해운사 이익 레버리지 확대 기대감 선제 반영
호르무즈 봉쇄, 원유∙LNG 운반선 운임 폭등
유조선 선두기업 올해 수익 역대 최고 전망
A주 해운 테마 재평가, 10개 대장주 리스트
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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <호르무즈 봉쇄에 유조선 사이클 모멘텀 확대① 주목할 A주 기회>에서 이어짐.
◆ 업계 리더 가격결정력 확대, 올해 최고 수익 전망
중신증권(中信證券)은 2026년 2월 23일 발표한 중국 해운업체 초상기선(601872.SH) 관련 보고서를 통해 "해외 선사들이 선대 지배력을 강화함에 따라 시장 집중도가 상승하고 있으며, 이로 인해 운임 가격결정 메커니즘이 재편될 가능성이 높다"고 진단했다.
보고서에 따르면 장금상선(해외명 Sinokor), MSC, 트라피구라(Trafigura) 등 글로벌 대표 선사와 세계 최대 원자재 트레이딩 기업이 참여한 유사 얼라이언스(동맹)가 형성됐다.
이들은 중고선 매입과 정기용선 계약을 통해 VLCC 선복량을 적극적으로 확보하고 있으며, 현재 글로벌 VLCC 선복량의 4분의 1 이상을 통제하여 역사상 최대 규모의 VLCC 선대 풀을 구축한 것으로 추정된다.
중신증권은 이들 유사 동맹을 기준으로 2024~2025년 손익분기점을 일일 5만~6만 달러로 두고, 현 1년기 용선 운임을 일일 10만 달러로 가정할 경우, 선박 1척당 연간 약 2000만~3000만달러의 영업현금흐름이 발생할 수 있다고 추산했다.
이처럼 높은 용선 마진이 연합체의 추가 VLCC 선복 확장 능력을 키우며, 향후 업계 집중도는 더 높아질 수 있다는 분석이다.
이러한 움직임은 해운 공급 시장 구조를 크게 변화시키고 있다. 첫째, 과거 분산돼 있던 공급 시장이 '준(準) 얼라이언스화' 구조로 진화하면서 선사들의 운임 협상력이 눈에 띄게 강화됐다.
둘째, MSC 등 외부 자금 조달을 배제하더라도, 선대 운영을 통해 창출된 잉여 현금흐름만으로도 이들 얼라이언스가 VLCC 선복량을 추가로 확대할 여력이 충분해져 시장 집중도는 더욱 높아질 전망이다.
영국 조선 해운 분석업체 클락슨(Clarksons) 데이터에 따르면 2026년 VLCC 신규 인도 예정 선박은 35척 수준으로, 노후선 대체 수요를 감안하면 공급 증가 폭이 크지 않다.
만약 지정학 충돌이 시장 예상보다 오래 지속될 경우 이란을 중심으로 한 블랙마켓 운항 선복의 운영 효율성은 더욱 떨어질 여지가 크며, 이는 글로벌 VLCC 유효 공급 축소와 집중도 상승으로 이어질 수 있다.
중신증권은 VLCC 선복 집중도가 '역사적 레벨'로 올라갈 가능성이 있다고 평가하면서, 운임의 가격결정 메커니즘이 이미 재편 과정에 들어섰다고 진단했다.
중신증권은 지정학적 요인이 시장을 주도하는 현 상황에서 이란발 지정학적 분쟁이 유조선 운임 상승 사이클의 동력을 더욱 강화할 것이라며, 주요 유조선 선사들의 선대 통제력이 강화되고 업계 집중도가 상승하는 가운데 2026년 리더급 선사들의 이익이 사상 최고치를 경신할 가능성이 높다고 판단했다.
◆ 해운 테마 리레이팅, 주목할 10대 A주
중신증권(中信證券)은 유조선 업종에서 밸류에이션 측면과 자산 측면 모두 구조적 기회가 이어질 것으로 내다봤다. 이란발 지정학 리스크가 초래하는 글로벌 공급망 재편은 이번 유조선 사이클을 이끄는 핵심 동인이라는 평가다.
운임 형성 메커니즘 자체가 재편되고 있어 전통적인 '비수기' 패턴이 약화되고 있으며, 지정학적 이벤트가 유조선 사이클 모멘텀을 반복적으로 자극하는 구조로 변하고 있다. 이런 환경에서 2026년 유조선 선두 업체들의 이익은 사상 최고 수준을 기록할 것이라는 전망이다.
현지 기관이 주목하는 10대 선두기업 리스트를 소개해보면 다음과 같다.
① 코스코해운(中遠海控∙COSCO SHIPPING 601919.SH/1919.HK) : 글로벌 3위 컨테이너 선사로, 중국 내에서 유일하게 전 세계 항로 네트워크를 보유한 상장사다.
② 초상기선(招商輪船∙CMES SHIPPING 601872.SH) : 전 세계 최대 VLCC 유조선 운영사이자, 중국 내에서 LNG 운반선을 자체 운영하는 유일한 기업이다.
③ 중국선박공업(中國船舶∙CSSC HOLDINGS 600150.SH) : 중국 최대 조선 그룹으로, 상선과 군함을 모두 커버하며 현재 수주 잔고만으로도 향후 3년 생산 능력을 뒷받침할 수 있다.
④ 중국초상항만(招商港口∙CM PORT 001872.SZ) : 세계 최초로 '5G+자율주행 트럭'의 상업 운영을 실현한 항만 운영사다.
⑤ 중경항(重慶港∙Chongqing Port 600279.SH) : 항만 환적 운송과 종합 물류를 주력으로 하는 기업으로, 장강(長江) 상류 최대 컨테이너 허브항이자 서부 육상∙해상 신통로의 핵심 거점이다.
⑥ 코스코에너지운송(中遠海能∙COSCO ENERGY SHIPPING 600026.SH/1138.HK) : 석유·정제유 및 LNG 운송을 주력으로 하는 글로벌 유조선 선단 운영 선도기업이다.
⑦ 초상남유(招商南油∙CSC 601975.SH) : 대외 무역 정제유 운송과 내수 원유 운송을 주요 사업으로 하는 회사로, 극동 지역 최대 정제유 선주 가운데 하나이며 MR급 선형에서 뚜렷한 경쟁우위를 지닌다.
⑧ 국제해운컨테이너(中集集團∙CIMC 000039.SH/2039.HK) : 글로벌 물류 장비·에너지 장비 분야의 선도 공급업체다.
⑨ 국항원양(國航遠洋∙GH 920571.BJ) : 국제 원양·국내 연해·장강 중하류를 아우르는 벌크 화물 운송을 주력으로 한다.
⑩ 코스코개발(中遠海發 COSCO DEVELOPMENT SHIPPING 601866.SH/2866.HK) : 선박 리스, 컨테이너 리스, 공급망 금융 서비스를 주력 사업으로 하는 회사다.
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