위기의 신흥시장, 저가매수 vs. 출구? IB들도 아리송

기사입력 : 2018년05월16일 06:30

최종수정 : 2018년05월16일 06:30

신흥국 채권 수익률 스프레드 16개월래 최고 부근
신흥국 채권 및 증시 펀드서도 자금 유출 감지
미국채 수익률·달러 동향·무역 갈등·지정학 리스크·선거 이슈 등 주목

[편집자] 이 기사는 5월 15일 오후 2시28분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 투자자들의 위험 회피 심리와 맞물려 미국채 대비 신흥국 채권 스프레드가 16개월래 최고치까지 벌어지는 등 신흥국 채권시장이 심상치 않은 움직임을 보이고 있다.

14일(현지시각) JP모건체이스에 따르면 신흥국 채권 수익률은 비슷한 만기의 미국채 대비 3.2%포인트 높은 수준에 거래됐다. 이달 초 신흥국 채권 스프레드는 3.4%포인트까지 벌어져 16개월래 최고치를 기록했다.

달러 강세와 유가 상승, 무역 불확실성, 주요 신흥 시장에서의 선거 일정 등 변수들이 많아지면서 투자 자금은 빠르게 신흥 시장을 이탈하고 있는 상황.

JPM EMBI 추이. ‘이머징마켓채권지수’라고도 불리는 EMBI+ 스프레드는 이머징마켓 채권 수익률과 미국 국채 수익률 간의 차를 나타낸다. [사진=블룸버그]

시장조사업체 EPFR에 따르면 최근 신흥국 주식시장 청산 금액은 작년 8월 중순 이후 최대 수준으로 늘었으며, 신흥국 채권 펀드에서도 올 들어 두 번째로 많은 주간 자금 유출 흐름이 나타났다. 지난 2016년 이후 최장기간 유출 흐름도 이어지는 중이다.

이처럼 신흥시장 투자 불안감이 높아지는 가운데, 글로벌 투자은행(IB)들은 출구 경고에서부터 저가 매수 권고까지 다양한 의견들을 쏟아내고 있어 개별 투자자들의 신중한 판단이 필요할 것으로 보인다.

◆ 저가매수 기회

모간스탠리와 애버딘 등 일부 IB들은 현재의 신흥 시장 위기는 단기적 악재에 불구하며, 올해 혼란이 오히려 저가 매수에 나설 수 있는 절호의 기회가 된다고 강조했다.

신흥시장 낙관론자들은 안정적인 경제 성장, 달러 약세 전망에 기대를 걸고 있으며, 미국채 수익률도 현 수준에서 더 큰 변동성을 보이진 않을 것으로 판단하고 있다.

이 같은 이유로 모간스탠리 전략가들은 지금이 신흥시장 채권 보유를 늘려야 할 때라고 강조했다.

애버딘 신흥국 채권 전략가 에드윈 구티에레즈도 여러 투자자산 중 신흥국 채권에 대해 가장 긍정적으로 평가한다면서, 앞으로 난관이 예상되는 아르헨티나와 터키만 제외하면 전반적으로 양호한 밸류를 제공한다고 강조했다.

모간스탠리 전략가인 제임스 로드는 올해 말 신흥국 채권 스프레드가 더 벌어질 가능성이 있지만 현재 하이일드 채권을 저렴한 가격에 살 수 있는 기회가 널려 있다고 주장했다.

그는 특히 남아공 채권이 매력적이라면서 “단기적으로 시장이 신흥시장 리스크를 과장하고 있으며, 현 수준은 리스크를 더하기에 전략적으로 좋은 기회가 된다”고 평가했다.

◆ 출구가 답

반면 신흥시장이 앞으로 더 큰 어려움을 겪을 예정이라 지금이라도 발을 빼는 것이 현명하다는 지적도 나오고 있다.

노무라는 현재의 하락장은 올해 말 다가올 더 큰 고통의 예고편에 불과하다고 주장했다.

노무라 애널리스트들은 “글로벌 성장세가 견실하다고 해도 이는 신흥시장에는 잠깐의 안도감을 줄 뿐”이라면서 “올 3분기가 특히 신흥시장에 고통스러운 위험한 분기가 될 것”이라고 말했다.

이들은 차입 비용이 늘어나는 상황, 달러 강세, 가파른 유가 상승 등이 신흥시장에 부담이 될 것으로 판단하고 있다.

캐피탈이코노믹스 애널리스트 존 히긴스와 핀 맥래플린은 올해 말까지 미국채 10년물 수익률이 3.5% 수준까지 오를 것으로 예상된다면서, “앞으로 몇 년 동안 신용 스프레드가 대폭 확대되면서 달러 표시 신흥국 채권 전망이 미국채 전망보다 훨씬 어두울 것”이라고 말했다.

◆ 펀드매니저들 주목 이슈는?

