전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
생활경제

속보

더보기

기업공개 나선 '커피 왕국' 이디야 vs '치킨 왕국' 교촌, 적정가치는?

기사입력 : 2018년01월26일 09:00

최종수정 : 2018년01월26일 09:00

이디야는 매장 확장 전략, 교촌은 매장면적당 수익성 개선 전략
두 기업 모두 업계 1위, 우량 기업으로 PER 20~25배 적용될 가능성 높아

[편집자] 이 기사는 1월 25일 오후 2시13분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이민주 전문기자] 기업공개(IPO)를 추진중인 이디야(회장 문창기)와 교촌에프앤비(회장 권원강)의 상반된 경영 전략이 기업 가치에 어떤 영향을 미칠지에 관심이 쏠리고 있다.

커피 프랜차이즈 업계와 치킨 프랜차이즈 업계에서 각각 1위를 달리고 있는 두 기업은 최근 기업공개를 결정하고 주간사 선정 등의 절차를 진행중이다.

이디야는 코스피 시장에 연내 상장 방침을 정하고 주간사로 미래에셋대우를 택했다. 상장을 통해 확보한 자금은 경기 평택시 포승읍에 진행중인 커피 로스팅(Roasting. 원두를 볶아 향을 내는 것) 공장 신축 등에 쓰인다. '교촌치킨'으로 알려진 교촌에프앤비도 최근 주간사 선정을 위해 증권사 미팅을 진행하고 있다.

이디야 커피(왼쪽)와 교촌치킨 로고.

이들 두 회사는 재무구조가 건전하고 성장성도 양호해 상장 심사를 통과하는 것은 어렵지 않을 것으로 보인다. 이디야는 지난해 매출액 1700억원, 당기순이익 150억원 가량을 기록한 것으로 추정된다. 최근 3년간 영업이익률이 두자리수를 기록중이고(2017년 10.2%, 2016년 10.2%, 2015년 12%), 자기자본이익률(ROE)도 30~60%를 유지할 정도다.

교촌에프앤비도 우량기업이다. 이 회사의 지난해 추정 매출액은 3500억원, 당기순이익은 130억원 가량이다. 최근 3년간 영업이익률이 높은 한자리수(2017년 9.3%, 2016년 9.3%, 2015년 6.0%)이고 ROE 30~40% 수준을 유지한다. 두 회사 모두 영업현금흐름이 우량하고 부채비율도 150% 미만이어서 재무구조가 건전하다는 공통점이 있다.

이디야는 매장 확장 전략, 교촌에프앤비는 매장면적당 수익성 개선 전략

그런데 성장 전략에서 두 회사는 상반된 모습을 보인다. 이디야가 매장수를 늘려 실적을 개선하는 전략인 반면 교촌에프앤비는 매장의 단위면적당 수익성을 개선해 실적을 개선하는 전략을 취한다.

 

지난해 12월 기준 이디야의 매장수는 2200곳으로 최근 5년간 해마다 20% 안팎 증가하고 있다. 매장수를 늘려 프랜차이즈 본사의 매출액과 이익을 개선하는 것은 프랜차이즈 업계의 일반적인 성장 전략이다. 그렇지만 이 전략은 무한정 유지되기 어렵다는 한계가 있다. 이디야는 이미 매장수에서 커피 프랜차이즈 업계 1위다. 앞으로 매장수를 이전처럼 빠르게 늘리는데 한계가 있다. 

이디야가 이번 기업 공개를 통해 경기 평택시 포승읍에 커피 로스팅 공장을 짓고 커피 유통 사업에 새로 진출하려는 것은 이 같은 배경을 갖는다.

반대로 교촌에프앤비는 매장수를 늘리기보단 매장의 단위면적당 수익성을 개선해가는 전략이다. 교촌에프앤비의 매장은 거의 증가하지 않으면서도 매출과 이익은 해마다 개선된다. 이 회사의 매장수는 2003년 1000개에 도달한 이래 사실상 정체다. 2012년에 940개까지 감소했다가 이후 연간 15~20개씩 미미하게 늘고 있다. 그런데 매출액은 2003년(811억원) 대비 4.7배 증가했다.

가맹점당 매출액이 증가했다는 의미다. 공정거래위원회 가맹사업거래에 따르면 2016년 교촌에프앤비의 면적(3.3㎡)당 매출액은 3274만원으로 업계 1위다. 교촌 관계자는 "가맹점을 마구 늘리기보다 가맹점주가 이익을 내고 성장할 수 있도록 관리하고 지원하는데 주력하고 있다"고 답했다. 교촌에프앤비는 기업공개 이후에도 기존의 전략을 그대로 유지할 가능성이 높다.

