전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
중국 마켓

속보

더보기

[관칭유 컬럼] 중국경제 1분기 보릿고개 넘는다

기사입력 : 2016년03월30일 16:36

최종수정 : 2016년03월30일 17:31

一. 2016년 거시운영, 전방위적 공격·방어 시대 될 것

연초 ‘인민일보(人民日報)’ 첫 면에 과잉생산 해소 관련 글이 실리면서 공급측에서 강력한 생산기업 도태가 있는 것 아니냐는 우려가 커졌고, 리스크 선호도 또한 크게 하락했다. 그러나 1월 2억5000만 위안이라는 대규모 신용대출 데이터가 공개됨에 따라 수요측에서의 부양 기대감이 다시금 고조됐고, 경기에 민감한 이른바 ‘주기성주’들이 들쑥날쑥한 시장과 다른 흐름을 보이기 시작했다. 춘제(春節, 음력 설)기간 거시경제지표가 모두 실망스러웠던 가운데, 경기 하향과 안정간 전망의 힘겨루기가 나타났고, 이로 인해 투자자들 또한 갈피를 못 잡고 있었기 때문이다.

민생증권이 경제지표 및 정책 분석 결과와 시장조사내용을 종합한 결과를 종합했을 때, 2016년 거시경제운영은 ‘전방위적 공격·방어’ 시대에 돌입, 공급측이 공격대상, 수요측이 방어 대상이 되어 공격과 방어 수위가 크게 강화될 것으로 전망된다. 한편으로는 공급측 공격을 강화해 무효한 성장을 도태시키고, 다른 한편으로는 수요측 방어를 강화해 효과적인 성장을 자극할 것으로 보인다. 이처럼 ‘공수겸비(攻守兼備)’ 전략은 과거와는 분명한 차이를 보이는 것이다.

二. 올해 최고의 경기호황은 2분기에, 올해 전체 예상 경제성장률은 6,5-6.7% 

먼저 하드지표들을 보면, 부동산을 제외하고 1-2월 산업투자 및 소비 모두 부진한 것으로 나타났다. 철강 및 원유 가격 변화는 주로 금융요인과 시장 전망 영향을 많이 받았고, 실제 프로젝트 착공 상황에 가장 민감한 시멘트 업계에서도 이렇다 할 반응이 나타나지 않았다. 소프트데이터를 보면, 지난해 2.8배 급증했던 증권거래 인지세는 올 1-2월 동기대비 9.9% 감소했고, 금융업 영업세 증가율 또한 종전의 19.5%에서 0.3%로 감소했다. 이는 대규모 신용대출의 금융업 GDP 견인 역할이 제한적임을 의미한다.

올해 1분기 경제성장률에 대해서는 다소 비관적인 전망이 지배적이지만 2분기에는 상당한 반등이 있을 것으로 전망한다. 계절적 요인을 살펴보면, 지금까지는 재정자금이 연말에 집중 사용됐지만, 앞으로는 연중에 집중적으로 사용되면서 성장률 상승이 기대된다. 이와 함께 양회(兩會, 전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의) 폐막 후 안정적 성장 정책이 대거 등장하는 것도 중요한 요인으로 꼽을 수 있다.

계절적 요인을 제외하고도 올해는 두 가지 특수 호재가 있다. 먼저 올해 1분기에 발생한 대규모 신용대출이 2분기에 영향력을 발휘할 것이고, 지난해 이후 승인된 프로젝트들이 2분기에 정식 시행될 것이란 게 그 것이다. 지난해 발전 및 개혁위원회(발개위)는 잇따라 11개 대형 프로젝트 패키지를 발표했고, 대량의 프로젝트들이 승인을 얻었으나 지금까지 정식으로 착공된 것은 많지 않다. 융자메커니즘의 미비가 가장 큰 원인이었다. 그러나 지난해 4분기 이후 융자문제가 점차 해결되고 있다. 첫째, 8월 말부터 특수 금융채를 발행하기 시작하면서 지난해까지 8000억 위안을 조달했고, 올해에도 4000억 위안이 모였다. 둘째, 4분기 이후 대규모 PPP 프로젝트가 잇따라 쏟아지면서 4분기에 체결된 계약 건수가 한해 전체 계약 건의 절반 가량을 차지했다.

물론 중국 경제의 구조적 문제가 완전히 해결되지 않은 상황에서 경기가 2분기에 일시적으로 살아난다고 하더라도 경제성장 주기 반전 포인트를 기대하기는 어렵다. 2016년에도 경제성장의 중심축은 여전히 하향세에 기울면서 올 한해 경제성장률은 6.5-6.7% 수준이 될 것으로 보인다.

