중국 A주는 춘제 연휴 기간인 2월 18~24일까지 휴장하고, 25일부터 거래를 재개한다. 바로 4거래일 뒤인 3월 3일과 5일 정치협상회의와 전국인민대표대회가 열린다.

대다수 중국 증시 전문가는 양회에서 논의될 경제개혁 정책과 실물경제 부양 조치가 A주에 호재로 작용, 주가지수 상승 추세가 지속될 것으로 전망했다. 그러나 경제지표 악화와 통화완화 정책 지연에 대한 우려로 A주가 한동안 박스권 장세를 연출할 것으로 예상했다.

◆ 연중 최대 정치행사 '양회', 증시 지탱하는 호재

3월 열릴 전국 양회 전 진행되는 전국 지방 정부 양회에서는 환경보호, 민생개혁 등이 논의됐다. 올해 전국 양회에서는 오염 문제 해결 등 환경보호와 국유기업 개혁 등이 회의 안건으로 집중 논의되고, 양회 후 중국 정부가 관련 정책을 발표할 것으로 보인다.

양회에서 31개 성(省)정부는 혼합소유제(국유기업에 민간자본 유치)·합병·구조조정·상장 등 내용을 담은 2015년 국유기업 개혁방안을 제출할 예정이다.

중국이 추진 중인 국유기업 개혁의 핵심은 민간자본을 유치해 지배구조를 개선하고, 국유기업이 독점하고 있는 시장에 자유경쟁 체제를 도입하는 것이다. 중국은 민간자본을 국내 자본에 한정하지 않고, 외국자본도 국유기업 지분에 투자할 수 있도록 관련 규정을 완화할 계획이다.

중국 시진핑 정부는 취임 이후 줄곧 국유기업 개혁을 추진해왔지만, 진행속도가 더딘편이다. 중국 정부는 올해 양회를 통해 개혁에 속도를 낼 방침이다.

국유기업 개혁이 급물살을 타면 증시도 큰 영향을 받을 수밖에 없다. 31개 지방정부 소속의 국유 상장사의 시가총액은 24조 위안(약 4214조 6400억 원)이 넘는다. 상하이와 선전 두 거래소 시가총액(42조 4200억 위안)의 60.4%에 달하는 막대한 규모다.

이 때문에 증시에서는 국유기업 개혁 관련주가 더욱 인기를 끌 것으로 전망된다. 2013년 이후 국유기업 테마주에는 자금이 꾸준히 몰리면서 주가가 올라가고 있다. 2014년 4월 1일 중증국유기업개혁지수(CSI State-Owned Enterprises Reform Index)가 마련된 후 해당 지수는 43%가 올랐다.

중증국유기업개혁지수란 상하이와 선전거래소가 공동 출자해 설립한 중증지수유한공사(中證指數有限公司)가 국유기업에서 표본대상을 골라 최근 1년의 하루평균 거래규모와 시가총액을 기준 등을 반영해 지수화한 수치로, 국유기업 테마주의 인기를 가늠하는 척도로 사용된다.

증시 전문가들은 올해 A주에서 가장 주목해야 할 주식으로 국유기업 개혁 수혜주를 꼽고 있다. 이 밖에 환경보호, 의약, 디즈니랜드 관련주도 유망주로 거론되고 있다.

◆ 통화정책 불투명성은 시장에 부담

정책적 호재가 증시를 뒷받침하고 있지만, 경제지표와 통화완화 시기는 시장에 부담을 주는 요인이다. 1월 소비자물가지수(CPI)상승률, 생산자물가지수(PPI)가 시장의 전망치를 밑돌아 디플레이션 우려가 가중되고 있다. 위안화 가치 하락과 자본 유출 확대 역시 2015년 중국 경제에 그림자를 드리우고 있다. 

상장사의 2014년 실적발표 역시 증시의 잠재 리스크로 꼽힌다. 2월 15일 1830개 기업이 지난해 실적을 발표했지만, 상하이와 선전 메인보드 상장사의 70%는 아직 실적을 발표하지 않았다. 

증시 전문가들은 이 같은 시장 분위기가 3월 양회 이후 증시 상승세를 억압하는 악재가 될 수 있다고 밝혔다. 인민은행이 시장의 기대에 부응해 4월쯤 금리인하 혹은 지급준비율 인하를 단행한다면 시장 상황을 크게 우려할 필요는 없지만, 만약 통화완화 정책 추진 시기가 시장의 예상보다 늦어지면 증시도 타격을 받을 수밖에 없다는 분석이다. 

중국 장성(長城)증권은 양회 이후 상하이종합지수는 3000~3500포인트에서 박스권을 형성, 등락을 거듭할 것으로 내다봤다.


[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)