시장에서는 내달 연방준비제도(이하 연준)의 추가 금리 인상 가능성까지 높아져 긴축 발작(테이퍼 텐트럼)이 재연될 것이란 불안감이 커지고 있다.

블룸버그통신은 이러한 상황에서 투자자들이 미국채 수익률과 달러 움직임, 무역 갈등과 지정학 리스크, 선거 이슈 등에 촉각을 곤두세우고 있다고 전했다.

크레딧스위스 애널리스트들은 신흥국 통화의 경우 미국채 수익률이 작년처럼 점진적으로 올랐을 때는 큰 영향을 받지 않지만, 지난달처럼 갑작스러운 수익률 반등 흐름이 나타나면 상황은 달라질 수 있다고 경고했다.

달러 움직임도 신흥 시장 투자자들이 주목해야 할 변수다. 뱅크오브아메리카 애널리스트들은 달러 강세가 신흥 시장을 교란시킬 가능성이 큰 “와일드 카드”라고 경고했다. 다만 이들은 미국 교역 파트너국들과의 무역 긴장을 높이는 트럼프 대통령의 수사가 신흥 시장에 타격을 줄 가능성은 크지 않은 것으로 판단했다.

이밖에 전문가들은 중동 위기와 그로 인한 유가 움직임, 북한의 비핵화 이행, 인도, 브라질, 터키 등에서 예정된 선거 일정 등을 눈 여겨 볼 것을 권고했다.

kwonjiun@newspim.com

[관련키워드]

신흥국 신흥국채권 달러

GAM - 해외주식 투자 도우미

[AI의 종목 이야기] 닛산, '중국산 전기차' 캐나다 수출 검토

중국 수요 둔화 우려에 철광석 4일 연속 하락

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

삼성전자, 평균 월급 1200만원 [서울=뉴스핌] 김아영 기자 = 삼성전자 임직원의 올해 1분기 평균 보수가 전년 동기 대비 25% 이상 급증하며 분기 기준 역대 최고 수준을 기록한 것으로 추산됐다. 실적 회복에 따른 영업이익 개선 효과가 반영되면서 임직원들의 급여 수준도 함께 높아진 것으로 분석된다. 19일 기업분석전문 한국CXO연구소에 따르면, 올해 1분기 삼성전자 임직원(등기 임원 제외)의 1인당 평균 보수는 약 3600만 원 내외로 추정된다. 이를 월평균으로 환산하면 매달 1200만 원 안팎의 급여를 받은 셈이다. 이 같은 급여 수준은 동일한 방식으로 추산한 지난해 같은 기간의 2707만~3046만 원과 비교해 25% 넘게 뛴 수치다. 지난 2023년 대비 2024년의 증가율이 11.6%였던 점과 비교하면 상승 폭이 2배 이상 높았다. [자료=한국CXO연구소] 이번 분석은 공시 제도 변경에 따른 급여 공백을 추산하는 과정에서 도출됐다. 금융감독원 기업공시서식 규칙 개정으로 지난 2021년까지는 분기별 임직원 보수 현황 공시가 의무였지만, 2022년부터 반기와 사업보고서 등 연 2회만 공개하도록 제도가 바뀌면서 1분기와 3분기 급여 수준을 정확히 파악하기 어려워졌기 때문이다. 이에 연구소는 과거 1분기 보고서상 성격별 비용상 급여와 임직원 급여 총액 간의 비율이 76%~85.5% 수준으로 일정한 흐름을 보였다는 점에 주목해 수치를 산출했다. 올해 1분기 삼성전자의 별도 재무제표 주석상 성격별 비용-급여 규모는 5조6032억 원으로 파악됐다. 작년 1분기 4조4547억 원에서 1년 새 1조1400억 원 이상(25.8%) 늘어난 규모로, 삼성전자가 1분기 성격별 비용에 해당하는 급여액이 5조 원을 돌파한 것은 이번이 처음이다. 전체 급여 규모 자체는 크게 증가했지만, 매출에서 차지하는 인건비 비율은 오히려 더 낮아진 것으로 나타났다. 세부 산출 과정에선 올 1분기 성격별 비용상 급여(5조6032억 원)에 과거 급여 총액 비율의 하한선인 76%를 적용하면 급여 총액은 4조2584억 원, 상한선인 85.5%를 대입하면 4조7907억 원으로 계산된다. 여기에 올 1~3월 국민연금 가입 기준 삼성전자의 평균 직원 수인 12만5580명을 대입하면 임직원 1인당 보수는 3391만~3815만 원(월 1130만~1270만 원) 수준으로 추산된다. 연구소는 두 비율의 중간 격인 81%를 적용해 평균 보수를 3600만 원 내외로 최종 추산했다. 오일선 한국CXO연구소 소장은 "삼성전자는 월급보다 성과급 영향력이 큰 회사이기 때문에 올해 1분기 평균 급여도 이미 지난해보다 25% 이상 늘어 성과급 제외 기준으로도 1억4000만 원을 웃돌 가능성이 크다"며 "성과급까지 반영되면 연간 보수는 앞자리가 달라질 정도로 한 단계 더 뛸 것"이라고 했다. 이어 오 소장은 "2022년 이후 분기 보고서 의무 공시 항목이 축소됐음에도 불구하고 일부 기업은 경영 투명성 차원에서 직원 수와 급여 현황 등을 자율 공개하고 있다"며 "투자자와 주주의 정보 접근성을 높이기 위해 관련 의무 공시를 다시 확대할 필요가 있다"고 덧붙였다. aykim@newspim.com 2026-05-19 08:47

