고점을 찍은 이후 줄곧 내리막이다. 지난 27일 기준 2만6500원으로, 연고점 대비 47.6% 떨어지며 반토막났다.

HMM의 주가 하락에는 일단 물량 부담이 크게 작용한다. 지난해 말 약 3억2673만 주(보통주 기준)였던 HMM의 발행주식총수는 올해 9월 말 4억539만 주로, 7867만 주 가까이 늘었다.

이에 더해 올해 3분기 말 기준으로 아직 남아 있는 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW) 물량이 6억1965만 주에 이른다. 이 가운데 제191회 영구CB는 지난 10월 한국해양진흥공사가 주식전환청구권을 행사했다. 이번 주식 전환으로 해양진흥공사는 HMM 지분율을 19.9%로 확대, 산업은행에 이어 2대주주로 올라섰다.

김귀연 흥국증권 연구원은 "최근 해양진흥공사가 191회 영구전환사채를 주식(8363만7000주)으로 전환했다"며 "업황과 실적에 대한 우려는 없지만, 주식 수 증가에 따른 가치 희석에 대한 우려는 지속될 것"이라고 내다봤다.

HMM 주가 및 거래량 추이 [자료=삼성증권]

실적 전망도 그리 낙관적이지만은 않다. 글로벌 공급망 차질이 해소되기 시작하고, 새로운 선박이 투입되면 그만큼 해운업 영업환경이 지금보다는 나빠질 수 있어서다.

나민식 이베스트투자증권 연구원은 "미국 정부의 행정명령에도 불구하고 물류 병목현상은 내년 상반기까지 이어질 것으로 본다"고 했다. 미국 바이든 행정부가 서부항만 적체현상이 미국 전역으로 퍼져가면서 지난 10월 LA·LB컨테이너터미널 24시간 가동을 명령했으나 오히려 항만적체지수는 더 악화되고 있다는 이유에서다.

병목현상으로 인해 운임은 크게 오르고 있다. 12월 넷째 주(20~24일) 글로벌 해운 운임 지표인 상하이컨테이너운임지수(SCFI)는 전주 대비 61.4포인트 오른 4956.02포인트를 기록했다. 2009년 10월 통계 집계를 시작한 이후 최고가로, 7주 연속 상승세다.

양지환 대신증권 연구원은 "2022년 상반기까지 물류 병목현상 지속으로 견조한 시황 및 이익 흐름을 예상하지만, 내년 하반기부터 병목현상 완화와 2023~2024년 인도 예정인 신조 선박의 증가로 업황이 다운 사이클로 진입할 가능성이 크다"고 했다.

실제 HMM의 실적 전망치에서 개선폭이 점차 줄어들고 있다. 지난 3분기 HMM은 매출 4조164억 원, 영업이익 2조2708억 원의 실적을 거뒀다. 전년동기 대비 매출이 133.7%, 영업이익은 719.6% 증가한 수치다. 에프앤가이드 집계 HMM의 향후 실적 컨센서스를 보면, 전년동기 대비 개선폭이 올 4분기에는 매출 95.0%, 영업이익 283.5%로 내려앉을 전망이다. 이는 내년 1분기와 2분기에도 마찬가지다. 2022년 1분기 HMM의 매출과 영업이익 증가율은 각각 37.5%, 63.2%다. 2분기에는 매출 19.8%, 영업이익 25.9%로 예상된다.

한 자산운용사 매니저는 "전 세계 운송산업은 중국과 유럽이 꽉 잡고 있고, 우리나라는 (한진해운 파산 이후) 운송업이 없다고 해도 과언이 아니다"라고 했다. 그러면서 "현대글로비스나 대한해운 등과 같이 고정 고객사가 있다면 또 모르겠으나, 그게 아닌 HMM으로서는 쉽지 않은 상황"이라며 "운임도 이제 꺾이기 시작한 것으로 보인다"고 덧붙였다.

양지환 연구원은 "HMM 주가는 업황 피크-아웃(Peak-out) 가능성을 2021년 상반기 말부터 반영해 추가적인 조정 가능성은 크지 않으나, 2022년 상반기 매각 이슈가 본격화되기까지는 상승 여력도 제한적이기에 박스권 흐름을 연출할 가능성이 높다"고 판단했다.

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