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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <메모리 호황 흐름 제대로 탔다① 순익 10배 늘린 '기가디바이스'>에서 이어짐.

◆ 메모리 사업 제3의 성장축 '니치 D램'

앞서 언급했듯 현재 기가디바이스 메모리 사업의 주력은 NOR 플래시와 SLC NAND이며, D램(특히 니치 D램)은 향후 제3의 성장축으로 키우고 있는 분야다.

회사는 2026년 1분기 틈새형(니치) D램 사업 매출이 전 분기 대비 큰 폭으로 증가했으며, 이에 따라 해당 사업이 전체 매출에서 차지하는 비중도 약 3분의 1 수준까지 확대됐다고 설명했다.

기가디바이스가 주력하는 D램 분야는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 주도하는 범용 PC·서버용 D램이 아니라 니치 D램이다. 산업용 장비, 자동차 전장, 사물인터넷(IoT) 기기, 통신장비, 의료기기, 소비자 전자기기 일부 등에 사용되는 특수 목적 D램이다.

이 시장은 범용 D램보다 규모는 작지만 제품 수명이 길고, 고객이 쉽게 공급업체를 바꾸지 않으며, 공급업체도 많지 않아 가격 방어력이 높은 것이 특징이다.

최근 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등은 수익성이 더 높은 HBM, DDR5, AI용 고성능 메모리에 생산능력을 집중하고 있고, 그로 인해 니치 D램 공급이 감소했다. 반면 니치 D램의 수요는 꾸준히 유지되거나 증가했다.

그 결과 니치 D램의 공급 부족으로 가격이 상승하게 됐고, 기가디바이스와 같은 대표 기업들이 큰 수익을 거두게 된 것이다.

앞서 지난 4월 29일 기가디바이스는 기관투자가 대상 온라인 기업설명회에서 해외 주요 업체들의 시장 철수로 인해 니치 D램시장이 심각한 공급 부족을 겪고 있으며, 계약 가격도 약 1년 동안 지속적으로 상승해 왔다고 밝힌 바 있다.

가격 측면에서는 공급 부족으로 가격 협상 주기가 다소 짧아졌지만, 회사는 고객과 장기적이고 안정적인 협력 관계를 유지하는 것을 중요하게 생각하며 공격적인 가격 인상은 추구하지 않는다고 강조했다.

기가디바이스는 공급 부족이 지속되는 시장 환경에서 니치 D램 제품 가격은 2026년에도 계속 상승할 가능성이 높다고 전망했다. 다만 2027년 이후에는 니치 D램 시장의 주요 생산능력이 점진적으로 확대되면서 가격이 높은 수준에서 등락하는 국면에 진입할 가능성이 있다고 분석했다.

가격이 최고점에서 다소 조정을 받을 가능성도 배제할 수 없지만, 전반적으로는 여전히 높은 가격대가 유지될 것으로 전망했다.

◆ CXMT로부터 D램 생산주문 확대 계획

앞서 2026년 3월 말 기가디바이스는 일상적 특수관계자 거래 한도 예상 공시를 통해 창신그룹(長鑫集團·CXMT·창신테크 종목명으로 상장 예정)으로부터 약 57억 위안 정도의 D램 파운드리(위탁생산) 서비스를 구매할 예정이라고 밝혔다.

특수관계자 거래 공시는 올해 특수관계(이해관계) 기업으로부터 얼마나 제품이나 서비스를 구매할 예정인지 미리 투자자들에게 알려주는 공시를 뜻한다.

기가디바이스는 D램 팹리스 기업으로 설계만 하고 생산은 외부 업체에 맡기며, 완성된 D램을 자체 브랜드로 고객에게 판매한다. 여기서 외부 업체가 CXMT다. CXMT에게 생산을 맡기고 비용을 지불하는 구조로 운영된다. 간단히 말해 기가디바이스 → D램 설계 및 제품 기획 → CXMT 위탁생산 → 기가디바이스가 고객사에 판매하는 구조다.

이번에 기가디바이스가 설정한 57억 위안은 2025년 실제 구매액인 11억8000만 위안과 비교하면 큰 폭으로 증가한 규모다. 쉽게 말하면 기가디바이스가 앞으로도 D램 사업을 크게 확대할 것으로 예상되는데, 그 근거가 CXMT으로부터 D램 생산 구매 물량을 대폭 늘리겠다는 계획을 밝힌 것이다.

이처럼 D램 구매 한도를 늘린 배경과 관련해 기가디바이스는 자사 제품의 고도화와 함께 업계 전반의 공급 부족이 심화되면서 웨이퍼 위탁생산 비용이 상승했기 때문이라고 설명했다.

◆ 기관 추천 단골종목, 투자가치 고평가

기가디바이스는 올해 들어 현지 증권사들이 선정한 월간 추천주 목록에 빠지지 않고 등장했고, 7월 추천주에도 포함됐다. 

중국 관영 증권시보(證券時報) 산하의 데이터 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶)에 따르면, 7월 1일 종가 기준 27개 증권사가 이미 7월 추천주를 발표했으며, 총 173개 종목이 포함됐다. 그 중 기가디바이스는 4개 기관이 추천주로 선정해 상위권에 랭크됐다.