문창기 권원강 회장, 기업공개로 2000억원대 주식부자 등극 전망

증권가에서는 두 기업의 성장 전략이 상이하지만 기업 특성에 맞게 진화한 것으로 특정 전략이 기업가치 산정에 디스카운트 요인이 되지는 않을 것으로 보고 있다. 여기에다 두 기업 모두 업계 1위이고 재무구조와 성장성이 양호해 PER(주가수익배수) 20~25배를 부여받는 것은 어렵지 않을 것으로 보고 있다.

이 경우 이디야의 2017년 추정 당기순이익 150억원에 PER 20~25배 가량을 적용하면 시가총액 2400억~3000억원이 된다(할인율 20% 적용). 문창기 회장의 지분(72%.0)을 단순 계산하면 문 회장은 기업공개 이후 2000억원대의 '주식 부자'로 등극할 전망이다.

교촌에프앤비의 경우 2017년 추정 당기순이익 130억원에 PER 20~25배를 적용하면 시가총액 1660억~2600억원이 될 것으로 전망된다(할인율 20% 적용). 권원강 회장은 이 회사 지분 100%를 보유하고 있으므로, 마찬가지로 기업공개 이후 2000억원 안팎의 '주식 부자'로 등극할 전망이다. 어떤 식으로든 '자본주의 꽃'으로 불리는 주식시장제도를 통해 수천억대의 주식 부자가 탄생하는 것이다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이민주 전문기자 (hankook66@newspim.com) 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[단독]삼성전자 '클래시스' 인수 추진 [서울=뉴스핌] 김연순 기자 = 삼성전자가 'K뷰티' 미용의료기기 제조업체 클래시스(대표 백승한) 인수를 검토하고 있다. 삼성전자가 지난해 의료기기 사업을 신성장 동력으로 삼은 이후 홈 헬스케어 등 B2C 시장에 대한 신사업 확대의 일환으로 해석된다. 26일 IB업계 및 관련업계 등에 따르면 삼성전자는 지난해 말 클래시스 인수 검토를 위한 태스크포스(TF)를 꾸린 것으로 확인됐다. 삼성전자가 클래시스 인수 검토에 들어간 건 의료기기 사업 강화 일환으로 홈 헬스케어 시장을 주목하고 있기 때문인 것으로 풀이된다. 클래시스는 고강도집속형초음파수술기 '슈링크'와 고주파 전류를 사용해 피부 조직을 응고시키는 기기 '볼뉴머' 등 의료기관용 피부과 의료기기 전문 기업으로 명성을 쌓았다. 올해 초 가정용 뷰티 디바이스 볼리움(VOLIUM)을 출시하며 B2C 시장을 확장했다. 고주파, 저주파, 발광 다이오드(LED) 등 의료기관용 제품에 적용된 기술과 노하우가 가정용 제품 개발에 활용됐다. 클래시스는 국내 뿐 아니라 홍콩과 태국 등 글로벌 시장 진출도 서두르고 있다. 개인 맞춤형 트렌드에 따라 삼성전자가 홈 헬스케어 시장에서 AI를 활용한 신사업 강화에 포석을 두고 있다는 해석이 나온다. 삼성전자는 지난 1월 세계 최대 가전·IT 전시회 'CES(Consumer Electronics Show) 2025'에서 AI 피부 분석 및 케어 솔루션을 삼성전자 마이크로 LED 뷰티 미러에 탑재해 선보이기도 했다. 이는 카메라 기반의 광학적 피부 진단과 디바이스를 활용한 접촉식 피부 진단 기술을 융합한 기술이다. 삼성전자 퍼스트 룩(First Look) 부스를 방문하는 고객들에게 피부 상태 분석, 맞춤형 제품 추천, 스킨케어 방법 제안 등 다양한 미래형 뷰티 경험을 제공하기도 했다. 백승한 클래시스 대표가 16일(현지 시각) '2025 JP모건 헬스케어 콘퍼런스'에서 발표하고 있다.[사진=클래시스] 경영권 매각을 추진하고 있는 클래시스는 작년 하반기 주관사를 선정했다. 매각 대상은 클래시스 최대주주인 베인캐피탈이 보유한 클래시스 지분 61.57%다. 베인캐피탈은 2021년 초 이 지분을 약 6700억원에 인수했다. 클래시스 시가총액은 전일(24일) 기준 3조7800억원 수준으로 베인캐피털 측 단순 지분 가치는 2조3000억원 수준에 달한다. 경영권 프리미엄을 고려하면 매각가가 3조원에 달할 수 있다는 관측이다. 