[뉴욕 주간 프리뷰] '21년식 랠리 재연 ②'건전하다'는 월가

기사입력 : 2025년09월22일 11:20

최종수정 : 2025년09월23일 08:00

실적 자신감 동반, 가이던스 상회 1년 최고
미국 주식펀드 다시 순유입, 12월 이후 최대
물밑 방어 포지션, IWM 공매도 2년 최고
이번 주 PCE 발표, "연준 정책 관심사 전환"
파월과 미란의 연설 예정, 마이크론 실적도

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<[뉴욕 주간 프리뷰] '21년식 랠리 재연 ①신고가 범위 확산>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = ◆실적 자신감도 동반

기업 실적 전망 개선도 경기에 자신감을 불어넣는 신호다. 블룸버그인텔리전스(BI)에 따르면 3분기 실적 가이던스를 제시한 S&P500 기업 중에서 애널리스트 컨센서스를 웃돈 기업이 22%를 넘어 1년 만에 최고치를 기록했다. 컨센서스에 미달한 기업의 비중은 4개 분기 만에 최저치로 촉소됐다.

주춤했던 펀드자금도 주식시장에 복귀했다. 뱅크오브아메리카(BofA)가 분석한 EPFR 자료에 따르면 지난주 미국 주식펀드에는 577억달러가 한 주 동안 순유입돼 작년 12월 이후 최대 주간 유입액을 기록했다. 직전 주간에는 190억달러 순유출이었다. 또 현금성 자산에서는 50억달러가 순유출돼 올해 7월 이후 첫 주간 유출을 보였다.

◆물밑 방어 포지션

주식시장의 가파른 상승 궤적에 대한 신중론도 상당하다. 주식시장이 발신 중인 과열 신호와 경기의 급속한 냉각 우려에서다. S&P500은 지난 5개월 동안 34% 급등해 주가수익배율(PER, 포워드)로 본 밸류에이션이 과거 15년 평균보다 2표준편차(정규 분포상 상위 2.5%)나 높은 23배에 달한다.

이런 까닭에 물밑에서는 방어적인 포지션 구축도 확산되고 있다. 블룸버그통신에 따르면 예로 러셀2000 ETF인 IWM에 대한 공매도 잔액은 2년 만에 최고치로 올라섰고 주가 하락에 베팅하는 레버리지 ETF로 신규 자금이 유입되고 있다고 한다. 또 금과 현금 관련 안전자산 투자 ETF에는 4주 연속 투자금이 순유입됐다.

연착륙이 경기 판단의 지배적인 이야기라지만 맥락이 상이한 해석도 공존 중이다. BI에 따르면 현재 경제는 2021년 확장기와 경기 침체 사이의 '희귀한' 중간 지대에 있다고 분석했다. BI 모델이 현재 경제 상황을 수치화한 값은 0.5로 이 경우 S&P500의 향후 6개월 중앙값 수익률은 4% 그친다. 침체 영역 진입 시 13%, 건전한 상태 6%와 비교해 현저히 낮다.

바클레이스의 에마누엘 카우 전략가는 "주식이 고점 근처에 있고 금리 시장은 여전히 향후 1년 동안 약 5번의 추가 정책금리 인하를 반영 중인 상황"이라며 "주가의 추가 상승 여부는 금리 인하보다는 경제지표에 더 의존하게 될 것"이라고 했다. BTIG의 조너선 크린스 테크니컬 애널리스트는"[9월에 이어 조만간 도래할] 10월 역시 계절적 약세 구간"이라는 점을 경계했다.

◆"의구심이 연료"

역설적으로 낙관론자들은 경계심리를 상승장 지속의 근거로 본다. 강세론과 신중론이 공존하는 현재의 의견 분열상은 오히려 건전한 강세장의 특징이라고 주장한다. 낙관론이 지배하는 만장일치 국면보다 회의론이 잔존할 때 상승장이 더 오래간다는 것이 역사적인 경험칙이라는 거다.