三. 인플레도 통화정책 방향 바꾸지 못할 것, 유동성 ‘비호’ 계속

춘제 이후에도 식품가격이 하락하지 않은 것은 단기적으로 물가상승률이 일정 기간 계속될 것임을 의미한다. 앞서 통화증가속도가 빨랐던 것과 돼지고기 공급량이 감소한 것이 주요 원인이며, 외부적으로는 달러 가치절하로 인한 원자재가격의 반등 또한 영향을 미쳤다. 중장기적 관점에서 봤을 때 인플레이션을 주의해야겠지만 지나친 걱정은 불필요할 것으로 생각한다.

먼저, 최근 인플레가 고개를 든 것은 ‘지나가는 감기’에 비유할 수 있겠다. 열이 난다고 해서 반드시 나쁜 것은 아닌 것처럼 완만한 인플레가 경제에 불리한 것은 아니며, 특히 현재 물가상승률이 정부 목표치인 3%를 밑돌고 있는 상황은 더욱 걱정할 바가 아니다. 또한, 허약한 체질이라고 해서 열감기가 낫지 않는 것이 아니듯 피로한 경제체라고 해서 인플레가 이유 없이 계속될 리는 만무하다. 아직까지 인플레로 인한 강력한 충격, 예를 들어 급격한 공급 축소나 통화가치 폭락 같은 문제도 나타나지 않았다.

춘제 전 지급준비율(지준율) 인하 가능성을 부인한 것과 중앙은행 고위 관계자들이 신중한 입장을 보인 것, 여기에 더해 물가상승세까지 더해지면서 시장에는 한 때 통화정책 방향이 전환하는 것 아니냐는 우려가 확산되기도 했지만 얼마 지나지 않아 모두 기우였음이 증명됐다. 중앙은행은 여전히 유동성 보호에 촉각을 기울이고 있으며, 금리 상승을 결코 허용하지 않을 것이다. 이러한 입장은 경기가 완전히 살아날 때가지 결코 변하지 않을 것이며, 이 같은 관점에서 올해 지준율, 나아가 금리 인하까지도 기대할 수 있다.

환율과 관련해서도 중앙은행은 사실상 가능한 안정화 수단(자본관리감독 강화+중간가 재통제+꾸준한 외화간섭)을 모두 취하고 있다. 특히 오는 9월 G20 회의를 앞두고 올해에는 2015년 8월과 같은 일회성 평가절하를 단행하기란 불가능하다. 또한, 금리 변동(미국 금리 인상, 중국 금리 인하)으로 인해 증가했던 중국 기업들의 내채 발행이 정점을 지나고(단기 외채잔액 5000억 달러 내외), 최근 금리 인상 연기로 미 달러가 약세로 전환한 반면 위안화 절하 우려가 다소 완화한 것을 고려할 때 올해 위안화 환율 급등은 없을 것으로 전망된다.

四. 올해 증시 최적기 또한 2분기, 리스크 선호도 개선될 것

증시 역시 올해 2분기 가장 활기를 띠며 리스크 선호도가 크게 개선될 것으로 예상된다. ▲경기하강 압력 해소 ▲미국의 금리인상 연기 및 환율 부담 경감 ▲통제가능 수준의 인플레 및 통화정책 완화 지속·3월 신용대출지표 반등 ▲주식발행등록제 부담 해소로 인한 투자증가 등이 그 배경이다. 계절적 요인을 보아도 증시 기회가 점차 가까워오고 있으며, 시장 분위기를 고려했을 때 경제가 점차 살아남에 따라 전통 대형주보다는 성장주가 새로운 투자 포인트가 될 것이다.

증시에 대한 장기적 전망에는 변함이 없다. 증시 등락은 결국 경제의 ‘질’에 의해 결정될 것이며, 경제의 ‘질’은 결국 개혁에 의해 달라질 것이다. 모든 개혁 조치는 각각의 이익을 재분배하기 위함으로, 경우에 따라서는 타인의 이익을 침해함으로써 다른 일부분 사람들의 이익을 개선할 수 있다. 이른바 ‘파레토 법칙’에 따른 것으로, 이 같은 개혁은 상대적으로 수월하고, 지난 3년간 대부분 마무리 되었다. 그러나 남아 있는 더 많은 개혁은 일부분을 풍요롭게 하는 동시에 누구의 이익도 침해해서는 안 되는 것으로, 이는 사실상 매우 어려운 과제다. 국유기업 개혁이 그 대표적 예로, 진행이 더딘 상황이다.