그간 클래시스 인수 후보로는 글로벌 사모투자펀드(PEF) 블랙스톤, EQT 등이 거론됐으며, 최근에는 솔브레인그룹이 새로운 인수 후보로 거론되기도 했다. 사모투자펀드들은 높은 몸값 탓에 인수에 난색을 보인 것으로 알려져 있다. 다만 클래시스 관계자는 "경영권 매각과 관련해서는 내용을 알지 못하고 언급할 만한 게 없다"고 전했다. 삼성전자 관계자도 클래시스 인수 추진과 관련해 "사실무근"이라고 밝혔다.  한편 클래시스는 이달 들어 17일부터 21일까지 한국, 홍콩, 싱가포르에서 기관투자자 대상 기업설명회(IR)을 진행했다. 17~18일에는 한국투자증권 주관으로 국내 기관투자자 대상 NDR을 진행했고, 17~19일에는 씨티증권의 '씨티스 2025 코리아 코퍼레이트 데이'에 참가했다. 이어 20~21일에는 싱가포르에서 열린 'JP모건 코리아 컨퍼런스'에도 참석했다. 클래시스는 2024년 매출액 2429억원, 영업이익 1225억원을 기록하며 전년 대비 각각 34%, 36% 증가하는 성장세를 보였다. 특히 합병법인의 첫 실적이 반영된 4분기 영업이익률은 48%까지 상승했다. 같은 기간 당기순이익은 976억원으로 31% 증가했다. y2kid@newspim.com 2025-02-26 06:00
사진
알리바바, 영상생성 AI '완 2.1' 공개 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 거대 전자상거래 기업 알리바바가 26일(현지시간) 자사가 개발한 영상 생성 인공지능(AI) 모델 '완(Wan) 2.1'을 공개했다. 미국 CNBC에 따르면 알리바바는 이날 완 2.1 시리즈의 네 가지 모델을 오픈소스 형태로 공개했다. 알리바바는 완 2.1이 영상 생성 AI 평가 도구 브이벤치(Vbench)에서 총점 86.22%를 기록해 오픈AI의 영상 생성 AI '소라'의 84.28%를 뛰어넘는 성능을 보였다고 밝혔다. [사진 = 알리바바그룹 공식 홈페이지] 2019년 2월 25일 열린 '글로벌 모바일 통신 대회'에 마련된 알리 클라우드(阿裏雲∙알리윈) 전시 부스. 특히 중국어 이해 능력이 뛰어나며, 회전과 점프, 구르기와 같은 인물 및 캐릭터들의 다양하고 복잡한 신체 움직임을 안정적으로 표현할 수 있다는 평가도 받았다. 사용자들은 텍스트 및 이미지를 기반으로 이미지와 비디오를 생성할 수 있으며, 알리바바의 자사 클라우드의 '모델 스코프'와 대규모 AI 모델 저장소인 '허깅페이스' 등을 통해 누구나 다운로드하여 이용할 수 있다. 앞서 1월에는 중국 스타트업 딥시크가 오픈AI의 '챗GPT'에 버금가는 성능의 LLM(거대 언어 모델)을 공개했으며, 알리바바가 조만간 '제2의 딥시크'를 공개할 것이라고 밝히는 등 생성형 AI 모델 개발에서 선두를 차지하기 위한 기업 간 경쟁도 치열해지고 있다. 특히 중국 기업들은 오픈소스 모델 개발을 적극적으로 추진하고 있으며, 현재 알리바바와 딥시크의 AI 모델은 전 세계적으로 가장 널리 사용되는 모델 중 하나로 자리 잡고 있다. 알리바바는 2023년 8월에 첫 오픈소스 AI 모델'큐원-7B(Qwen-7B)'를 공개했으며 이후 언어, 멀티모달, 수학, 코드 모델을 포함한 후속 버전들을 지속적으로 선보이고 있다.  미국에서는 메타(Meta)가 라마(Llama) 모델을 통해 오픈소스 AI 개발을 주도하고 있다. 오픈소스 기술은 오픈AI의 챗GPT와는 달리 직접적인 수익을 창출하지 않지만, 기술 개방을 통해 혁신을 촉진하고 제품 중심의 커뮤니티를 형성하는 등의 여러 가지 목적을 가질 수 있다. 한편, 알리바바의 주가는 올해 들어서만 66% 상승하는 등 가파른 오름세를 보이고 있다. 회사의 개선된 실적, 중국 내 주요 AI 기업으로의 입지 강화, 그리고 시진핑 중국 국가주석이 민간 기업에 대한 추가적인 지원을 시사한 점 등이 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석된다. koinwon@newspim.com 2025-02-26 19:59
안다쇼핑
Top으로 이동