[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = NH투자증권이 넷마블에 대해 신작 출시 지연으로 하반기 실적이 부진하다며 목표주가를 기존 6만원에서 5만원으로 하향했다. 다만 2027년 신작 13종 출시와 앱마켓 수수료율 인하에 따른 실적 회복을 기대하며 투자의견 '매수'를 유지했다.

안재민 NH투자증권 연구원은 6일 리포트에서 넷마블이 올해 하반기 출시 예정이었던 신작 라인업 지연으로 실적이 부진했지만, 내년에는 다수의 신작을 바탕으로 회복하는 모습을 보일 것으로 전망했다.

넷마블의 3분기 매출액은 6347억원, 영업이익은 504억원으로 전년 동기 대비 각각 8.8%, 44.5% 감소했다. 전 분기 대비로는 매출액이 15.3%, 영업이익이 37.1% 줄었다. 영업이익은 시장 기대치인 824억원을 크게 밑돌았다.

안 연구원은 6월 출시해 양호한 성과를 거둔 'Sol:enchant'의 매출이 3분기에 온전히 반영됐지만, 신규 게임 출시 지연으로 하반기 신작 효과가 부재했다고 설명했다. 기존 게임의 매출 하락세까지 겹치면서 영업이익이 부진했다는 분석이다.

넷마블은 2027년 총 13종의 게임을 출시할 계획이다. 당초 올해 출시를 계획했던 수집형 역할수행게임(RPG) '샹그릴라 프론티어: 일곱 최강종', 액션 RPG '나 혼자만 레벨업: KARMA', 수집형 RPG 'WB올스타키우기'는 내년 1분기 출시할 예정이다. 나머지 10종도 순차적으로 선보일 전망이다.

안 연구원은 넷마블이 인공지능(AI) 기반 업무 환경을 구축해 다수의 게임을 효율적으로 출시할 수 있는 체계를 마련했다고 설명했다. 내년은 이러한 전략의 성과를 확인하는 해가 될 것으로 내다봤다.

다수의 게임 출시와 함께 흥행 성공률도 높아진다면 실적과 주가 상승뿐 아니라 AI를 활용한 넷마블의 개발·출시 전략이 게임업계에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 평가했다.

안 연구원은 올해 12월 31일부터 예정된 구글 플레이스토어 수수료율 인하도 넷마블의 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 전망했다. 내년에는 신작 출시 확대에 따른 매출 회복과 수수료 부담 완화가 함께 실적 개선을 뒷받침할 수 있다는 판단이다.

목표주가 5만원은 게임 사업 가치와 코웨이·하이브·NC 등 보유 자산의 지분가치를 합산하는 사업부문별 가치합산 방식(SOTP)으로 산정했다. 게임 사업 가치에는 목표 주가수익비율(PER) 13배를 적용했다. 안 연구원은 내년 출시 예정인 신작 13종의 성과가 실적 회복과 주가 흐름을 좌우할 주요 변수라고 판단했다.

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