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<조메트리 ① 역대 최고 실적으로 AI 마켓플레이스 모델 입증>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 지멘스 파트너십, 수백만 사용자를 향한 새로운 관문

조메트리(종목코드: XMTR)의 이번 실적 발표에서 투자자들의 시선을 가장 강하게 사로잡은 것은 지멘스와의 전략적 파트너십 체결이다. 지멘스는 산업 소프트웨어 분야의 글로벌 최강자로, 이번 파트너십을 통해 조메트리의 AI 기반 제조 가능성 분석·가격 산정·소싱·실행 인텔리전스를 지멘스의 통합 산업 플랫폼 '지멘스 엑셀러레이터(Siemens Xcelerator)'에 직접 내재화한다.

지멘스는 이번 협력의 전략적 가치를 직접 자본으로 표현했다. 지멘스는 조메트리 클래스 A 보통주 약 5,000만 달러어치를 취득할 예정으로, AI 기반 인텔리전스가 차세대 산업 소프트웨어의 핵심 경쟁력이 될 것이라는 판단이 투자로 이어진 것이다.

이번 통합의 실질적 의미는 엔지니어의 업무 흐름에 있다. 통합이 완성되면 지멘스 플랫폼 사용자는 설계 소프트웨어 환경을 벗어나지 않고도 조메트리로부터 부품 제조 가능성, 가격, 납기 정보를 실시간으로 확인하고 주문까지 원스톱으로 처리할 수 있다. 설계 결정부터 부품 납품까지 이어지는 완전한 디지털 연결고리, 즉 '디지털 스레드'가 구현되는 셈이다. 사니 사장은 "업무 흐름을 끊지 않고도 조메트리로부터 부품 견적을 받을 수 있게 될 것"이라고 설명했다.

재무적 시사점도 크다. 알트슐러 CEO는 지멘스 채널을 통해 창출되는 매출이 기존 마켓플레이스 매출총이익률과 유사한 수준을 유지하면서도 관련 영업비용은 더 적게 소요될 것이라고 밝혔다. 고마진 성장 채널이 추가되는 구조다.

무엇보다 규모의 잠재력이 상상을 자극한다. 알트슐러 CEO는 지멘스의 사용자 수가 수백만 명이며 이는 조메트리의 현재 활성 구매자 8만 5,000여 명을 "압도하는 수준"이라고 강조했다. 고객 확보 비용 없이 방대한 초기 유입 경로가 열리는 셈이다.

다만 경영진은 이번 파트너십의 효과가 현재 발표된 가이던스에는 반영되지 않았다고 명시했다. 파트너십의 실제 기여는 완전한 통합이 이루어지는 시점부터 점진적으로 나타날 것으로 예상된다.

양사는 이번 파트너십을 통해 조메트리 산하 북미 산업 소싱 네트워크 '토머스(Thomas)'와 지멘스의 '서플라이프레임(Supplyframe)'을 통합하는 방안도 추진한다. 이를 통해 전자 및 기계 부품 전반에 걸쳐 자재명세서(BOM) 전체를 소싱할 수 있는 설계-소싱 인텔리전스를 지멘스 고객에게 제공할 계획이다.

토니 헤멜간 지멘스 디지털 인더스트리 소프트웨어 사장 겸 CEO는 "지멘스의 디지털 트윈 전문성과 산업용 AI 혁신에 대규모 AI 기반 제조 인텔리전스를 결합함으로써 설계와 생산 간의 경계를 허물고 있다"고 강조했다.

알트슐러 CEO는 지멘스와의 협력을 발판 삼아 추가적인 고위급 전략 파트너십 발굴에 집중할 계획이라고 밝혔다. 지멘스 파트너십이 성공 모델로 자리 잡는다면 다른 PLM·CAD 기업과의 협력 가능성도 열린다.