TWC그룹의 엘리 호튼 선임 포트폴리오 매니저는 "이미 봄철에 많은 경제적 고통이 주가에 반영됐기 때문에 주식시장이 흔들리려면 상당한 폭의 경기 둔화가 필요하다"며 "[현재로서는 그런 신호가 보이지 않는 만큼] 기술주와 성장주를 선호한다"고 했다.

한편 이번 주에 주목할 경제지표로는 26일 8월분 개인소비지출(PCE) 물가지표다. 팩트셋이 집계한 이코노미스트 컨센서스에 따르면 종합 상승률은 2.8%(7월 2.7%), 근원(식품과 에너지 항목 제외) 상승률은 3.0%(7월 2.9%)다.

전문가들은 연준의 정책 우선순위가 고용시장으로 전환된 현 시점에서 PCE 지표가 컨센서스를 크게 상회하지 않는 한 변곡점이 될 가능성은 제한적이라고 평가한다. 마호니애셋매니지먼트의 켄 마호니 최고경영자(CEO)는 "시장이 연말까지 금리 인하 모드에 들어갔지만 예상 밖 지표가 나올 리스크는 여전하다"고 헀다.

이 밖에 주목할 사안으로는 각각 22일과 23일 예정된 제롬 파월 연준 의장과 스티브 미란 신임 연준 의사의 연설이다. 두 인사의 발언은 지난주 연준의 정책금리 인하 결정 뒤 첫 발언이라는 점에서 시장 참여자들의 관심이 쏠리고 있다.

개별 기업 동향으로는 23일(정규장 마감 후) 미국 메모리 제조업체 마이크론테크놀로지(MU)의 2025회계연도 4분기(올해 6~8월)분 실적 발표가 관심사다. AI 연산용 칩에 탑재되는 HBM(고대역폭메모리)의 수요가 초점이 되고 있다.

