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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 반도체 산업이 본격적인 슈퍼사이클에 진입하며 구조적 성장 국면으로 전환되는 가운데, 시장의 시선은 단순한 업황 회복을 넘어 '누가 더 크게 도약할 것인가'에 집중되고 있다.

특히 인공지능(AI) 확산이 촉발한 메모리 수요 폭증과 기술 경쟁 심화 속에서, 제품 경쟁력과 공급망 대응력 그리고 산업 내 포지셔닝을 동시에 갖춘 기업들이 새로운 주도주로 부상하고 있다.

이러한 흐름 속에서 중국 A주 반도체 메모리 섹터를 대표하는 종목 중 하나인 덕명리(德明利∙TWSC 001309.SZ)는 가파른 실적 개선과 주가 상승을 바탕으로 시장의 기대를 한 몸에 받고 있으며, 단순한 수혜주를 넘어 구조적 성장의 중심에 설 수 있는 기업으로 재평가되고 있다.

업황 사이클과 기술 패러다임 전환이 맞물리는 변곡점에서, 덕명리가 보여주는 성장 궤적은 향후 반도체 산업 내 경쟁 구도를 가늠할 중요한 바로미터로 주목 받고 있다.

◆ 스토리지 선도주자, 컨트롤러 칩 경쟁력

덕명리는 주로 스토리지 모듈 제품의 연구개발과 판매에 종사하고 있고, 플래시 메모리 컨트롤러 칩 설계 및 개발 능력을 보유하고 고객에게 스토리지 분야의 종합 솔루션을 제공하는 데 주력하고 있다.

2008년 11월 설립 이후 회사는 지속적으로 스토리지 본업에 집중해 왔으며, 제품 포트폴리오를 꾸준히 개선하고 응용 분야 및 사용 시나리오를 적극 확장해 왔다.

이미 스토리지 모듈 전 제품 라인업 구축을 완료하였으며, 기업용 스토리지 분야에서 선도적인 입지를 확보하고 있다.

덕명리의 스토리지 제품라인은 △솔리드스테이트드라이브(SSD) △임베디드 스토리지 △메모리 모듈 △모바일 스토리지 제품군을 포함한다.

PCIe/SATA SSD 등 제품은 AI 서버와 데이터센터 등 고급 응용 환경에 깊이 적응되어 있다. 또한 다수의 주요 인터넷 기업 및 서버 제조사의 공급망에 성공적으로 진입하여 안정적인 대량 출하를 실현하였으며, 관련 사업 비중도 지속적으로 확대되고 있다.

한편으로 덕명리는 플래시 메모리 컨트롤러 칩 설계 및 연구개발을 차별화된 핵심 경쟁력으로 삼고 펌웨어 솔루션, 양산 도구 개발, 스토리지 모듈 테스트 및 공급망 관리와 결합하여 완성도 높은 시스템 수준의 스토리지 솔루션을 구축했다.

◆ SSD·임베디드 스토리지 주축 '4대 제품라인' 

올해 1분기 기준 주요 매출 구성은 SSD 제품 42.46%, 임베디드 스토리지 제품 33.95%, 모바일 스토리지 제품 13.66%, 메모리 모듈 제품 9.74%, 기타 0.17%다.

국신증권(國信證券)이 분석한 응용 분야와 성장 전망을 살펴보면 SSD 제품은 PC, 데이터센터, 인공지능, 산업 제어, 보안, 네트워크 단말, 의료, 항공우주, 군수 등 다양한 분야에서 폭넓게 활용된다.

덕명리는 SSD의 국산화 솔루션을 출시하여 데이터센터, 혁신 금융, 산업 제어 및 보안, 소비자 전자 등 분야를 포괄하고 있다. 회사의 기업용 제품 출하 확대와 국산화 플랫폼 인증 도입 가속 그리고 가격 상승 추세를 고려할 때, SSD 사업의 2026~2028년 매출은 120억8200만 위안, 153억8200만 위안, 183억8200만 위안으로 예상된다.

임베디드 스토리지 제품은 스마트 단말에 광범위하게 적용되며, 회사는 이미 완전한 임베디드 스토리지 제품 포트폴리오를 구축하여 산업 제어 및 보안, 단말 측 AI 제품 등에 적용하고 있다.

현재 덕명리는 다수의 LPDDR, UFS, eMMC 제품을 순차적으로 출시하고 있으며, eMMC 스토리지 제품은 이미 유니 SOC, 락칩 등 국산 SoC 플랫폼과 심층 적응을 완료하였고 고객 수가 지속적으로 증가하고 있다. 스토리지 가격 상승과 함께 고객 수 및 모듈 출하량 증가를 고려할 때, 해당 사업의 2026~2028년 매출은 약 109억9000만 위안, 132억9800만 위안, 166억2300만 위안으로 전망된다.

모바일 스토리지 제품은 저장카드 모듈과 저장장치 모듈을 포함하며 주로 스마트폰, GPS 장비, 디지털 카메라, 드론, 보안 카메라, 스마트 스피커, 비디오 게임기 등 소비자 전자제품에서 저장 매체로 활용된다. 회사의 모바일 스토리지 제품 성장 포인트는 차량용 전자, 블랙박스, 산업 제어 장비 등 분야로의 확장에 있다.

덕명리가 기업용 제품에 중점을 두고 있는 점을 고려할 때, 해당 사업은 2026~2028년 안정적인 성장을 유지할 것으로 예상되며, 이에 따른 매출은 44억2300만 위안, 45억1100만 위안, 46억200만 위안으로 전망된다.

메모리 모듈은 개인용 컴퓨터, 서버, 워크스테이션, 상업용 단말 등 장비에 널리 사용된다. 회사의 소비자용 메모리는 이미 양산 출하를 시작하였으며, 다수의 유명 제조사 공급망에 성공적으로 진입하였고 주요 PC 제조사와의 협력이 가속화되고 있다.

또한 회사는 관련 제품을 출시하여 주요 기업용 서버 및 산업용 응용 수요를 포괄하고 있다. 생산능력 확대에 따라 해당 사업은 2026~2028년 매출 42억600만 위안, 63억800만 위안, 94억6200만 위안에 도달할 것으로 예상된다.

<메모리 슈퍼사이클 수혜 정점 찍은 '덕명리'② 재평가의 시작>으로 이어짐.

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pxx17@newspim.com