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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 자율주행차 보험 시장은 아직 초기 단계로, 리스크 구조와 책임 소재가 법과 규제 측면에서 완전히 정리되지 않은 과도기적 국면이다.

다만, 레모네이드(LMND)와 테슬라(TSLA)의 제휴와 별개로 '기계 주행'이 사람보다 통계적으로 더 안전해질 경우 보험료의 구조가 대폭 재편될 것이라는 데 공감대가 형성됐다.

FSD 보험 시장에서 레모네이드가 선도적 위치를 차지할 가능성은 몇 가지 근거를 토대로 제기된다. 먼저, AI·데이터·사용량 기반에 최적화된 운영 구조다. 자율주행 보험은 한 번 가입하면 끝인 전통 자동차보험과 달리 실시간 데이터에 따라 위험도가 변하고 보험료도 동적으로 조정될 수 있는 구조를 요구한다.

레모네이드는 이미 텔레매틱스 기반 사용량 보험과 챗봇을 통한 자동 청구, 실시간 가격 산정 모델을 운영하고 있기 때문에 자율주행차 데이터를 보험 상품에 녹여 내는 데 필요한 기술과 시스템 측면에서 진입 장벽이 낮다는 분석이다.

둘째, 테슬라와 데이터 직연동 경험이다. 플릿(Fleet) API 연동을 통해 FSD 사용 데이터에 직접 접근한 경험은 다른 OEM이나 자율주행 플랫폼과 협업할 때도 중요한 참고 사항으로 작용할 수 있다.

셋째, 초반 시장 규모가 작더라도 장기 성장 옵션 가치가 크다는 점이다. 자율주행 기능의 실제 이용률과 안전성에 대한 논쟁이 계속되고 있지만 특정 시점 이후에는 'FSD 사용 → 보험료 절감'이라는 인센티브 구조 덕분에 소비자가 자율주행 기능을 더 자주 활용할 가능성이 열려 있다.

이 경우 레모네이드처럼 자율주행 데이터에 최적화된 보험사가 시장 초기에 시각·브랜드·데이터를 선점하면 자율주행 침투율 급상승 구간에서 폭발적인 프리미엄 성장을 기대할 수 있다는 논리가 나온다.

다만, 레모네이드가 독점적 리더가 될 것이라고 단언하기는 어렵다. 대형 전통 보험사와 OEM 자체 보험이 자율주행 보험에 공격적으로 진입할 경우 레모네이드의 시장 점유율 확대 속도는 제한될 수 있다. 또한 규제당국이 자율주행 사고 책임을 제조사와 소프트웨어, 운전자 간에 어떻게 배분하는가에 따라 보험 구조 자체가 바뀔 수 있어 규제 리스크도 존재한다.

전통적인 보험시장 안에서 레모네이드의 입지는 제한적이지만 성장성과 혁신성 측면에서 두드러진다는 평가다. 30% 안팎의 고성장과 손해율 및 총이익률 개선, 자동화에 기반한 낮은 비용 구조 등으로 인해 확장 가능한 인슈어테크 모델로 꼽힌다.

지난달 테슬라와 계약이 레모네이드의 전반적인 사업에 미치는 잠재적 효과에 대한 기대도 크다. 무엇보다 고객 획득 채널의 다변화다.

테슬라 커뮤니티를 대상으로 한 전용 상품과 브랜드 제휴는 기존의 앱·온라인 광고 중심에서 한 단계 나아가 OEM 생태계 기반의 유입 채널을 열어 준다. 테슬라 오너들은 일반적으로 디지털 친화적이고 기술 수용도가 높은 소비자라는 점에서 레모네이드의 다른 상품에 가입할 여지가 높다.

둘째, 손해율 관리 및 언더라이팅 고도화다. FSD 사용 구간에 대해 50%의 요율 할인을 제공하는 구조는 데이터상 실제 사고율이 낮을 경우 손해율을 구조적으로 개선할 수 있는 여지를 준다.

