AI 핵심 요약
beta- 키움증권은 26일 LG디스플레이의 내년 실적 개선을 전망했다.
- 3분기 영업이익은 2506억원으로 시장 전망치를 소폭 밑돌았다.
- 주요 고객사 물량 확대와 OLED 출하 증가로 매수 의견을 유지했다.
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환율 하락·칩플레이션 영향에 영업이익 시장 기대치 소폭 하회
주요 북미 거래선향 물량 견조 내년 점유율 확대 전망
[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 키움증권은 26일 OLED·LCD 패널 등을 생산하는 'LG디스플레이'에 대해 환율 하락과 반도체·메모리 가격 상승에 따른 세트 수요 부진이 이어지고 있지만, 주요 고객사향 물량 확대를 바탕으로 내년 실적 개선이 가능할 것으로 전망했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 1만1000원을 유지했다.
권민규 키움증권 연구원은 "3분기 실적은 시장 기대치를 소폭 밑돌았고 낮아진 환율과 칩플레이션에 따른 수요 부진, 판가 압박이 지속되고 있다"며 "다만 주요 북미 거래선향 출하는 견조하게 유지되고 있고 내년에는 고객사 내 점유율 확대를 통해 물량을 추가 확보할 것으로 예상한다"고 밝혔다.
LG디스플레이의 올해 3분기 매출액은 6조2770억원으로 전년 동기 대비 10% 감소했다. 영업이익은 2506억원으로 42% 줄었으며 영업이익률은 4%를 기록했다. 영업이익은 시장 전망치 2591억원을 소폭 밑돌았다.
성수기 효과로 대형과 모바일 OLED 출하량은 견조했지만 원·달러 환율 하락과 반도체·메모리 가격 상승에 따른 원가 부담이 수익성에 영향을 미쳤다는 분석이다.
사업별로는 대형 OLED가 모니터와 프리미엄 TV 수요를 중심으로 양호한 출하 흐름을 이어갔다. 감가상각 종료 효과도 더해지면서 수익성을 유지한 것으로 파악됐다.
스마트폰 패널은 글로벌 세트 업황 부진에도 출하량이 전년 동기 대비 소폭 늘었다. 다만 스마트폰 원가에서 반도체와 메모리가 차지하는 비중이 절반 이상인 만큼 관련 부품 가격 상승이 세트 업체의 비용 부담으로 이어지면서 패널 사업의 이익률은 전년보다 낮아진 것으로 추정했다.
IT용 LCD와 OLED는 상대적으로 부진했다. 하이엔드 제품 수요가 감소한 데다 회사가 저부가 제품군을 축소하는 전략을 이어간 영향이다.
권 연구원은 "대형 OLED는 모니터와 프리미엄 TV를 중심으로 출하가 견조했고 스마트폰 패널 역시 전년보다 출하량이 늘었다"며 "다만 칩플레이션 영향이 세트 가격과 수요에 부담으로 작용하면서 전반적인 수익성 개선 폭은 제한됐다"고 설명했다.
4분기에도 비우호적인 영업환경은 이어질 것으로 예상했다. 반도체와 메모리 가격 상승이 세트 가격 인상으로 연결되면서 소비자 수요가 약화되고 있고, 낮아진 환율과 패널 가격 인하 압력도 지속될 것으로 전망했다.
이에 키움증권은 기존 4분기 실적 전망치에서 매출액과 영업이익을 각각 3%, 15% 하향 조정했다. 4분기 매출액은 6조8220억원, 영업이익은 3040억원으로 예상했다. 영업이익은 전년 동기보다 80% 증가하는 수준이다.
올해 연간 매출액은 24조2447억원으로 전년 대비 6.1% 감소할 것으로 추정했다. 영업이익은 5935억원으로 14.8% 증가하며 지난해에 이어 흑자를 유지할 것으로 전망했다.
내년에는 실적 개선 폭이 확대될 것으로 봤다. 키움증권은 2027년 매출액을 24조5914억원으로 올해보다 1.4% 증가하고 영업이익은 9551억원으로 60.9% 늘어날 것으로 예상했다. 영업이익률도 올해 2.4%에서 내년 3.9%로 상승할 것으로 내다봤다.
주요 북미 고객사 내 점유율 확대가 실적 개선을 이끌 것으로 예상했다. 모바일 부문 매출은 올해 9조3630억원에서 내년 9조7710억원으로 늘어날 전망이다. 대형 OLED에서도 모니터를 중심으로 출하 확대를 예상했다.
권 연구원은 "내년에는 고객사 내 점유율 확대를 통해 추가 물량 확보가 예상되고 대형 OLED 역시 모니터 중심의 출하 증가가 가능할 것"이라며 "내년 상반기는 과거와 달리 지속적인 흑자 흐름을 나타낼 것으로 전망한다"고 말했다.
재무구조 개선도 이어질 것으로 봤다. LG디스플레이의 총차입금은 지난해 12조7238억원에서 올해 11조1034억원, 내년 9조866억원으로 감소할 것으로 예상했다. 순차입금비율도 지난해 141.9%에서 올해 122.8%, 내년 99.3%로 낮아질 전망이다.
다만 여전히 높은 차입금 규모는 확인해야 할 부분이다. 올해 예상 이자비용은 6131억원으로 추정됐으며 내년에도 5018억원 수준이 예상된다.
8.6세대 OLED 투자와 관련해서는 기존 파인메탈마스크(FMM)가 아닌 'FLiPP' 방식으로 준비하고 있으며 2028년 이후 도입이 예상된다고 설명했다.
밸류에이션은 과거 평균보다 낮은 수준으로 평가했다. 현재 주가는 올해 예상 주당순자산가치(BPS) 기준 주가순자산비율(PBR) 0.57배 수준으로 최근 5년 평균 0.71배를 밑돌고 있다. 주가도 고점 대비 57% 하락해 세트 수요 부진과 대외 불확실성에 대한 우려가 상당 부분 반영됐다는 판단이다.
권 연구원은 "글로벌 세트 산업에 대한 전망이 낮아지는 상황에서 이익률 방어와 흑자 흐름을 유지하는지가 중요하다"며 "비우호적인 대외환경이 이어지고 있지만 주요 고객사 물량과 OLED 경쟁력을 기반으로 향후 환경 변화 시 실적과 주가가 회복될 여건을 갖춰나가고 있다"고 말했다.
nylee54@newspim.com
