[베이징= 뉴스핌 홍우리 특파원]  통화정책 완화와 위안화 국제화가 장기간 주목을 받지 못했던 채권시장에 활력을 불어 넣어줄 것으로 보인다.  중국 자본시장의 대다수 전문가들이 채권 시장에 대해  낙관적 전망을 내놓으면서 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.

경기 둔화가 가시화하면서 중국 중앙은행인 인민은행은 금리와 지급준비율(지준율)을 잇따라 인하했다. 이에 따라 자금조달 비용이 낮아지면서 증시로의 자금유입이 늘어나 현재 유동성 불마켓이 연출되고 있지만 채권시장은 단기적 상승 이후 큰 폭의 조정을 받으며 통화정책 완화 기대와 엇갈린 행보를 보였다.

이에 관해 중국 선물일보(期貨日報)는 전문가를 인용, 지방채 치환(부채교환 프로그램)과 금리 자유화로 인한 자금비용 상승에 대한 우려가 채권 거래에 부정적 영향을 미쳤다며, 특히 지방채 치환에 대한 부정적 시각이 시장 예상치를 뛰어넘었다는 분석이다.

지방채 치환이란, 중국 지방정부가 은행으로부터 받은 고금리의 대출을 중앙정부 승인 하에 지방정부채권으로 전환하는 프로그램으로, 대출금리가 7-8%로 높고 만기도 2-3년으로 짧은 반면, 지방채 치환 이후에는 이자 부담을 연간 3-4%P 낮출 수 있고 만기도 최대 10년까지 늘릴 수 있어 지방정부 부채 부담을 해소할 수 있다.

전문가는 그러나 경기 회복을 아직 예단할 수 없고 지방채 치환 부담 또한 우려할 수준은 아니라고 설명한다.

먼저 국가통계국이 최근 발표한 5월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 데이터에 따르면, CPI는 동기대비 1.2% 상승했고, PPI는 동기대비 4.6% 하락한 것으로 나타났다. 이처럼 PPI 지수가 여전히 부진한 가운데 CPI 상승률까지 1%대를 배회하고 있는 것은 투자와 소비•투자 수요가 부족하다는 의미로, 디플레이션 압력이 해소되지 않았고 올해 중국 정부업무보고에서 제시한 CPI 상승률 3% 목표 달성이 여의치 않음을 의미한다. 

따라서 안정적 통화정책 기조 하에 향후 중앙은행이 지준율 및 금리를 추가 인하할 가능성이 크고, 중국 경제가 단기적 반등세를 보이더라도 이것이 장기적으로 이어지기 위해서는 융자비용을 낮은 수준으로 유지해야 하는 만큼 경기 회복이 금리 인상을 견인할 것이란 관점은 성립할 수 없다는 지적이다.

최근 HSBC홀딩스는 인민은행이 향후 수 주 안에 지준율을 0.5%P 낮출 것으로 전망했고, 골드만삭스는 이르면 이달 안에 인민은행이 지준율을 인하할 것으로 내다봤다.

이와 함께 지방채 치환은 신규 융자가 아니고 자금을 추가 소모하는 것이 아닌 만큼 당장에는 금리에 미치는 영향이 작을 것으로 보인다. 특히 지난 5월 중순 첫 번째 치환 지방채가 발행된 이후 실제 상황을 보면, 대규모 물량 공급이 일시적으로 채권시장에 부담이 되기는 했지만 공급 리스크가 안정적으로 해소되었고 채권시장에 미치는 충격도 제한적이었다는 설명이다.

아울러 위안화 국제화와 자본항목 개방 또한 채권시장에 호재가 될 수 있다. 중국이 A주의 MSCI 이머징지수 편입과 위안화의 IMF 특별인출권 바스켓 편입을 추진하는 과정에서 위안화 자유태환이 가속화하고 이 것이 중국 채권시장 개방을 촉진해 외자진입이 더욱 확대될 수 있다는 것.

민생증권(民生證券) 거시 애널리스트 주전신(朱振鑫)은 “고정수익을 올릴 수 있는 시장으로서 채권시장 개방이 가장 중요하다”며 “채권시장은 자산배치(투자및 운영)에 있어 중요한 방향이고, 대규모 자금은 분명 고정수익에 자산을 배치하고자 할 것”이라고 밝혔다. 

실제로 중국 정부가 채권시장 개방에 속도를 내고 있는 가운데 2013년 외자의 중국 은행 간 채권시장 참여를 허용한 중국은 대상 외국자본의 수를 지속해서 늘려오고 있다. 지난달 초에는 QFII·RQFII·위안화 결산자격을 갖춘 금융기관 등 32개 해외 금융기관의 중국 내 은행간 채권시장 진입을 허용했다. 


[뉴스핌 Newspim] 홍우리 기자 (hongwoori@newspim.com)