[GAM] 인도 리뉴에너지, 월가 60% 강세 기대 ②강점·밸류편

기사입력 : 2023년04월28일 07:00

최종수정 : 2023년04월28일 07:00

이자 부담 크지만 사업이익으로 감당 가능, 당좌비율 양호
태양광·풍력 혼합발전 점유율 50%, 기업 장기계약 '급증'

이 기사는 4월 25일 오후 4시17분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

*다음은 GAM의 신흥국 주식 소개 시리즈 [이머징 스타 주식]의 기사입니다.

"앞으로 10년 지구촌 증시 상승 동력은 이머징마켓" - 모간 스탠리
"2050년 G7은 지금의 이머징마켓" - PwC

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 다만 리뉴에너지는 높은 수익성에도 불구하고 최종손익은 압박받고 있다. 이자비용 부담이 커 관련 총액(357억달러)이 영업이익(371억달러)에 육박하는 상태가 지속되고 있는 까닭이다. 리뉴에너지는 2019년 3월 말 최종손익에서 소폭의 흑자를 기록했지만 그 뒤 3개 분기 연속 적자를 냈고 2022년 4~12월에도 적자를 기록했다. 다만 적자폭은 전년동기 대비 크게 축소됐다.

▶재무: 부채 의존도는 높은 편이다. 발전소 설비를 중심으로 한 설비투자가 많고 관련 투자를 주로 장기 차입금과 회사채로 충당하는 까닭이다. 다만 대부분의 이자부채는 각 지역의 발전설비를 보유한 자회사별로 그 자산을 담보로 한 비소급 차입금이다. 담보부 차입이지만 상환 재원을 대상 자산 외에는 요구하지 않아 상환하지 못해도 회사 전체 자산에 대한 구상권이 미치지 않는다.

이런 점에서 기업이 창출한 EBITDA가 이자를 지불하기에 충분한지 계산하는 지표인 'EBITDA/이자비용'은 리뉴에너지의 경우 1.43배다. 통상 이 비율이 1배 미만이면 창출된 이익이 이자를 지불하기에 충분하지 않다는 것을 의미한다. 아울러 회사의 긴급지급능력 판단 지표로 유동부채에 대해 당좌자산을 얼마나 보유하고 있는지를 보여주는 당좌비율은 1.24배(통상 1배 이상이면 양호 평가)로 양호하다는 평가가 나온다.

▶강점: 리뉴에너지는 여타 기업과 달리 태양광·풍력 하이브리드 생산 분야에서 두각을 드러내고 있다. 태양광·풍력을 조합하면 태양광은 주로 낮 시간대에 발전하고 풍력은 밤 시간대에 전력을 만들어내는 만큼 안정적인 발전·공급이 가능하다. 아울러 각 전력원의 특성에 따라 최적의 운영 상태를 선택함으로써 생산 비용도 절감할 수 있다. 리뉴에너지의 태양광·풍력 하이브리드 발전 점유율은 50%다.

아울러 기업 장기계약(CPPA) 부문에서 급성장 중인 것도 주목할 대목이다. 작년 한 해 동안 리뉴에너지가 1GW(=1000MW)가 넘는 규모의 신규 CPPA를 체결한 건수는 전년보다 175% 급증했다. CPPA가 말 그대로 장기계약인 까닭에 관련 시장을 선점할 경우 높은 진입장벽을 쌓을 수 있어 계약 체결이 늘어날수록 경쟁 우위는 자연스레 높아진다.

인도 진출 기업들이 정부 방침에 따라 탄소배출 저감에 힘을 쏟고 있는 만큼 CPPA 부문의 성장은 계속될 것으로 기대된다. 중국과 미국에 이어 세계 3위의 온실가스 배출국인 인도는 재생에너지 발전량을 현재 약 120GW에서 2030년 500GW로 4.2배 늘리고자 한다. 인도는 세계에서 3번째로 큰 전력 시장으로 수요가 매년 약 6%씩 증가 중이다.

▶주가·밸류: 전문가들은 리뉴에너지 주식에 대해 투자자들이 낮게 평가하고 있다고 본다. 사업 모델 자체는 전력 생산·판매라는 오래된 형태를 띠고 있지만 리뉴에너지의 높은 수익성과 강점, 인도 재생에너지 시장에서의 잠재력이 주가에 제대로 반영되지 않았다고 보는 시각이다. 리뉴에너지의 주가는 현재 5.38달러(24일 종가 기준)다. 올해 들어 2% 하락했고 최근 1년 사이 30% 떨어졌다.

