소비 섹터를 둘러싼 궁금증에 대한 전문가 답변
섹터 밸류 현주소와 회복 가능성, 투자방향 진단
이 기사는 9월 19일 오후 3시20분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.
[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 다수의 현지 전문가들은 4분기 밸류에이션 회복이 가장 기대되는 영역으로 소비 섹터를 꼽는다. 특히, 최근 공개된 8월 중국의 실물경제 지표가 시장의 전망을 웃도는 양호한 성적표를 거두면서 소비 시장의 회복 기대감이 커진 것이 이 같은 판단에 무게를 싣는 중요한 근거가 되고 있다.
올해 들어 조정기를 이어온 소비 섹터의 부활이 이뤄질까? 현재 소비 섹터의 밸류에이션은 어느 정도에 위치해 있으며, 적절한 투자타이밍은 언제인가? 소비 섹터의 상승 여력은 어느 정도인가? 어떠한 세부 영역에 주목해 투자 포트폴리오를 짜야 하는가? 등 소비 섹터를 둘러싸고 투자자들이 갖는 궁금증에 대한 현지 펀드매니저의 답변을 살펴보고, 이를 통해 투자방향의 팁을 얻고자 한다.
1. 올해 들어 지속된 소비섹터 조정기, 그 배경은?
지난해 말 위드코로나로의 방역정책 전환으로 소비회복 기대감이 과도하게 높아진 가운데 연초 소비가 눈에 띄게 회복되는 듯했으나, 2분기 들어 소비가 전분기 대비 눈에 띄게 둔화됐고, 이에 따라 높아진 기대감이 실망감으로 변하면서 투자심리가 위축, 섹터 전반의 하방압력을 키운 배경이 됐다.
실제로 연초에 강력한 회복세를 보였던 요식, 모빌리티(이동), 소매판매, 의료서비스 등 영역도 2분기가 시작되는 4월 들어 거시경제 성장률 둔화 속에서 모두 부진한 흐름으로 전환됐고, 이는 섹터 전반의 조정기로 이어졌다. 다만 6월 들어 점진적인 소비 시장 회복세가 연출되면서 섹터의 주가 또한 점차 회복되는 흐름을 보였다.
다만, 섹터 별로 온도차가 극명히 드러나면서 일부 세부 소비 섹터는 강세를 연출했는데 안전자산을 대표하는 순금을 비롯해 의복, 가전, 우수한 실적을 기록한 고량주 종목들은 주가가 올랐다.
4분기에도 중국 소비시장 회복 추이가 섹터 전반 흐름을 주도하는 가운데, 실적 면에서 우위를 차지하는 종목을 중심으로 상승모멘텀이 확장되는 추이가 예상된다.
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2. 식품음료로 대표되는 소비주의 부활 이뤄질까?
올해 소비섹터 전반의 조정기를 유도한 핵심 요인 중 하나는 고량주로 대변되는 식품음료 섹터가 비교적 큰 폭으로 조정을 받았다는 것에서 찾을 수 있다.
최근 중국 대표 고량주 브랜드 마오타이(茅臺)가 커피·초콜렛·호캉스 상품을 출시하는 등의 사업다각화 행보를 보이면서 시장에서 고량주 섹터의 투자가치가 재평가되고 있는 가운데, 향후 고량주 섹터가 주가 회복의 전환점을 맞이할 수 있을 지 주목된다.
고량주 섹터 종목 전반이 우수한 상반기 실적을 기록했음에도 주가는 하향세를 이어갔고, 그 결과 지난 수년간 주가 상승세 속에 과도하게 높아진 밸류에이션(실적대비 주가수준) 거품이 대거 빠져나가면서 현재는 매우 합리적인 수준 심지어 비교적 낮은 수준에 위치해 있다는 평가가 나온다.
고량주 섹터의 주가 흐름 주기는 산업 자체 주기와 거시경제 주기로 나뉘는데, 산업 자체 주기는 현재 상승 구간에 위치해 있다는 평가가 나온다.
현재 시장에서는 고량주 산업의 최대 성수기로 꼽히는 국경절 황금연휴 도래가 임박한 가운데, 올해 연휴 기간 고량주 판매량이 시장 전망을 웃돌 확률이 비교적 높고 이를 통해 재고를 크게 털어낼 것으로 예상한다. 이와 함께 밸류에이션 회복 가능성에 대해서도 낙관론에 무게가 실리고 있다.
연말쯤 중국 거시경제가 바닥을 찍고 점진적으로 반등할 것으로 예상되는 가운데, 실적면에서 특히 우수한 고량주 섹터 대표 기업들의 밸류에이션 회복이 특히 기대된다는 평가가 나온다.
3. 밸류와 상승여력 진단, 적합한 진입 시기는?
현재 소비 섹터의 밸류에이션은 전반적으로 합리적 수준에 위치해 있는 가운데, 고량주 등 일부 종목의 밸류는 비교적 낮은 수준에 위치해 있고 향후 업황 개선 가능성도 비교적 크게 점쳐지는 만큼 투자적기가 도래했다는 평가가 나온다.
올해는 중국 당국의 적극적인 지원책 속 소비를 집중적으로 끌어올리는 시기였는데, 소비가 정상 궤도로 회복된 이후 새로운 성장기회를 맞이할 것이고 이것이 향후 소비 섹터의 성장 여력이 될 것이란 평가다.
지난 10년간의 밸류에이션과 비교할 때 세부 섹터별로 식품음료 섹터는 과거 10년 수준의 45.31% 구간에, 가전은 13.29%, 방직의복은 38.1%, 사회서비스는 11.18%에 위치해 있어 평균보다 다소 낮은 수준에 위치해 있다고 판단한다.
소비섹터는 분명한 장기적 투자가치를 보유하고 있고 양호한 수준의 실적 개선세를 지속할 가능성이 큰 만큼, 비교적 뚜렷한 밸류에이션 상승 매력을 보유하고 있다는 설명이다.
4. 소비 성수기 4분기 도래, 주목할 투자방향은?
소비시장이 활기를 띄는 4분기 임박하면서 특히 주목할 투자방향으로는 여행, 고량주, 의료미용, 애완동물, 수출 관련 산업체인 등이 거론된다.
우선 단기적으로는 자동차, 가전, 모빌리티(이동), 요식, 관광, 고량주, 화장품, 면세 섹터 등의 주가 상승 가능성이 크다는 평가가 나온다.
특히 연휴 호재 속 단기 상승모멘텀이 크게 확대될 영역으로 고량주, 훠궈(火鍋, 중국식 샤브샤브) 종목, 식품음료 산업체인 연계 종목(냉동식품과 조미료 등)을 꼽는 전문기관이 다수를 차지해 주목된다.
pxx17@newspim.com
