[모닝 리포트] CJ ENM, 티빙·커머스·음악 호조에도 저PBR…재평가 여지

기사입력 : 2026년08월07일 09:01

최종수정 : 2026년08월07일 09:01

AI 핵심 요약

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CJ ENM은 7일 티빙 흑자와 호조에도 목표가를 낮췄다.
2분기 영업이익 334억원으로 웃돌았고 미디어는 흑자 전환했다.
3분기는 보수적이나 불확실성 해소 땐 재평가 여지가 크다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

"티빙 첫 흑자에도 TV 광고 -21%·피프스시즌 공백으로 가시성 흐려져"
"9~10월 티빙·저PBR 정책·비핵심 자산 유동화 여부가 향후 주가 모멘텀"

[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = CJ ENM이 티빙 흑자전환과 커머스·음악 부문 호조에도 광고 부진과 콘텐츠 투자 부담이 겹치며 실적 가시성이 흐린 상태로, 불확실성만 해소된다면 저평가 구간에서 재평가 여지가 크다는 분석이 나왔다.

최용현 KB증권 연구원은 7일 리포트에서 CJ ENM에 대한 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 6만원으로 하향 조정했다고 밝혔다. 최 연구원은 "티빙 관련 이슈에 대한 불확실성(9~10월까지 전망), 피프스시즌의 하반기 작품 공백에 따른 고정비 부담을 감안해 2026년/27년 영업이익 추정치를 12.2%/5.7% 하향 조정한데 기인한다"고 설명했다.

2분기 실적은 시장 기대를 소폭 웃돌았다. 최 연구원은 "CJ ENM의 2026년 2분기 영업이익은 334억원, 영업이익률(OPM) 2.8%를 기록하면서 컨센서스(311억원)를 소폭 상회했다"고 밝혔다. 미디어 부문은 영업이익 110억원으로 흑자 전환했다. 그는 "티빙은 KBO 중계 효과에 따른 이용자 증가 및 일회성 해외 판매, 회계 방식 변경에 따른 비용 이연 효과로 영업이익 60억원을 기록했다"고 짚었다.

다만 전통 TV 광고는 부진했다. 최 연구원은 "TV 광고 매출액은 월드컵 영향으로 시장점유율(M/S)이 감소하며 전년 대비 20.9% 감소했다"고 설명했다. 영화·드라마 부문은 피프스시즌 작품 공백으로 영업손실 105억원(피프스시즌 -80억원)을 기록했다. 반면 음악 부문은 일본 아티스트 활동 확대에 힘입어 영업이익 109억원을 냈고, 커머스 부문은 고수익 카테고리 편성 확대로 영업이익 260억원을 기록했다.

3분기 전망은 보수적이다. 그는 "3분기 예상 영업이익은 광고 비수기 영향, 티빙의 일회성 해외 판매 제거, 피프스시즌 공백을 감안하여 315억원으로 추정된다"고 밝혔다. 다만 "TV 광고는 M/S 확대에 따라 광고 역성장 폭을 줄이는 모습이 나타나기 시작할 것"이라고 내다봤다. 티빙에 대해선 "야구 성수기에 돌입하면서 이용자 수 및 광고 판매가 늘어날 것으로 판단되어 흑자 기조를 이어갈 것"이라고 평가했다.

저PBR 정책과 기업 대응은 잠재 모멘텀이다. 최 연구원은 "하반기 정부는 저PBR 기업에 대한 정책을 내놓을 예정"이라며 "CJ ENM의 현 밸류에이션을 감안할 때 정부 정책에 대한 대응이 있을 것으로 예상된다. 주주환원, 유동화 등을 기대한다"고 말했다.

그는 "향후 모멘텀은 티빙과 관련된 불확실성 해소, 비핵심 자산 유동화나 주주환원, 음악IP/플랫폼 부문의 성장 여부"라고 강조했다.

rkgml925@newspim.com

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00