이 기사는 7월 10일 오전 07시56분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 7월9일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 파라마운트 스카이댄스(PSKY) 경영진이 워너브러더스디스커버리(WBD)와의 합병으로 발생할 대규모 부채를 감당할 경험을 갖추지 못했을 수 있다고 아레테리서치가 분석했다.

CBS를 비롯한 여러 미디어 사업을 보유한 파라마운트 스카이댄스는 지난 2월 말 워너브러더스를 1100억달러에 인수하겠다고 밝혔다. 해당 거래는 일부 규제 관련 장애물에도 불구하고 9월 마무리될 것으로 예상된다. 거래가 성사되면 총부채 860억달러 규모의 미디어 종목이 탄생하게 된다고 아레테리서치의 피에르마리 도르나노가 고객 노트에서 밝혔다.

아레테리서치는 파라마운트에 대한 투자의견을 중립에서 매도로 하향 조정하고 목표주가를 2달러로 낮췄다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 이는 월가 애널리스트 가운데 가장 낮은 수준이다. 해당 목표주가는 수요일 종가 대비 약 79% 하락 여지를 시사한다.

아레테리서치는 목요일 노트에서 "미디어 메가 딜은 어렵다"며 특히 과거 사례에 비춰볼 때 그렇다고 지적했다. 파라마운트와 워너브러더스의 결합은 "지금까지 가장 레버리지가 높은 미디어 거래"라며 "경영진이 레버리지가 높은 재무구조를 운영할 경험을 갖췄는지는 불분명하다"고 밝혔다.

아레테리서치의 목표주가는 씨포트글로벌증권 데이빗 조이스가 제시한 차순위 최저 목표주가 7달러보다 71% 낮다. 벤치마크와 모간스탠리는 해당 종목에 매수 등급을 부여한 유일한 두 곳으로 각각 목표주가 19달러와 14달러를 제시했다. 블룸버그가 집계한 애널리스트 15명의 평균 목표주가는 11.4달러로 향후 12개월간 22% 상승 여지를 시사한다.

파라마운트 대변인은 블룸버그뉴스에 보낸 이메일 성명에서 "파라마운트 경영진은 재무구조 관리를 위한 명확하고 체계적인 계획을 갖추고 있으며 이미 해당 계획보다 앞서 나가고 있다"고 밝혔다. 이어 "자본배분 우선순위는 첫날부터 일관됐다: 장기 성장을 위한 투자, 투자적격등급 신용지표 회복, 그리고 이를 달성한 이후 잉여현금의 주주 환원"이라고 덧붙였다.

파라마운트 주가는 뉴욕증시에서 4.3% 하락한 9.33달러에 마감해 4거래일 연속 하락세를 이어갔다. 장중 한때 낙폭은 9.3%까지 확대되기도 했다.

워너브러더스 지분 약 13억달러와 파라마운트 지분 약 4000만달러를 보유한 펜트워터캐피털매니지먼트의 매튜 핼바워 최고경영자(CEO)는 이메일 성명에서 합병이 마무리되면 "다수의 전문 투자자들이 주당 12~16달러 가격에 파라마운트 지분 470억달러를 투자하게 된다"고 지적했다.

핼바워는 "그만큼 많은 전문 투자자가 지불할 의사가 있는 가격보다 파라마운트 주가가 낮은 가치를 지닌다고 리서치 애널리스트가 주장하기는 매우 어렵다"고 덧붙였다.

도르나노의 판단은 다르다. 그는 "미디어 메가 딜의 역사는 고무적이라 보기 어렵다. 지속되는 선형방송 부문의 감소, 과도한 스트리밍 기대치, 관리가 어려운 자본구조로 인해 실적 예상치를 벗어나는 사례가 잦았다"고 밝혔다.

아레테리서치는 이번 인수가 "유사한 과제에 직면해 있으나 더 높은 금리의 부채와 제약적인 유지약정까지 안고 있다"고 평가했다.

도르나노는 "레버리지가 높은 재무구조는 특정한 접근법과 역량을 요구하는데 파라마운트 스카이댄스 팀에서는 이러한 역량이 뚜렷하게 확인되지 않는다"고 밝혔다. 그러면서 이런 역량은 케이블TV 억만장자 존 말론 산하 기업들에서 찾아볼 수 있다고 덧붙였다. 파라마운트는 데이비드 엘리슨이 이끌고 있다.

미국 법무부가 지난달 이번 할리우드 메가 딜에 대한 조사를 종료했지만 여전히 일부 장애물이 남아 있다. 여러 주의 최고 법률 책임자들이 반독점 소송의 문을 열 수 있는 법적 이의제기를 준비해왔다. 오리건주 검찰총장은 거래 마무리를 60일 지연할 것을 요구했다. 한편 영국 정부도 이번 거래에 우려를 제기했다.

bernard0202@newspim.com