[자본시장동향][中자본시장 10년도약 '날개']국제판 신중, '주식발행등록제 '점진추진'

기사입력 : 2013년11월20일 11:37

최종수정 : 2013년12월16일 15:54

증감회 샤오강 주석 자본시장 핵심 정책 구상 밝혀

[뉴스핌=최헌규 중국전문기자] “주식발행 등록제 라는 것은 심사 자체의 폐지를 뜻하는게 아니다. 중국 자본시장 개혁의 방향인 시장화를 이행하는 것으로서 주식발행에 있어 시장과 투자자에게 더 많은 권리를 부여하는 것이다.”

최근 중국 자본시장의 핵심 개혁정책인 ‘주식발행 허가제의 등록제 전환’ 방침과 관련해 증시 안팎의 관계자들 사이에 각종 분석과 예측이 비등하는 가운데 증권정책의 최고수장인 중국 증감회 샤오강(肖鋼) 주석이 입을 열었다.

샤오강 주석은 18기 3중전회의 '개혁 심화 결정' 문건을 통해 주식 등록제 개혁에 관한 언급이 소개된 뒤 문건의 정확한 의미에 대해 등록제라는 것이 등기만으로 모든 절차를 대신한다는 의미가 아니라는 점을 분명히 알아야한다고 강조했다.

그는 주식발행 등록제와 관련해 이번 3중전회 결정 문건에 명시한 내용은 앞으로 주식 발행에 있어 심사 방식 개혁에 주력한다는 의미이지, 주식발행에 심사가 불필요하다는 뜻도, 잡주를 마구 발행토록 내버려 둔다는 뜻도 아니라고 강조했다.

◇주식발행 등록제 각종 여건 봐가며 점진적 도입

샤오강 주석은 주식발행 등록제 개혁은 발행체제 개혁의 중대한 조치로서 자본시장 발전의 견인차가 될 것이라며, 다만 선후 조치를 가리고 완급을 조절해가며 중국의 상황에 맞게 점진적으로 제도를 보완해 나갈 필요가 있다고 밝혔다.

그는 주식발행 등록제 시행의 전형적 국가인 미국의 경우 증권감독관리 기구의 주식발행 부문에만 회계사 변호사 등을 중심으로 500명의 전문 인력이 포진해 있다며 이와비교할 때 중국은 등록제 시행을 위한 조건이 아직 취약한 상황이라고 지적했다.

중국이 자본시장을 개혁해나가는데 있어 중요한 요소 가운데 하나는 증권회사와 회계 사무소, 법률 사무소의 역량을 강화해나가고 귀책사유에 따른 책임을 강화시켜나가는 것이라고 샤오 주석은 소개했다.

중국 증권당국은 주식발행을 심사하는데 있어 주안점을 둘 것은 발행 기업(인)에 대한 전면적이고 세밀한 심사와 정보공개의 정확성이라는 입장이다. 심사 허가와 상장 이후 개별 기업에 대한 투자 가치와 수익성 등에 대한 판단은 오로지 시장과 투자자의 몫이라는 지적이다.

샤오 주석은 이밖에 자본시장의 쌍방향 개방을 확대함으로써 국내 자본의 해외 진출과 해외자본의 중국 유입이 활발해 지도록 하겠다고 강조했다. 그는 이를 통해 자본시장의 국제화를 촉진시키겠다고 말했다. 이는 현재 시행중인 QFII(외국 적격 기관투자자)와 QDII(국내 적격 기관투자자)에 대한 투자행위 규제 완화를 등 제도 보완을 암시하는 것으로 풀이된다.

◇외국기업 현지상장 '국제판' 개설, 당장 계획 없어

중국 자본시장의 핵심 이슈중 하나인 국제판 개설(國際板·외국기업의 중국증시 상장)에 대해 샤오 주석은 현재 중국은 국제판 개설을 고려하지 않고 있다고 분명히 밝혔다. 그는 국제판 개설을 위한 여건이 성숙돼 있지 않은 것을 그 이유로 들었다.

그동안 중국 자본시장 안팎에서는 중국이 이르면 지난 2011년, 늦어도 2015년에는 상하이 국제판을 개설할 것이라는 관측이 제기됐었으나 이번에 최고 당국자가 처음으로 나서서 국제판 추진 사실을 공식 부인했다.

중국 정부는 당초 상하이 국제금융센터 육성과 위안화 국제화의 일환으로 상하이 국제판 설립을 검토해왔다. 이에 따라 지멘스·벤츠·코카콜라·HSBC 등 많은 글로벌 다국적 기업들이 중국 현지 상장의사를 표명했었다.

샤오 주석은 이밖에 중국 자본시장 체제개혁과 관련해 시장의 활력, 공정 및 효율적 경쟁을 제약하는 심사 허가 항목을 정비하는데 주안점을 둘 것이라고 말했다.

중국 자본시장에는 가격 형성 시스템의 후진성이 항상 문제로 지적되고 있다. 샤오강 주석은 이와 관련 신주 발행의 ‘3고’ 즉 높은 발행가격, 높은 주가수익률(PER), 과도한 자금 모집 현상 등이 문제라며 시장의 이런 가격왜곡 현상을 바로 잡는 게 과제라고 말했다.

샤오 주석은 중국 자본시장 개혁을 추진하고 시장을 발전시켜나가는데 있어 각각의 이해 당사자들의 역할을 ‘다섯 손가락’에 비유했다.

그는 엄지손가락은 시장의 가장 중요한 투자자이고 엄지 옆의 식지는 증권회사 (회계사 및 변호사 사무소 포함), 언론은 자본시장을 중립적이고 객관적으로 보도해야한다는 점에서 가운데 손가락이라고 소개했다. 또 상장회사는 무명지이며 증감회는 새끼 손가락일 뿐이라며 시장화와 규제완화에 대한 정부 입장을 재차 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)    [인민망 특약]

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24