bernard0202@newspim.com

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딥시크도 '자체 AI칩' 개발 추진 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 인공지능(AI) 스타트업 딥시크(DeepSeek)가 자체 AI 반도체 개발에 나선 것으로 알려졌다. 그동안 AI 모델 학습과 운영에 사용해 온 엔비디아와 화웨이 반도체 의존도를 줄이기 위한 전략으로 풀이된다. 개발이 성공하면 중국 AI 대표 기업으로 떠오른 딥시크의 사업 전략이 크게 바뀌는 것은 물론, 중국 AI 반도체 시장에서 영향력을 키워온 화웨이에도 새로운 경쟁자가 등장하게 된다. 로이터 통신은 7일(현지시간) 사안에 정통한 복수의 관계자를 인용해 딥시크가 자체 AI 추론용(inference) 반도체를 개발하고 있다고 보도했다. 추론은 학습을 마친 AI 모델이 사용자의 질문에 답변을 생성하는 단계로, 새로운 모델을 학습시키는 훈련(training)용 반도체와는 용도가 다르다. [AI 이미지 = 배상희 기자] 소식이 전해진 뒤 미국 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 주가는 개장 전 거래에서 약 1.6% 하락했다. 리처드 윈저 라디오프리모바일 애널리스트는 "엔비디아는 중국 시장에서 사실상 퇴출된 상태이며, 앞으로도 상황이 달라질 가능성은 거의 없다"며 "딥시크도 최첨단 반도체 생산 능력을 확보하지 못하면 자체 AI 반도체를 중국 외 시장에 판매하기는 사실상 불가능하다"고 말했다. 그는 따라서 이번 딥시크의 반도체 개발이 엔비디아 실적에는 큰 영향을 주지 않을 것으로 내다봤다. 딥시크는 지난해 공개한 저비용·고효율 AI 모델이 세계적인 주목을 받으며 중국 AI 산업의 대표 기업으로 떠올랐다. 다만 그동안에는 기술 상용화보다 AI 모델 성능 개선에 집중해 온 것으로 알려졌다. ◆ 화웨이 의존 줄이고 자체 생태계 구축 미국의 대중국 수출 규제로 엔비디아의 최첨단 AI 반도체 공급이 막히면서 화웨이는 약 500억달러 규모의 중국 AI 반도체 시장에서 절반가량의 점유율을 확보했다. 딥시크를 비롯한 중국 주요 AI 기업들도 화웨이 반도체를 적극 활용해 왔다. 하지만 화웨이의 독주도 흔들리고 있다. 알리바바와 바이두가 자체 AI 반도체를 개발하며 시장 점유율을 확대하고 있는 데 이어 딥시크까지 경쟁에 뛰어든 것이다. 소식통들에 따르면 딥시크의 반도체 개발은 아직 초기 단계다. 회사는 반도체 설계업체와 파운드리, 메모리 업체 등과 협의를 진행하고 있으며 프로젝트는 약 1년 전 시작됐다. 최근에는 반도체 설계 엔지니어 채용도 확대했지만 공개 채용 사이트에는 공고를 내지 않고 비공개 방식으로 인력을 확보한 것으로 전해졌다. 딥시크는 이번 보도와 관련한 논평 요청에 응답하지 않았다. [AI 이미지 = 배상희 기자] ◆ AI 추론 시장 겨냥…오픈AI도 자체 칩 개발 딥시크의 전략은 글로벌 AI 기업들의 움직임과도 맞닿아 있다. 오픈AI는 지난달 브로드컴과 공동 개발한 첫 자체 추론용 AI 반도체 '할라페뇨(Jalapeno)'를 공개했고, 앤트로픽도 자체 AI 반도체 개발을 검토 중인 것으로 알려졌다. 딥시크에는 미국의 대중국 반도체 수출 규제도 중요한 배경이다. 미국은 중국 기업들이 엔비디아의 최첨단 AI 반도체를 구매하지 못하도록 막고 있으며, 중국 정부는 자국 기업들에 국산 AI 반도체 개발을 독려하고 있다. 딥시크 창업자인 량원펑은 2024년 중국 언론과의 인터뷰에서 미국의 반도체 수출 규제가 회사의 가장 큰 과제 중 하나라고 밝힌 바 있다. 딥시크는 초기에는 엔비디아 H800 반도체를 이용해 AI 모델을 학습시켰지만, 이후 화웨이 어센드(Ascend) 반도체 사용 비중을 꾸준히 늘려왔다. 지난 4월에는 화웨이 어센드에 최적화된 V4 모델을 공개했고, 화웨이는 V4-Flash 모델 학습에도 자사 반도체가 일부 사용됐다고 밝혔다. 이후 중국 대형 IT 기업들의 화웨이 어센드 950 반도체 주문도 크게 증가한 것으로 알려졌다. 딥시크가 개발 중인 추론용 반도체는 AI 산업에서 가장 빠르게 성장하는 시장을 겨냥한다. AI 서비스가 확산되면서 컴퓨팅 수요가 모델 학습보다 실제 서비스를 위한 추론 단계로 빠르게 이동하고 있기 때문이다. 추론용 반도체는 범용 GPU보다 가격이 저렴하고 전력 소비도 적다는 장점이 있다. 다만 성공을 장담하기는 어렵다. 경쟁력 있는 AI 반도체를 개발하려면 막대한 자금과 수년의 개발 기간이 필요하며, 미국의 수출 규제로 중국 기업들은 최첨단 해외 파운드리와 고대역폭메모리(HBM) 접근에도 제약을 받고 있다. 한편 딥시크는 최근 기업가치 520억~590억달러를 인정받는 조건으로 70억달러 규모의 첫 외부 투자 유치를 추진하고 있다. 수년간 외부 투자를 거부해 온 기존 전략을 바꾸는 첫 행보다. koinwon@newspim.com 2026-07-07 22:00