 

 *프로필

중국 민생증권리서치센터 집행원장 관칭유(管淸友)  
중국사회과학학원 경제학박사
청화(淸華)대학교 포스트닥터
민생증권 총재조리 겸 민생증권연구원 집행원장·연구원(現)
중국경제체제 개혁연구회 고급연구원(現)
중국 신경보(新京報) 선정 '2013년 10대 청년경제학자'
'중국청년금융학자상' 수상
파이낸셜타임즈(FT)·월스트리트저널·뉴욕타임즈 등 유력 매체 칼럼리스트

 

[뉴스핌 Newspim] 홍우리 기자(hongwoori@newspim.com)

CES 2025 참관단 모집

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
위례과천선 광역철도 민자적격성 통과 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 경기 과천시와 서울 강남구, 송파구 일원을 연결하는 위례과천선 사업이 본궤도에 오른다.   국토교통부는 위례과천 광역철도사업이 한국개발연구원(KDI)의 민자적격성 조사를 통과했다고 7일 밝혔다. 위례과천선은 서쪽으로는 정부과천청사, 동쪽으로는 송파구 법조타운과 위례신도시를 연결하고 북쪽으로는 강남구 압구정까지 연결하는 총 연장 28.25km의 광역철도 사업으로 민간투자방식으로 지어진다.  위례과천선 노선도안 [자료=국토부] ※노선 미확정 위례과천선은 제4차 국가철도망 구축계획 반영 후 2021년 12월 '대우건설 컨소시엄'에서 국토부에 최초제안서를 제출했으며 제안서 검토 및 지자체 협의과정을 거쳐 2022년 9월 민자적격성 조사에 착수했다. 민자적격성 조사 과정에서 원자재 가격 급등, 양재첨단물류단지 개발 등 여건 변화가 발생했고 경제성을 최대한 확보하기 위한 사업계획 보완을 거쳐 올해 11월 최종적으로 사업의 타당성을 인정받았다. 특히 본 사업 영향권에 있는 9개 공공주택지구에 총 8만6000명 규모의 입주가 예정돼 있어 신규 철도노선을 통해 선제적으로 교통난을 해소해 나갈 계획이다. 입주 예정 지구는 과천주암 공공지원주택지구, 서울강남 공공주택지구 등이다. 다만 노선안은 아직 확정되지 않았다. 국토부는 세부노선 및 역사는 실시협약 체결 시 확정‧공개할 방침이다.  윤진환 국토부 철도국장은 "내년 전략환경영향평가를 마무리하고 제3자 제안 공고를 통해 우선협상대상자를 선정해 협상까지 착수하는 것을 목표로 속도감 있게 사업을 추진할 계획"이라고 말했다. min72@newspim.com 2024-11-07 17:36
사진
의왕 오전왕곡, 1.4만 가구 들어선다 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 2029년 개통예정인 인덕원~동탄 복선전철 그리고 수도권광역급행철도(GTX) C노선이 연계되는 경기 의왕시 오전동, 왕곡동 일대에 약 1만4000가구가 들어선다. 5일 국토교통부에 따르면 지난 8월 발표한 '주택 공급 방안' 후속 조치로 의왕 오전왕곡지구가 신규 택지 후보지로 선정됐다. 오전왕곡지구는 경기도 의왕시 오전동, 왕곡동에 걸쳐 있고 187만㎡(57만평)에 1만4000가구가 들어선다. 의왕 오전왕곡은 경수대로·과천-봉담 간 도시 고속화 도로에 연접한 부지로 산업 기능 유치 잠재력이 높은 곳으로 난개발 방지를 위한 계획적 개발이 요구되는 곳이다. 특히 지구 내 친수 공간이 풍부해 정주 환경이 우수하고 인접한 과천지식정보타운 등과 연계한 의료·바이오 산업 유치에 유리해 자족 기능 확보를 통한 수도권 남부의 새로운 직주 근접 생활 공간 조성이 전망된다. 의왕 오전왕곡은 서울시 경계에서 약 10㎞ 남측, 의왕 IC 인근으로 인접 지역에 의왕·군포·안산 신도시, 의왕고천지구, 의왕백운밸리 등이 위치하고 있다. 과천~봉담 도시 고속화 도로, 경수대로(국도 1호선)가 인접하고 있으며 의왕시청역(가칭) (동탄~인덕원선, 2029년 개통 예정)이 700m 거리에 위치한다. 현재 도시철도 혜택을 받지 못하는 오전왕곡지구는 주변에 형성되는 3개 광역철도와의 연계에 촛점을 맞추고 있다. 국토부는 수도권광역급행철도(GTX)-C, 인덕원-동탄선과의 연계 강화를 통해 서울 도심까지 30분 내 접근이 가능하도록 교통망을 구축하겠다는 계획이다. 우선 GTX-C 노선 연계성, 인덕원~동탄선 접근성 강화 등 철도 교통 접근성을 향상시킨다. 이와 함께 대상지 북측으로 월곶~판교선이 예정돼 있는 만큼 현재 주거단지로 바뀐 백운호수 일대와 연계하는 방안도 고려될 전망이다.  현 과천-봉담 고속화 도로와 경수대로(국도 1호선)의 연결 및 주변 도로 확충을 통해 서울 등 지역 간 접근성 개선 및 교통량 분산도 추진한다. 의왕 TG 광역버스 정류장을 활용한 광역 대중교통 환승 체계 개선과 오전동과 왕곡동으로 분리된 사업 지구 간 도로 연결 체계를 구축해 지구 간 단절을 해소하고 단일 생활권으로 조성한다. min72@newspim.com 2024-11-05 15:00
안다쇼핑
Top으로 이동