◆ 상향 조정된 성장 궤도

이번 실적에 고무된 조메트리는 2026년 연간 전망치를 큰 폭으로 높였다. 연간 매출 성장률 목표는 기존 최소 21%에서 27~28%로 상향됐으며, 마켓플레이스 부문의 최대 30% 성장이 이를 견인할 것으로 기대된다. 연간 증분 조정 EBITDA 마진은 최소 20%를 유지할 전망이다.

2분기 가이던스로는 매출 2억 1,400만~2억 1,600만 달러를 제시했다. 이는 전년 동기 대비 32~33% 성장에 해당하며, 마켓플레이스 부문은 35~36% 성장이 기대된다. 조정 EBITDA는 2025년 2분기의 390만 달러에서 1,100만~1,200만 달러로 크게 도약할 것으로 예상된다.

경영진은 현재 둔화를 시사하는 어떠한 흐름도 감지되지 않는다고 강조하며, 이번에 상향 조정된 가이던스 자체가 불과 한 달 반 전에 제시된 수치보다 이미 더 높은 성장 궤도를 전제하고 있다고 덧붙였다. 2분기는 강한 모멘텀으로 출발했으며, 전 산업 분야에 걸친 균형 잡힌 성장과 글로벌 공급망 혼란이 오히려 촉진하는 유연한 소싱 수요가 성장을 뒷받침하고 있다.

서비스 매출은 토머스 광고 서비스 플랫폼의 전환 및 검색 기능 업그레이드 작업이 마무리되는 기간 동안 단기적으로는 보합세를 유지하겠지만, 하반기에는 소폭 성장으로 전환될 전망이다. 마켓플레이스 매출총이익률은 2025년 수준을 상회할 것으로 기대된다. 밀른 CFO는 "회사가 연간 매출 10억 달러 달성에 빠르게 근접하고 있으며, 성장 투자를 지속하면서도 조정 EBITDA 마진을 개선할 수 있는 명확한 경로가 보인다"고 말했다.

◆ 리스크 요인

물론 과제도 존재한다. 해외 사업 부문은 여전히 분기 280만 달러의 조정 EBITDA 손실을 기록 중이며, 실질적인 이익 기여원으로 자리잡기까지는 인내가 필요하다. 경영진은 이를 장기적 기회의 영역으로 규정하며 손실 폭 축소 추세가 올바른 방향임을 강조했지만, 단기 수익성에는 부담 요인이다.

일부 투자자들은 연간 매출 성장률 가이던스인 27~28%에 의문을 제기하기도 했다. 강한 성장세를 보인 상반기에 비해 하반기 성장세가 둔화될 것임을 시사하기 때문이다. 경영진은 이러한 우려를 인정하면서도 전망치가 보수적으로 책정됐으며, 지멘스와의 파트너십에 따른 상승 효과는 전혀 반영되지 않았다고 설명했다. 실적 초과 달성의 여지가 남아 있다는 의미다.

서비스 부문 매출은 토머스 플랫폼 전환 과정에서 2026년 한 해 동안 정체 국면을 이어갈 것으로 예상된다. 경영진은 이를 의도적인 재정비 기간으로 규정했으나, 전환 완료 시점과 이후 성장 재가속 여부는 지속 모니터링이 필요한 변수다. 지멘스 파트너십의 재무적 효과가 실현되기까지도 통합 작업에 따른 시간이 소요될 것으로 경영진은 신중한 입장을 나타냈다.

◆ 월가 목표주가 줄상향…지멘스 파트너십이 판도 바꾸나

조메트리가 시장 예상을 웃도는 분기 실적을 발표하자 월가 주요 투자은행들이 일제히 목표주가를 상향 조정했다. 주가는 실적 발표 다음 날인 8일 장중 82.53달러까지 치솟으며 52주 신고가를 경신했다. 전일 종가(56.40달러) 대비 39% 이상 급등한 78.50달러로 마감한 7일에 이어 이틀 연속 강세를 이어간 셈이다.