반대로, 자율주행 관련 사고가 빈발하거나 법적 분쟁이 잦아 리스크가 예상보다 높게 나타날 경우에는 가격을 재조정할 수 있는 '조정 가능한 요율 구조'를 이미 내장하고 있다는 점에서 리스크 관리 관점에서도 유연한 설계라고 볼 수 있다.

셋째, 다른 제조사·플랫폼과의 협업 신호 효과다. 레모네이드는 장기적으로 테슬라 외 다른 브랜드의 자율주행 차량에도 유사한 할인 구조를 확대하겠다는 의도를 밝히고 있다. 테슬라와의 성공적인 사례가 쌓이면, 다른 OEM들도 커넥티드카나 자율주행 데이터를 통해 보험료를 낮춰 줄 수 있다는 메시지를 소비자에게 전달하기 위해 레모네이드와의 파트너십을 검토할 유인이 생긴다.

넷째, 자본시장과의 관계다. 테슬라 제휴는 레모네이드가 단순 보험사가 아니라, 모빌리티·AI·데이터 플랫폼과 깊이 연계된 테크 플레이어라는 인식을 강화해 향후 추가 증자나 채권 발행 시 투자자 기반을 넓히는 데 긍정적으로 작용할 전망이다.

특히, 2026년 이후 조정 EBITDA 흑자 전환이 가시화될 경우 성장 투자와 자율주행 및 오토보험 확장을 위한 재무적 유연성을 확보하는 데 이 같은 '스토리텔링 자산'이 도움이 될 수 있다.

업체의 주가가 1월 하순 95달러 선에서 고점을 찍고 70달러 선으로 주저앉은 데는 단기 급등에 따른 경계감과 테슬라 딜을 둘러싼 재평가가 배경으로 자리잡고 있다.

테슬라 FSD 보험 출시 소식이 전해지면서 불과 한 주 사이 레모네이드 주가가 20% 이상 뛰었고, 12개월 기준으로 두 배 이상 랠리한 데 따라 일부 투자은행(IB)은 고점을 기준으로 주가매출액비율(PSR)이 고평가 됐다고 판단했다.

밸류에이션 논란과 차익 실현 매물 이외에 테슬라와 FSD 보험 제휴에 대한 의구심도 주가 조정 요인으로 작용했다.

보도에 따르면 일부 헤지펀드와 공매도자들은 공개적으로 FSD가 실현될 경우 궁극적으로 사고의 책임이 제조사 쪽으로 이동하게 되고, 이 같은 구조 속에 개인용 자동차보험의 역할이 얼마나 남을지 불투명하다고 지적했다.

테슬라 FSD의 안전성에 대한 규제와 소송 리스크가 여전히 크고, 미국 도로교통안전국(NHTSA) 조사와 각종 사고 소송이 진행중이라는 점이 부각되면서 자율주행을 전제로 보험료를 반값으로 깎아주는 모델이 과연 안전한가에 대한 의문이 제기됐다.

일부 보도와 투자은행(IB) 보고서는 애리조나와 오리건 두 개 주에서만 우선 시작하는 점을 들어 상징성은 크지만 당장 숫자로는 제한적이라는 목소리를 냈다. 시장이 미래 가치를 과도하게 선반영했다는 얘기다.

이 밖에 최근 90일 동안 경영진과 이사가 레모네이드 주식을 300만주 안팎으로 매도했다는 공시가 기사화되면서 투자자들의 매도 심리를 자극했다. 내부자들의 매도 규모는 금액 기준으로 2500만달러를 웃도는 것으로 파악됐다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 레모네이드에 투자 의견을 제시한 7개 투자은행(IB)의 12개월 목표주가 평균치는 77.40달러로, 최근 종가 대비 4.34%의 상승 가능성을 예고했다. 목표주가 최고치는 92달러로 파악됐고, 최저치는 40달러로 나타났다.

shhwang@newspim.com