AI 핵심 요약
beta- KB증권은 10일 한미약품에 매수를 유지하며 목표주가를 65만원으로 올렸다.
- 한미약품은 로슈에 HM17321을 기술이전하며 비만 신약 경쟁력을 입증했다.
- KB증권은 신약가치 3조5310억원을 반영하며 추가 기술이전도 기대했다.
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체중 감량·근육 증가 효과 확인, GLP-1 복합제 개발 가능성 주목
[서울=뉴스핌] 이나영 기자= KB증권은 10일 전문의약품을 중심으로 비만·대사질환과 항암 분야 신약을 개발하는 '한미약품'에 대해 비만치료제 후보물질 HM17321의 글로벌 기술이전으로 연구개발 경쟁력을 입증했다고 평가했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 58만원에서 65만원으로 12.1% 상향했다.
목표주가 상향에는 최근 스위스 제약사 로슈에 기술이전한 HM17321의 파이프라인 가치가 반영됐다. 한미약품은 HM17321에 대해 계약금 1억9000만달러를 포함해 최대 23억달러 규모의 기술이전 계약을 체결했다.
신지훈 KB증권 연구원은 "HM17321은 전임상 단독 요법과 병용 요법에서 체중 감량 효과와 근육 증가 효과를 확인했다"며 "로슈는 후발주자로서 비만 시장 침투를 위한 차별화 포인트가 반드시 필요한 만큼 HM17321을 주요 옵션으로 개발할 것으로 판단한다"고 밝혔다.
HM17321은 장기지속형 UCN2 유사체로, 체중 감량 과정에서 지방을 선택적으로 줄이면서 근육량을 유지하거나 늘리는 것을 목표로 한다. 보고서에 따르면 원숭이 대상 전임상 시험에서 지방 선택적 체중 감소와 근육 증가 효과가 확인됐다.
KB증권은 로슈가 HM17321을 단일제뿐 아니라 GLP-1 계열 치료제와의 복합제로 개발할 가능성에도 주목했다. 경쟁 약물인 일라이릴리의 비마그루맙(Bimagrumab) 등 항체 기반 약물과 달리 HM17321은 펩타이드 기반이어서 GLP-1과의 복합제 개발에 상대적으로 용이하다는 설명이다.
다만 근감소 비만 치료제 분야의 미국 식품의약국(FDA) 승인 기준과 평가변수가 아직 확립되지 않았다는 점은 변수다. 향후 임상 과정에서 체중 감소뿐 아니라 근기능 개선 등 추가적인 임상적 이점을 입증해야 할 가능성이 있다.
신 연구원은 "HM17321은 시장 포지셔닝 측면에서 아밀린 계열 약물과 유사하거나 더 차별화될 가능성이 있다"고 분석했다.
KB증권은 HM17321의 출시 5년 차 매출액을 17억5000만달러로 추정했다. 오는 2033년 출시를 가정했으며 파이프라인 가치는 약 1조100억원으로 평가했다. 향후 적응증이 노인성 질환으로 확대되거나 임상 성과가 확인될 경우 가치 추정치를 추가로 높일 수 있다고 봤다.
HM17321의 단기적인 가치 상승 여부를 가늠할 일정도 예정돼 있다. 오는 28일 열리는 로슈의 연구개발(R&D) 데이와 내년 상반기 종료 예정인 임상 1상 다중용량상승시험(MAD) 결과가 주요 변수가 될 것으로 예상했다. 기술이전 계약금은 올해 3~4분기 중 유입될 것으로 전망했다.
한미약품의 다른 비만·대사질환 파이프라인도 추가적인 성장 요인으로 꼽았다. KB증권은 연내 비만치료제 에페글레나타이드 출시와 함께 HM15275의 기술이전 가능성도 유효하다고 판단했다. HM15275는 현재 임상 2상을 진행 중이며 내년 상반기 종료가 예상된다. 에페거글루카곤 역시 추가 기술이전 후보로 제시했다.
KB증권은 현재 한미약품의 신약 파이프라인 가치를 총 3조5000억원 수준으로 평가했다. HM17321의 가치를 약 1조100억원으로 반영한 것을 비롯해 HM15275 1조3290억원, HM15912 6650억원, MK6024 5770억원 등이다.
신 연구원은 "한미약품과 유사한 파이프라인과 기술이전 이력을 보유한 질랜드파마(Zealand Pharma)의 시가총액은 약 4조5000억원 수준"이라며 한미약품의 연구개발 파이프라인 가치에 주목했다.
실적은 올해 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. KB증권은 올해 한미약품의 연결 매출액을 1조6466억원으로 전년 대비 6.4% 증가할 것으로 예상했다. 영업이익은 2922억원으로 13.4% 늘고, 영업이익률은 지난해 16.7%에서 올해 17.7%로 높아질 것으로 추정했다.
내년 매출액은 1조7552억원으로 6.6% 증가할 것으로 전망했다. 다만 영업이익은 2693억원으로 7.8% 감소할 것으로 예상했다.
KB증권은 이번 로슈 기술이전이 단일 파이프라인의 가치 상승을 넘어 한미약품의 후속 연구개발 성과를 확인하는 계기가 될 것으로 평가했다. 목표주가 산정 과정에서 전체 신약 파이프라인 가치를 3조5310억원으로 반영했다.
신 연구원은 "연내 에페 출시와 HM15275 및 에페거글루카곤의 기술이전 가능성도 유효하다"며 "R&D 성과가 이어질 것으로 전망한다"고 밝혔다.
nylee54@newspim.com