PER과 더불어 자주 통용되는 밸류에이션 지표인 기업가치/EBITDA는 2023년 3월 말 EBITDA 추정치 기준 10.6배다. 업계 중앙값 11.3배를 소폭 밑도는 수준에 그치지만 시가총액을 순자산으로 나눈 PBR(주가순자산배율)은 1.7배로 업계 중앙값인 3배를 크게 하회한다. PBR은 전력 회사처럼 자산 중요성이 높은 자본집약 기업을 밸류에이션 할 때 함께 활용된다. 장래성에 문제가 없으면 PBR이 낮을수록 저평가됐다고 본다.

월가 애널리스트들은 평균적으로 리뉴에너지 주가에 대해 60%대의 상승 여력이 있다고 본다. CNBC가 집계한 애널리스트 컨센서스에 따르면 애널리스트 7명의 평균 목표가는 8.84달러로 현재가보다 64% 높다. 최고가는 12달러, 최저가는 6.31달러다. 투자의견은 2명이 강력 매수, 5명이 매수 의견을 냈다.

한편 올해 3월 블룸버그통신은 리뉴에너지 지분 과반을 보유한 캐나다연금제도투자위원회(CPPIB)가 리뉴에너지의 비상장화를 검토 중이라고 보도했다. 이를 위해 CPPIBI 측은 공개매수를 통한 리뉴에너지 미보유 주식의 추가 매입 방안을 자문사와 논의 중인 것으로 알려졌다. CPPIB는 캐나다 공적 연금 운용기관으로 리뉴에너지의 지분 51.6%를 보유 중이다. 비상장화 검토 이유는 알려지지 않았다.

bernard0202@newspim.com

[관련키워드]

