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[GAM]'일학개미 픽' 키엔스 ②최고 이익 경신 행진, 주가 20% 회복 기대

기사입력 : 2023년09월14일 09:22

최종수정 : 2023년09월14일 09:25

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제조·물류 현장서 FA 중장기 수요 지속
무차입 경영, 자기자본 비율 95% '육박'
높은 해외 매출 부담, 배당금 인색한 편

이 기사는 9월 11일 오후 4시37분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<'일학개미 픽' 키엔스 ①영업이익률 50%대, 高마진 2가지 이유>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 경쟁사 대비 높은 급여나 영업에 중점을 두는 체계로 판매 및 관리비 비중이 30%대로 높은 편이라지만 매출총이익률 80%에 비하면 큰 부담이 아니다. 또 연구·개발비가 매출액의 3%에 불과하지만 영업 및 사후 서비스에 종사하는 인원이 고객의 잠재 요구를 발굴해 재빨리 개발 부문에 정보를 전달한다. 영업 담당자의 인건비에 눈에 보이지 않는 연구·개발비가 있는 셈이다. 영업과 개발이 일체가 된 키엔스의 기획·개발력은 강점이다.

[사진=키엔스 연례보고서 갈무리]

키엔스는 보유 현금·현금성 자산(2024회계연도 1분기 말 기준)이 4140억엔이다. 총부채 1113억엔을 대폭 웃돈다. 또 영업현금흐름은 2023회게연도 연간 3026억엔이다. 같은 기간 설비투자액 393억엔의 7.7배에 해당한다. 키엔스에 대해 소위 '무차입 경영 상태'라는 말이 나온다. 자기자본 비율은 95%에 육박한다. 자기자본 비율은 총자산(자본+부채) 가운데 주주 자본금이나 이익잉여금 등으로 축척한 자기자본의 비율을 나타낸다. 높을수록 부채가 적고 20~50%가 표준이다. 그 이상은 우량으로 분류된다.

애널리스트들은 키엔스의 2024회계연도(2024년 3월 종료) 순이익이 3840억엔으로 5.8% 늘어나 3년 연속 최고치를 경신할 것으로 예상한다. 애널리스트들의 예상 매출액은 5.5% 증가한 9730억엔이다. 인력 부족을 배경으로 진행되는 제조공장이나 물류현장의 견조한 FA 장비 수요가 회사 실적을 계속 견인할 것으로 기대되고 있다. 높은 이익률과 우량한 재무상태, 사상 최다 이익 등 무결점에 가까운 경영 상황을 유지 중인 셈이다.

이런 키엔스에는 약점이라는 게 없는 것일까. 회사 연례보고서에 따르면 키엔스는 2023회계연도 연간 매출액에서 해외가 차지하는 비율이 62%로 과반이다. 해외 매출액에서 미국과 중국이 각각 모두 26%를 차지해 비중이 가장 크다. 세계 경제를 주도하는 두 국가의 경기 동향에 대한 실적 의존도가 큰 셈으로 둘 중 한 곳의 경기가 악화하면 실적 악영향이 불가피하다.

당초 키엔스는 세계 경제가 코로나19 사태에서 벗어나 재개하는 데 따른 수요 증가를 예상하고 해외 영업인력을 확충했다. 하지만 중국 제조업 업황은 불안하고 유럽 제조업 경기는 악화 중이다. 중국 국가통계국이 발표한 올해 8월 중국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 49.7로 전월보다 개선됐으나 다섯 달 연속 경기 확장과 위축의 경계선인 50을 밑돌았다. FA라는 추세를 고려할 때 중장기적인 수요 성장 기대감은 확실하지만 단기적으로는 운영비 압박이 불가피하다는 평가가 나온다.

키엔스는 상당량의 현금을 보유 중임에도 불구하고 배당금에 인색하다는 평가를 받는다. 2023회계연도 연간 주당배당금은 300엔으로 2022회계연도 200엔 대비 50% 증가했지만 2024회계연도는 이익 최고 경신 전망에도 불구하고 3000엔 유지가 예상되고 있다. 주당배당금 대비 주가를 뜻하는 배당수익률은(2024회계연도 예상 기준) 0.5%로 낮은 수준이다.

일본 증권사의 키엔스에 대한 투자의견은 매수가 대다수다. 민카부에 따르면 애널리스트 17명 가운데 10명이 강력매수, 4명이 매수로 총 13명이다. 나머지 3명은 중립 2명, 강력매도가 1명이다. 단기적으로 고객사의 업황 변동이나 판관비 지출 증가에 따른 실적 영향이 있겠으나 이익률에서 드러나는 높은 경쟁우위성과 FA라는 추세를 배경으로 중장기적인 성장이 지속될 것이라는 기대감을 내비쳤다.

애널리스트들의 평균 목표가는 현재 주가(9월8일 종가) 5만8980엔 대비 21% 높은 7만1358엔이다. 올해 연중 최고가 6월의 7만1890엔 근처를 회복할 것으로 본 셈이다. 키엔스 주가는 2021년 9월 7만5325.02엔에서 최고가를 기록한 뒤 하락해 작년 7월 4만5363.51엔까지 떨어졌다. 그 뒤 반등했지만 올해 6월에서 연중 최고가를 찍고 방향을 아래로 틀어 현재까지 하락세다. 그럼에도 연초 이후로는 15% 상승 중이다.

키엔스의 높은 밸류에이션은 부담 요인으로 거론되고 있다. 키엔스의 주가수익배율(PER, 포워드<향후 4개 분기 주당순이익 추정치 누계분 기준>)은 37.6배로 주가지수 닛케이225평균주가지수의 15.5배를 대폭 웃돈다. 시킹알파가 동종 미국 기업을 대상으로 집계한 업계 중앙값 23배를 상회한다. 화낙의 경우 29.4배, 오므론은 19.2배다.

다만 키엔스의 타의 추종을 불허하는 높은 이익률을 고려할 때 비싸게만 볼 것은 아니라는 의견도 있다. 키언스의 PER은 2021년 50배~67배 사이를 기록한 바 있다. 앞서 번스타인의 제이슨 황 애널리스트는 키엔스와 관련해 "AI 채택은 세계 제조업에서 흥미로운 변곡점에 있다"며 키엔스를 제조업 분야에서 AI 수헤를 누릴 종목 중 하나로 꼽기도 했다.

한편 한국예탁결제원에 따르면 우리나라 투자자들은 이달 2일부터 8일까지 한 주 동안 키엔스 주식을 약 49만달러(약 6억500만원)어치 순매수한 것으로 집계됐다. 개별 종목과 상장지수펀드(ETF)를 포함한 일본 주식 순매수 상위 50위 가운데 12위를 기록했다.

bernard0202@newspim.com

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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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