기가디바이스에 대한 시장의 긍정적 평가는 지난달 이뤄진 'FTSE 차이나 A50지수(FTSE CHINA A50 INDEX)'의 정기 리밸런싱(재조정)을 통해서도 드러났다.

6월 3일 FTSE 러셀은 FTSE차이나A50 지수 구성종목 정규 리밸런싱에 나섰고, 6월 18일 장 마감 후부터 효력이 발생됐다.

기가디바이스는 이번 리밸런싱에서 새로운 편입 종목으로 꼽혔다. 기가디바이스 외에 중국 대표 메모리 인터페이스 제조업체인 몬타지 테크놀로지(瀾起科技∙란치테크∙Montage Technology 688008.SH/6809.HK), 중국 인쇄회로기판(PCB) 업계 선도 기업 동산정밀(東山精密∙DSBJ 002384.SZ), 중국 PCB 업계 선도 기업 성굉과기(勝宏科技∙VICTORY GIANT 300476.SZ/2476.HK), 트럭용 수소 엔진 개발 선두주자인 유시동력(濰柴動力∙Weichai Power 000338.SZ/2338.HK), 광섬유 선두기업 장비광섬유(長飛光纖∙YOFC 601869.SH/6869.HK)가 편입됐다.

런던증권거래소그룹(LSEG)의 자회사인 파이낸셜타임스 스톡익스체인지(FTSE) 러셀이 산출하는 'FTSE 차이나A50지수'는 상하이와 선전증권거래소에 상장된 '시가총액과 유동성 기준 상위 50개 종목'의 주가를 반영해 산출하는 지수다.

해당 지수는 해외 투자 자금이 A주 시장을 관찰하는 데 기준으로 삼을 수 있는 핵심 지표로, 구성 종목 변화는 해외 자금의 산업 트렌드 및 중장기 시장 전망 판단을 반영한다.

FTSE 러셀은 매년 3월, 6월, 9월, 12월 분기마다 구성종목 리밸런싱(재조정)에 나선다.

조정 시점의 시총, 유동성, 후선강퉁 편입 여부 등을 고려해 조정이 이뤄지는데 해당 지수의 구성종목으로 편입된다는 것은 글로벌 투자자들의 관심이 높아지고 이를 통해 자금 유입이 늘어날 수 있다는 뜻으로 해석돼 해당 종목에게는 호재성 소식으로 받아들여진다.

'FTSE 차이나 A50지수'의 리밸런싱은 관련 종목의 향후 주가와 거래량, 해당 지수를 추종하는 금융상품의 운용 방향에 변화를 가져올 수 있다는 점에서 기가디바이스의 신규 편입이 갖는 의미는 적지 않다.

◆ A+H주 고공행진, 하반기 주가 영향 '3대 변수'

기가디바이스는 반도체 섹터를 대표하는 A+H주(중국 본토와 홍콩증시에 동시 상장된 종목)다.

2016년 8월 18일 상하이증권거래소 메인보드에 상장했고, 10년 만인 2026년 1월 13일 홍콩증권거래소에 상장을 완료했다.

지난해 5월 홍콩증시 상장 추진 계획을 공시하고 홍콩거래소에 정식으로 투자설명서를 제출하며 기업공개(IPO) 절차를 개시한 기가디바이스는 같은 해 12월 9일 중국 증감회로부터 사전 감독 승인 절차를 완료하며 순조롭게 올해 홍콩증시에 입성했다. 

주가는 두 시장 모두에서 고공행진을 이어가고 있다. 7월 9일 종가 기준으로 A주 주가는 올해 들어 211% 상승했고, H주 주가는 상장 이후 324% 올랐다.

하반기 기가디바이스의 주가에 영향을 줄 수 있는 변수는 크게 세 가지 정도로 요약된다.

첫째는 메모리 가격 상승세 지속 여부다.

상반기 기가디바이스의 주력 제품인 NOR 플래시와 SLC NAND의 계약가격은 100% 이상 상승했지만 하반기에도 같은 상승 속도를 유지할 수 있을 지가 관건이다.

시장조사업체 트렌드포스(TrendForce)는 구조적인 공급 부족이 이어질 것으로 전망하고 있지만, 고객들의 가격 수용 능력에는 한계가 있다. 가격 상승세가 둔화되거나 조정될 경우 현재의 실적 기대치와 기업가치 평가도 다시 조정될 가능성이 있다.

둘째는 MCU 출하량 증가 속도다.

MCU 출하량 증가율이 20% 이상을 유지할 경우 매출 비중이 지속적으로 확대되면서 메모리 경기 변동을 완충하는 역할이 더욱 커질 것으로 전망된다.

셋째는 대주주 지분 매각 움직임이다.

기가디바이스의 창업자이자 실질 지배주주인 주이밍(朱一明)은 지금까지 약 32억 위안 규모의 지분을 매각해 현금화했으며, 기관투자가들도 2분기 보유 비중을 2.45%포인트 줄였다.

시장에서는 내부자와 기관투자가의 움직임이 향후 주가 방향성을 가늠하는 중요한 신호가 될 수 있다고 보고 있다.

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pxx17@newspim.com