인도주식 재생에너지 리뉴에너지글로벌

GAM - 해외주식 투자 도우미

[미국 특징주] "오픈AI 연환산 매출 작년 말의 2배"...IPO 탄력

룰루레몬, AI 최고책임자 퇴사…고위급 인력 잇단 이탈

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

홈플러스 67개 점포 재개장 [서울=뉴스핌] 김용석 기자 = 임시 휴업 이후 지난 7일 가오픈으로 영업을 재개한 홈플러스가 13일 전국 67개 점포의 정식 재개장에 들어갔다. 홈플러스가 13일 재개장에 들어갔다. [사진 = 뉴스핌DB] 무엇보다 관건은 매출 회복 속도다. 홈플러스는 법원이 정한 회생 계획안 가결 최종 기한인 9월 4일까지 약 3주 동안 정상화 가능성을 입증하고 채권자들을 설득해야 한다. 회생 계획안이 부결되거나 회생 절차가 다시 폐지될 경우 청산 위험이 커질 수 있다. 공교롭게도 정식 개장 이후 첫 주말은 경쟁사인 이마트와 롯데마트가 광복절 연휴 장보기 수요를 겨냥해 대규모 할인전에 돌입하는 시점과 겹쳤다. 여기에 훼손된 공급망 복구와 대주주 책임을 둘러싼 노조의 반발까지 맞물리면서 회생의 첫 관문을 맞게 됐다. 유통업계에 따르면 홈플러스는 이날 전국 67개 점포의 정식 재개장에 들어갔다. 이 가운데 59개 점포는 온라인 배송도 함께 재개했다. 홈플러스는 지난달 13일 자금난을 이유로 임시 휴업에 들어간 뒤 2000억 원 규모의 긴급 운영 자금(DIP)을 확보했고, 지난 7일 67개 점포의 가오픈을 시작했다. 이후 12일까지 협력업체들과 납품 조건을 협의하고 상품 입고와 시스템 보완 작업을 진행했다. 정식 개장에 맞춰 고객 유입을 위한 할인 행사도 마련했다. 마이홈플러스 회원을 대상으로 13일부터 나흘간 한우 전 품목을 최대 50% 할인 판매한다. 14일부터 사흘간은 당당 후라이드 치킨을 50% 할인한 3490원에 선보이며, 한돈 일품포크 삼겹살·목심은 40% 할인한 100g당 1980원에 판매한다. 2000억 원 규모의 긴급 운영 자금(DIP)을 확보한 홈플러스가 13일 정식 개장했다. 사진은 서울 시내 한 홈플러스 매장. khwphoto@newspim.com ◆ 이마트·롯데마트는 연휴 할인전 문제는 빅2도 같은 시기에 대규모 할인전에 나선다는 점이다. 이마트와 롯데마트는 통상 월초를 중심으로 대표 할인 행사를 열어왔지만, 이번 8월에는 말복과 광복절, 대체 공휴일로 이어지는 연휴 수요를 겨냥해 행사를 두 차례로 확대했다. 이에 따라 두 회사의 두 번째 할인 행사가 홈플러스 정식 재개장 시기와 겹치게 됐다. 롯데마트는 홈플러스 재개장일인 13일부터 17일까지 닷새간 '통 큰데이' 행사를 진행한다. '통 큰 통닭'과 완도 활전복, 삼겹살·목심, 러시아산 활대게 등을 할인 판매하고, 한우 등심·국거리·불고기 등도 행사 대상에 포함했다. 이마트는 14일부터 17일까지 나흘간 '고래잇 페스타' 2차 행사를 연다. 신선식품과 델리, 간편식, 생필품 등을 최대 50% 할인하는 가운데 제주산 광어회와 광어회 필렛을 반값 수준에 판매한다. 이마트 관계자는 "올여름 기록적인 폭염으로 물가 부담이 커진 만큼 8월에는 고래잇 페스타를 2회로 확대 운영해 고객들이 체감할 수 있는 가격 혜택을 강화했다"고 말했다. 그동안 홈플러스의 점포 휴업·폐점 여파로 인근 이마트와 롯데마트 매출이 두 자릿수 증가하는 등 반사이익이 나타난 것으로 집계됐다. 신한투자증권은 홈플러스 매출의 30%가 경쟁사로 이동하면 이마트·롯데쇼핑 매출이 최대 1조5000억원 증가할 수 있다고 전망하기도 했다. ◆ 공급망 복구가 변수…안정적인 납품과 상품 확보돼야 두 경쟁사가 사전에 대규모 행사 물량을 확보해둔 것과 달리 홈플러스는 기업 회생 절차와 임시 휴업을 거치며 훼손된 공급망을 복구하는 단계에 있다. 협력업체 다수가 선결제나 결제 기한 단축을 요구하면서 납품 협상이 길어지고 있으며, 공익 채권 미변제 논란도 거래 신뢰 회복을 어렵게 하는 요인으로 남아 있다. 홈플러스는 신규로 공급받는 상품의 대금을 우선 지급하는 조건 등을 제시하며 협력업체 설득에 나선 것으로 알려졌다. 기존 채권과 신규 납품분의 지급 조건을 구분해 거래를 재개하는 방식이다. 자금 회수가 빠르고 집객 효과가 큰 신선식품과 자체 브랜드(PB) 상품 중심으로 매대를 구성한 것도 이런 사정과 무관하지 않다. 홈플러스는 기존 복층 매장을 단층 중심으로 재편하고 식품·생필품과 PB 상품에 집중하는 이른바 '트레이더 조'형 모델도 추진하고 있다. 다만 이 같은 사업 모델 전환이 성과를 내기 위해서는 안정적인 납품과 점포별 상품 구색 확보가 선행돼야 한다. 홈플러스 마트산업노조는 "MBK는 끝내 청산을 시도할 것"이라며 "그 전에 '제대로 된 회사'에 인수 합병(M&A)이 이뤄져야 한다"고 주장했다. 최대 주주인 MBK파트너스가 경영에서 물러나고 새로운 인수 주체가 나서야 한다는 요구다. 다만 현재 시장에서는 홈플러스 인수 의향을 공개적으로 밝힌 기업을 찾기 어려운 상황이다. 시장에서는 인수 금액뿐 아니라 고용 승계와 노사 관계, 잠재 채무 등도 인수자의 부담 요인으로 거론된다. 앞서 최대 채권자인 메리츠금융그룹과 MBK파트너스는 2000억원 규모의 DIP 조달과 대주주 책임을 둘러싸고 수개월째 공방을 벌여왔다. MBK와 메리츠가 자금 지원 조건과 보증 책임을 놓고 대립하는 동안 노조는 양측의 책임 있는 조치와 정부 개입을 요구해왔다. 결국 이번 첫 연휴 주말의 판매 실적은 단순한 유통 3사의 할인 경쟁을 넘어 홈플러스의 정상화 가능성을 가늠하는 시험대가 될 전망이다. fineview@newspim.com 2026-08-13 08:46