사진

Z폴드8 '300만원 시대' 여나 [서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 삼성전자 스마트폰 평균 판매가격(ASP)이 올해 1분기 전년 대비 23% 상승한 것으로 나타났다. 인공지능(AI) 반도체 수요 급증으로 모바일 메모리와 애플리케이션프로세서(AP), 카메라모듈 등 핵심 부품 가격이 급등하면서 제조 원가 부담이 커진 영향이다. 오는 7월 공개 예정인 갤럭시 Z폴드8·Z플립8 역시 가격 인상 압력이 거세 새 폴더블폰은 300만원 시대에 진입할 것이란 전망이 나온다. 18일 삼성전자 분기보고서에 따르면 올해 1분기 스마트폰 평균 판매가격은 지난해 연간 평균 대비 약 23% 상승했다. 지난해 사업보고서에서 연간 평균 판매가격이 전년 대비 3% 하락했던 것과는 대조적인 흐름이다. [AI 인포그래픽=서영욱 기자] 가격 상승 배경으로는 AI 서버용 반도체 수요 급증에 따른 메모리 공급 부족과 첨단 공정 전환에 따른 부품 원가 상승이 꼽힌다. 삼성전자는 디바이스경험(DX)부문 주요 원재료 가격 변동 현황에서 모바일AP 솔루션 가격이 전년 대비 약 12% 상승했고 카메라모듈 가격은 약 15% 올랐다고 밝혔다. 특히 모바일용 메모리 가격은 107% 급등했다. 2배 이상 오른 셈이다. 글로벌 시장조사업체 트렌드포스에 따르면 지난 1분기 스마트폰 부품 원가(BOM)에서 메모리가 차지하는 비중은 10~15% 수준에서 30~40%까지 올랐다. 스마트폰에 들어가는 저전력 모바일 D램인 LPDDR4X와 LPDDR5X는 지난 1분기 가격이 전 분기 대비 58~63% 올랐다. 메모리 가격 급등으로 제조 원가 부담이 커지면서 삼성전자는 올해 초 출시한 갤럭시 S26 시리즈 가격을 전작 대비 약 6~16% 인상했다. 여기에 지난달에는 갤럭시 S25 엣지와 갤럭시 Z플립7·폴드7 가격도 9만~19만원 가량 올리며 기존 출시 모델까지 가격 인상에 나섰다. 업계에서는 오는 7월 공개 예정인 갤럭시 Z폴드8·Z플립8 역시 가격 인상 압력을 피하기 어려울 것으로 보고 있다. 현재 시장에서는 기본형 가격은 전작 수준을 유지하되 512GB·1TB 등 고용량 모델 중심으로 가격이 오를 가능성이 큰 것으로 보고 있다. 특히 모바일 메모리 가격 상승세가 2분기 들어 더 가팔라질 것으로 예상되면서 폴더블 원가 부담도 커지고 있다. 서울 강남구 삼성 강남 매장을 찾아 새롭게 출시된 '갤럭시 S26' 시리즈 [사진=뉴스핌DB] 시장조사업체 트렌드포스는 올해 2분기 스마트폰용 LPDDR4X 가격이 전분기 대비 70~75%, LPDDR5X는 78~83% 급등할 것으로 전망했다. 1분기 상승 폭 보다 더 가팔라질 것이란 전망이다. AI 기능 강화로 스마트폰 한 대에 들어가는 메모리 용량 자체가 늘어나고 있는 데다 메모리 업체들이 AI 서버용 고대역폭메모리(HBM) 생산 확대에 집중하면서 모바일용 LPDDR 공급까지 빠듯해지고 있다는 분석이다. 전작인 갤럭시 Z폴드7의 경우 지난달 가격 인상으로 1TB 용량 제품이 이미 300만원(312만7300원) 넘어선 바 있고 512GB 제품도 263만원까지 올랐다. 출시를 앞두고 있는 Z폴드8은 512GB 제품이 300만원에 육박할 것이라는 전망이다. 모바일업계에서는 삼성전자가 AI 기능과 고용량 메모리를 앞세운 프리미엄 전략을 강화하면서 수익성 중심의 사업 구조 전환에 속도를 낼 것으로 보고 있다. syu@newspim.com 2026-05-18 14:13