▷ 견조한 펀더멘털, 6분기 연속 흑자 달성

이번 실적의 핵심은 수익성 개선 추세의 지속이다. 조메트리는 3분기 연속 매출 성장세가 가속화됐고, 조정 EBITDA는 6분기 연속 흑자를 유지했다. RBC캐피털은 이를 두고 "연초부터 강력한 실적 서프라이즈와 가이던스 상향을 동시에 달성한 성과"라고 평가하며, 기존 55달러이던 목표주가를 85달러로 대폭 끌어올렸다. 투자의견은 '섹터 수익률'을 유지했다.

골드만삭스의 에릭 셰리던 애널리스트 역시 "1분기 실적이 마켓플레이스의 지속적인 강세를 재확인해줬으며, 매출은 기존 가이던스를 상회하고 연간 성장 전망도 개선됐다"고 밝혔다. 목표주가를 54달러에서 78달러로 올렸으나, 투자의견은 '중립'을 유지했다.

▷ 지멘스 파트너십, 구조적 성장의 촉매로 부상

실적보다 시장의 더 큰 주목을 받은 것은 지멘스(SIEGY)와의 대형 전략적 파트너십이다. 이번 협약은 조메트리의 AI 역량을 지멘스 생태계에 통합하고, 지멘스로부터 5,000만 달러 규모의 지분 투자를 유치하는 내용을 골자로 한다. 전환율 제고, 플랫폼 고도화, 장기적인 마켓플레이스 효율성 향상도 함께 추진된다.

시티즌스는 "이번 파트너십은 유통망과 사업 규모를 크게 확대할 잠재력을 지니고 있다"고 강조하면서, 지멘스 사용자 기반의 1% 침투만으로도 연간 3억 2,000만 달러의 추가 매출이 창출될 수 있다고 추산했다. 이는 2025년 조메트리 마켓플레이스 전체 매출의 50%를 상회하는 수준이다. 시티즌스는 목표주가를 75달러에서 100달러로 높이고 '시장수익률 상회' 의견을 유지했다.

시티즌스는 나아가 이번 지멘스 딜을 향후 추가 파트너십의 청사진으로 보고 있다. 오토데스크(ADSK) 등 주요 설계 플랫폼으로의 유사한 통합 확장 가능성도 열려 있어, 조메트리의 장기적 영향력이 지멘스 생태계를 넘어설 수 있다는 분석이다.

▷ 매출 추정치 상향…밸류에이션 재평가 본격화

캔터 피츠제럴드는 8일 조메트리의 목표주가를 62달러에서 85달러로 상향하며 '비중확대' 의견을 재확인했다. 2026년 매출 추정치는 8억 2,370만 달러에서 8억 7,500만 달러로, 2027년 추정치는 9억 7,180만 달러에서 10억 1,500만 달러로 각각 높아졌다. 새 목표주가는 2027년 매출 추정치 대비 EV/S매출 배수 5.0배를 적용한 결과로, 이전 기준인 4.0배에서 상향 조정됐다. 플랫폼 투자가 시장 점유율 확대와 기업 고객 유치에 기여했다는 판단에서다.

CNBC 집계 기준, 조메트리를 커버하는 10개 투자은행 가운데 3곳이 '강력 매수', 4곳이 '매수', 3곳이 '보유' 의견을 제시하고 있다. 목표주가 평균은 73.50달러로, 11일 종가 대비 약 9% 낮은 수준이다. 최고 목표주가는 100달러, 최저는 55달러다.

급등한 주가와 목표주가 평균 사이의 괴리는 단기 밸류에이션 부담을 시사하지만, 지멘스 파트너십을 필두로 한 구조적 성장 모멘텀이 이를 상쇄할 수 있을지가 향후 주가 향방의 핵심 변수가 될 전망이다.

조메트리는 이번 실적 발표를 통해 성장 가속화, 마진 개선, 강화된 현금 포지션, 그리고 지멘스라는 강력한 파트너를 동시에 제시했다. 단기적인 리스크 요인에도 불구하고, 플랫폼 모멘텀과 전략적 행보가 가리키는 방향은 분명하다. 매출 10억 달러를 향한 조메트리의 여정이 이제 막 탄력을 붙이고 있다.

kimhyun01@newspim.com