사진

美 7월 소비자물가 3.4%로 둔화 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국의 7월 소비자물가 상승세가 시장 예상에 부합하며 완만한 흐름을 보였다. 올해 초 중동 분쟁에 따른 에너지 가격 급등으로 커졌던 인플레이션 압력이 다소 진정되고 있다는 신호로 해석되면서 미 연방준비제도(Fed·연준)의 9월 추가 금리 인상 가능성도 낮아졌다. 미 노동부 노동통계국(BLS)은 12일(현지시간) 7월 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.1% 상승했다고 밝혔다. 6월에는 0.4% 하락해 6년 만에 처음으로 월간 기준 하락세를 기록했다. 전년 대비 CPI 상승률은 3.4%로 6월의 3.5%에서 둔화했다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승했다. 6월에는 보합이었다. 전년 대비 근원 CPI 상승률 역시 2.6%에서 2.5%로 낮아졌다. 헤드라인과 근원 CPI의 전월 대비 상승률은 모두 로이터와 다우존스가 집계한 시장 전망치에 부합했다. 미국 여성이 생활용품점 '달러트리'에서 식료품을 구입하고 있다. 2018.08.30 [사진=블룸버그] 물가 상승률은 여전히 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있지만, 6월에 이어 7월에도 월간 물가 흐름이 비교적 안정적으로 나타나면서 올해 초 에너지 가격 급등으로 촉발됐던 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 평가가 나온다. 연준은 공식 물가 목표를 판단할 때 CPI보다 개인소비지출(PCE) 물가지수를 더 중시한다. ◆ CPI 예상 부합…9월 금리 인상 확률 42%로 하락 이번 CPI는 지난주 발표된 미국 고용보고서에서 예상 밖의 일자리 감소가 확인된 직후 나온 것이어서 연준의 향후 통화정책에 대한 시장의 관심이 더욱 컸다. CPI 발표 전 CME 페드워치에 반영된 연준의 9월 금리 인상 가능성은 약 46%였다. 지표 발표 이후에는 42%로 떨어졌다. 금융시장도 즉각 반응했다. 미국 주가지수 선물은 상승폭을 확대했고 미 국채 수익률은 전 구간에서 하락했다. 7월 물가와 고용이 모두 비교적 완만하게 나타나면서 연준이 당장 추가 금리 인상에 나서야 할 필요성이 줄었다는 기대가 반영된 것으로 풀이된다. 연준은 지난달 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리인 연방기금금리 목표 범위를 3.50~3.75%로 동결했다. 다음 FOMC는 9월 15~16일 열린다. 다만 연준 정책위원들은 9월 회의에 앞서 8월 CPI와 고용보고서를 추가로 확인할 수 있다. 이코노미스트들은 최근 국제유가가 다시 상승한 만큼 8월에는 소비자물가 상승세가 다소 빨라질 가능성이 있다고 보고 있다. 계절적 왜곡 요인이 사라지면서 고용 증가세도 반등할 것으로 전망된다. ◆ 에너지 가격 1.5%↓…주거비가 CPI 상승분 3분의 2 세부 항목에서는 에너지 가격 하락이 전체 물가 상승을 억제했다. 7월 에너지 가격은 전월 대비 1.5% 떨어졌다. 6월 5.7% 급락한 데 이어 두 달 연속 하락했다. 다만 앞선 몇 달간 국제유가가 크게 오른 영향으로 전년 대비로는 여전히 14.7% 상승한 상태다. 이란에 대한 공격이 시작된 직후인 지난 3월에는 에너지 가격이 한 달 만에 10.9% 급등했다. 식품 가격과 주거비는 각각 전월 대비 0.1% 상승했다. 특히 주거비는 그동안 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 웃돌게 만든 주요 요인 가운데 하나다. 7월 주거비 상승폭 자체는 크지 않았지만 전체 헤드라인 CPI 상승분의 약 3분의 2를 차지했다고 BLS는 설명했다. 신차 가격은 전월 대비 0.1%, 중고차와 트럭 가격은 0.4% 상승했다. 의료비는 0.4% 올랐고 항공료는 2.2% 뛰었다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄를 이미지화 한 일러스트 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 유가 재상승은 변수…8월 물가 다시 뛸 가능성 시장에서는 7월 CPI가 금리 인상 우려를 낮췄지만 인플레이션 위험이 완전히 사라진 것은 아니라는 지적도 나온다. 중동 분쟁으로 국제유가가 다시 상승하고 있기 때문이다. 미국이 원유 순수출국인 데다 그동안 석유 재고를 줄이면서 유가 급등이 경제에 미치는 충격을 일부 흡수했지만, 일부 이코노미스트들은 이런 상황이 무기한 지속되기는 어렵다고 지적했다. 미국을 비롯한 주요국이 결국 줄어든 석유 재고를 다시 채워야 하는 만큼 원유 수요가 늘어나면서 국제유가가 높은 수준을 유지할 가능성이 있다는 것이다. 도널드 트럼프 미국 대통령도 이번 주 공개된 인터뷰에서 이란을 "교활한 협상가들"이라고 비난하며 대이란 군사 대응 가능성을 열어뒀다. 중동 정세가 다시 악화해 국제유가가 추가 상승할 경우 8월 이후 미국 물가에도 다시 상승 압력이 가해질 수 있다. 7월의 완만한 물가 상승은 연준의 추가 금리 인상 우려를 낮췄지만 미국 소비자들의 부담이 크게 줄었다고 보기는 어렵다. 물가 수준 자체가 여전히 높은 데다 임금 상승세가 물가를 충분히 따라가지 못하고 있기 때문이다. 높은 생활비는 트럼프 대통령에 대한 미국인들의 평가에도 부담으로 작용하고 있으며, 오는 11월 미 의회의 향후 2년간 주도권을 결정할 중간선거에서도 주요 쟁점이 될 전망이다. koinwon@newspim.com 2026-08-12 22:07