[서울=뉴스핌] 이영기 기자 =미국 연방준비제도(Fed)가 거의 1년 가까이 고민해 오던 정책 변경을 이르면 9월에 내놓을 전망이다. 연준 주변에서는 '평균 인플레이션 목표'로 전환될 것이라 전망이 대부분이다.

요지는 연준이 인플레이션이 2%가 된다 해도 금리를 올리지 않겠다는 강한 의지를 보이는 것이다.

시장은 인플레이션이 4%가 되어도 연준이 이를 용인할 수 있다는 기대감에 벌써 금과 물가연동채권, 달러 약세로 몰려가고 있다.

4일(현지시간) CNBC등에 따르면 인플레이션 부양과 완전고용 목표를 달성키 위해 조만간에 연준이 향후 수년간 저금리를 유지한다는 내용의 정책방향을 내놓을 것으로 보인다.

최근 연준 관계자들의 발언이나 이코노미스트들은 모두 '평균인플레이션(average inflation)' 목표가 도입될 것으로 예상하고 있다. 이렇게 되면 연준이 인플레이션이 목표 수준 2%를 넘어서더라도 이를 용인하고 오히려 반길 수 있다는 것이다.

이런 맥락에서 보면 연준이 실업률과 인플레이션 목표를 모두 달성할 때까지는 금리를 올리지 않겠다고 선언할 가능성이 매우 높게 점쳐진다.

지금은 인플레이션이 1% 수준에 근접할 뿐이고 실업률은 대공황 이후 최고 수준이다. 따라서 목표를 모두 달성하는 데는 적어도 몇년은 걸릴 것이다.

◆ 연준, 이르면 9월에 물가목표 수정

이같은 이슈에 대해 연준 의장 제롬 파월은 지난 주에 "일년 이상 고민해 오던 정책 소통과 실행 문제에 대해 그 결과를 조만간 내놓을 것"이라고 말했다.

이르면 9월에 새로운 정책방향이 발표될 가능성이 높다. 연은 총재들이 회의를 열어 깊은 토론을 한 결과가 9월 공개시장위원회(FOMC) 회의 전후에 발표된다는 것.

시장은 글로벌 금융위기 때보다 더 완화적인 내용이 담길 것으로 기대하고 있다.

에버코어 ISI 글로벌정책전략 대표 크리슈나 구하는 "옐런 때 보다 더 완화적인 쪽으로 빨리 선회할 것으로 본다"고 말했다. 옐런 때에는 금융위기가 마무리 된 이후 6년간 제로에 가까운 금리를 유지했었다.

파월 시대 초기에는 금리를 올리는 쪽으로 갔지만 지금은 하루짜리 콜금리가 제로 수준으로 다시 되돌아왔다.

연준이 '포워드 가이던스'의 수준을 높이던지 아니면 인플레이션이 2%를 넘어선다 해도 금리를 올리지 않겠다는 약속을 하는 것이 가장 최근의 예상이다.

최근 댈라스 연은총재 로버트 카플란이나 시카고 연은총재 챨스 에반스는 '포워드 가이던스' 수준을 높이는 것을 지지했다.

특히 에반스는 "나라면 인플레이션이 2.5%가 될 때까지는 금리를 올리지 않겠다"고 말한 바있다. 최근 10년간 인플레이션이 이 수준까지 올라간 적이 없다.

야데니 리서치 대표 에드 야데니는 "연준이 인플레이션 수준을 2%에서 4%까지도 용인할 것으로 본다"며 "이유는 오랫동안 2%를 하회했기 때문에 이를 벌충하기 위해서 그 수준이 필요하기 때문"이라고 분석했다.

◆ 시장, 벌써 금과 은, 인플레이션 연동 채권에 꽃혀

이런 연준의 스탠스는 투자 방향에 엄청난 영향을 주고 있다. 야데니는 "연준의 이같은 입장은 성장주 위주의 주식, 금과 은 등 귀금속에 대한 걷잡을 수 없는 투자를 가져올 것"이라며 "그리고 미 달러화 약세에다 바닥으로 달라붙는 수익률곡선, 변동성 하락 등이 동반될 것"이라고 내다봤다.

이미 금가격은 사상 최고 수준이고 미 달러화는 가파르게 절하되고 인플레연동국채(TIPS)도 몸값을 높이고 있다. 레피니티브에 따르면 최근 3주간 TIPS로 36억달러 이상의 자금이 몰려들었다.

하지만 이런 연준의 스탠스에 이견도 나온다. 과연 연준이 인플레이션을 부양할 수 있을까에 대한 의구심이다.

블리클리 언드바이저리 그룹의 피터 부커바는 "중앙은행이 관리 목표 인플레이션을 정하기는 쉽지만 실제 경제를 그쪽으로 끌고 가는 것은 매우 어렵다는 교훈을 배워야 한다"고 말했다.

특히 지금의 경제상황은 실업률이 매우 높아 경제회복이 위기에 처해 있어 연준의 인플레이션 부양이 거의 불가능할 것이라는 점을 부커바는 지적한 것이다.

부커바는 대신에 소비자들의 돌봐야 한다고 주장했다. 그는 "지금 소비는 취약하기 짝이 없기 때문에 최우선 과제는 높은 생계비용을 낮추는 것"이라고 강조했다. 

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