[베이징=뉴스핌 홍우리 특파원] 중국 당국이 오랜 시간 공을 들여온 A주의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥지수 편입이 또다시 불발된 가운데, 시장의 관심은 이번 결정이 A주에 미칠 영향에 쏠리고 있다. 편입 실패 여파로 A주가 하락할 것이라는 주장도 있지만, 실질적 영향은 제한적일 것이라는 게 업계의 중론이다.

◆ 시장 "MSCI 편입 실패, 영향 제한적"

초상은행의 투자은행부문 해외 플랫폼 초은(招銀)국제 스트레지스트 쑤페이펑(蘇沛豐)은 “MSCI 편입 실패는 분명 A주 하락을 유발할 것”이라며 “낙폭은 최대 5% 내외가 될 것이라고 전망했다.

상하이욱방(旭方)투자관리회사 펀드매니저 왕천(王晨)은 “기대했던 MSCI 편입이 좋지않은 방향으로 바뀌면서 상하이종합지수가 2800포인트 부근까지 내려 앉았다" 며 현재로서는 추가적인 하락가능성도 배제할수 없다고 밝혔다.

그러나 다수 전문가들은 MSCI 편입 불발에 대체적으로 태연한 모습이다. 국금(國金)증권 수석 애널리스트 리리펑(李立峰)은 “이번 MSCI 편입 실패를 부정적으로만 바라볼 필요는 없다”고 지적했다. MSCI 편입에 실패하긴 했지만 이번 결과가 향후 중국 국내자본시장의 개혁을 더욱 촉진하는 계기가 될 것이고, 장기적으로 A주의 MSCI 편입은 시간문제인 만큼 A주가 받을 영향이 정서적 부분에 그칠 것이라는 설명이다.

모건스탠리의 중국 내 합자기업인 모건스탠리화신증권 연구원 장쥔(章俊)은 앞서 14일 MSCI 편입 성공 여부가 A주에 실질적 영향을 미치지는 않을 것이라는 전망을 내놨다. 장쥔은 “해외자금의 A주 유입 여부는 중국 경제의 펀더멘탈과 향후 위안화 환율 흐름에 더 큰 영향을 받을 것”이라며 “MSCI는 A주 편입 거부 원인은 설명할 것이고, 이는 결코 의외의 문제가 아닌 만큼 시장이 받을 충격이 제한적일 것”이라고 분석했다.

원대(元大)증권 애널리스트 쑹진(宋勁)은 “MSCI 신흥지수 편입에 실패해도 중국증시가 반드시 폭락하진 않을 것”이라며 “올해 편입이 안 되더라도 내년 편입 가능성이 커짐에 따라 외국투자자의 A주에 대한 관심도 더욱 커질 것”이라고 말했다.

◆ 유동성·시장불안·정부개입 등이 A주 발목 잡아

A주는 지난 2013년 MSCI 신흥지수 편입 관심대상에 포함된 이후 2014, 2015년 2년 연속 편입 실패의 고배를 마셨다. 특히 지난해 편입 불발 이후 올해 성공할 것이라는 가능성이 확대됐지만, 결국 도전이 내년으로 이어지게 되면서 A주의 발목을 잡은 원인에 대해서도 다양한 분석이 나오고 있다.

먼저 시장 유동성에 대한 우려가 좀처럼 수그러들지 않고 있는 것이 MSCI 진입을 어렵게 하고 있다는 지적이다. 상하이교통대학 금융학과 옌훙(嚴弘) 교수는 “오늘날 중국 경제규모와 A주 볼륨을 고려할 때 A주가 MSCI에 편입될 때라는 목소리가 크지만, 2015년 A주의 MSCI 편입 실패 후 나타난 ‘증시재앙(股災)’과 다수 종목의 하한가 행렬은 해외투자의 불안함을 키우고 있다”며 “기관투자자들에게 있어 증시파동은 두려움의 대상이 아닌 리스크 투자의 일부분이지만, 그러나 시장제도 미비로 인한 리스크 예측불가는 받아들이기 힘든 것”이라고 설명했다.

상하이증권 수석 투자고문 차이쥔이(蔡均毅) 또한 “외인들은 시장의 충분한 유동성을 필요로하지만 중국증시에서는 거래정지가 빈번하게 일어나고 있다”며 “특히 지난해 증시재앙에서 1000개 종목이 하한가를 기록한 것이 이번 MSCI 편입을 저해한 것”이라고 밝혔다.

반경쟁 조항 또한 중요한 걸림돌로 지목되고 있다. MSCI 셰정빈(謝征儐) 아시아연구부 총감은 “반경쟁 조항은 MSCI가 고수하는 마지노선으로, 투자자들이 다른 부분에 대해서는 긍정적 의견을 표시하더라도 반경쟁 조항이 원만히 해결되지 못한다면 A주는 MSCI에 편입될 수 없을 것”이라고 말했다.

반경쟁 조항은 중국거래소에 상장된 주식이나 A주 지수를 바탕으로 ETF 같은 파생상품을 발행하기 위해서는 중국거래소의 승인이 필요하다는 내용이 골자로, A주를 추종하는 금융상품을 설계할 때 접근이 쉽지 않다는 점에서 개선을 요구 받았다. 현재 중국 당국은 해당 조항 철폐 여부를 검토 중인 것으로 알려졌으나 아직까지 결론은 내지 못한 상황이다.

A주의 성숙 여부도 다시금 도마 위에 올랐다. 지난 1년간 상하이종합지수는 45% 가량 하락했고, 올해 초에는 서킷브레이커제도 등으로 인해 지수가 순식간에 1000포인트 가량 폭락한 것도 시장이 아직 미성숙했다는 반증으로 풀이되고 있다.

이와 함께 시장화 수준 및 정부 개입에 대한 우려, 외국인 투자자 진입에 대한 제한 조치 등도 여전한 문제점으로 지적되고 있다.

[뉴스핌 Newspim] 홍우리 기자(hongwoori@newspim.com)