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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생산된 콘텐츠입니다. 원문은 8월30일 블룸버그통신 기사(Gold Bulls Turn to Exotic Options, Spreads in 'Orderly' Rally)입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 재무부의 국채금리 억제 노력에 힘입어 되살아난 금 강세론자들이 금값 추가 상승에 베팅하기 위해 이색 옵션과 스프레드로 눈을 돌리고 있다.

스콧 베선트 미국 재무장관은 잔존만기 10~30년 국채 매입 규모를 '최소 두 배로' 늘리겠다는 계획을 내놓았다. 이 계획은 달러화에 하락 압력을 가하는 동시에 금과 디지털 대체자산인 비트코인 가격 상승을 견인했다. 달러 구매력 약화에 직면한 투자자들은 실물자산을 찾아 나섰고 현물 금 가격은 8월 한 달간 10% 상승했다. 이는 1월 이후 최대 월간 상승률 경신을 앞둔 수준이다. 케빈 워시 연준 의장이 인플레이션 억제 의지를 밝힌 뒤 금요일 나타난 조정도 이 흐름을 꺾지는 못했다.

같은 기간 비트코인 숏포지션 청산이 이어지면서 8월19일 이후 12% 급등을 이끌었다. 이로써 비트코인은 수개월간 이어진 부진에서 벗어나 한때 8만달러를 넘어섰다.

스테이트스트리트 인베스트먼트 매니지먼트의 금·귀금속 전략 글로벌 총괄 아카시 도시는 "투자자들이 기초자산 ETF 수요와 파생상품 시장 양쪽에서 금 롱포지션으로 돌아오고 있다"며 "디베이스먼트 트레이드는 잠시 멈췄을 뿐 죽은 적이 없다고 본다. 9월을 앞두고 다시 유행하고 있다"고 말했다.

금에 대한 투자자들의 확신은 연초와 비교해 다소 누그러진 상태다. 당시 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 우려하지 않는다고 발언하면서 금 랠리를 촉발했다. 트레이더들은 단순 콜옵션 매수보다 SPDR 골드셰어스 ETF(GLD) 콜스프레드를 대량으로 매수하고 있다. 이색 옵션에 대한 수요도 늘고 있다. 두 전략 모두 랠리에 베팅하는 비용을 낮추는 수단이다.

도시는 "이번 8월 움직임은 1월 귀금속 시장에서 나타난 이른바 '볼마게돈' 당시의 가격 변동성과 파생상품 활동에 비해 훨씬 질서 있는 모습"이라고 말했다.

금 옵션의 내재변동성은 상승했지만 1분기 수준에는 미치지 못한다. 강세 베팅에 지불하는 프리미엄인 스큐도 1분기보다 좁혀졌다.

뱅크오브아메리카의 유럽·중동·아프리카(EMEA) 이색파생상품 및 흐름 부문 총괄 겸 글로벌 하이브리드 트레이딩 공동 총괄 니라지 초더리는 "연초와 다른 점은 금 변동성이 상대적으로 낮아졌다는 것"이라며 "이에 따라 다음 상승 국면에서는 상단이 더 제한되고 예컨대 4900~5300달러 범위 같은 박스권에 머물 것이라는 시각이 일부 투자자들 사이에 있다"고 말했다.

투자자들은 금 랠리에 베팅하는 방식으로 듀얼디지털 등 이색 옵션도 활용하고 있다. 두 번째 자산에서 충족돼야 하는 조건이 금 강세 베팅 비용을 낮추는 구조다.

초더리에 따르면 금과 통화쌍을 결합한 거래가 인기를 끌고 있다. 투자자들은 외환(FX) 부분을 활용해 옵션 비용을 낮춘다. 그는 "예를 들어 일부 투자자는 금/달러-엔 페어를 거래한다. 금 상승과 달러 상승을 함께 노리면 상관계수를 마이너스20%에 근접한 수준으로 매수할 수 있다"고 말했다.

초더리는 "만기 시점에 이런 식으로 정해진 범위 안에 들어오도록 금과 달러-스위스프랑을 활용하는 요청도 있었다"고 덧붙였다. 그는 "트리플 바이너리 요청도 있었다. 예컨대 금·원유·외환을 결합하면 투자자들이 통상 목표로 하는 10~20배보다 더 높은 레버리지 수익을 노릴 수 있다"고 말했다.

달러 약세의 수혜를 본 자산은 금만이 아니다. 비트코인 급등도 숏커버링의 영향을 받았다.

코인글래스에 따르면 8월19일부터 8월21일 사이 무기한 선물 시장에서 25억달러를 초과하는 비트코인 약세 포지션이 청산됐다. 이 숏스퀴즈는 거시경제 요인에서 시작된 초기 랠리를 훨씬 가파른 급등으로 전환시키는 계기가 됐다. 미국에 상장된 현물 비트코인 펀드에도 자금이 다시 유입돼 8월19일 이후 20억달러를 초과하는 자금이 몰렸다.

비트코인이 이제 금처럼 지속가능한 거시경제 헤지 수단으로 취급되고 있는지, 아니면 이번 상승이 레버리지와 모멘텀에 의해 증폭된 포지셔닝 랠리에 가까운지는 아직 확인되지 않았다. 숏포지션 정리가 마무리되고 차익실현이 진행 중인 가운데 비트코인의 다음 국면은 강제 매수보다 신규 현물 수요가 계속 유입될지 여부에 더 좌우될 가능성이 있다.

잭슨홀에서 나온 워시 의장의 인플레이션 억제 의지 표명은 금리 인상 기대를 높였다. 이는 주 후반 귀금속 랠리의 상승 동력을 일부 약화시켰다. 다만 투자자들이 금으로 몰리는 흐름 자체는 이어지고 있다.

뱅크오브아메리카의 유럽·중동·아프리카(EMEA) 주식파생상품 구조화 부문 총괄 조지프 쿠리는 "최근 몇 달간 금 듀얼디지털이 주된 거래 흐름을 이뤘고 금은 통상 크로스에셋 페어 안에서 강세 다리 역할을 해왔다"며 "금에 대한 투자 논리가 단일한 거시경제 시나리오에 의존하지 않고 금이 상승할 수 있는 여러 시나리오가 존재하기 때문"이라고 말했다.

bernard0202@newspim.com