[GAM] 면세株 귀주모태 '중국중면'② 신중론 여전한 이유

기사입력 : 2024년02월06일 13:47

최종수정 : 2024년02월06일 13:47

작년 A주 중 시총 증발액 1위 오명, 밸류매력 극대화
지난 2년간 기관 투자자 보유비중 축소 움직임 뚜렷
'저점매수론 vs 신중론'으로 양립하는 투자의견 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <[중국 대장주] 면세株 귀주모태 '중국중면'① 저평가 매력 극대화>에서 이어짐.

◆ 시총 증발액 A주 1위, 저평가 매력 최고조

중국중면(中免集团∙CDF∙중면그룹 601888.SH/1880.HK)의 지난해 주가 흐름은 '시총 증발의 왕'이라는 표현만으로 설명이 된다.

코로나19 사태 이후인 지난 2020년부터 A주 면세 섹터의 주가는 전반적으로 하향세를 보이고 있다. 특히 중국중면의 주가는 해기집단(603069.SH), 왕부정(600859.SH), 격력부동산(600185.SH) 등 다른 면세 대장주와 비교해서도 낙폭이 컸다.

그 결과 지난 한 해 중국중면의 주가는 62.89% 하락했고, 시총은 2791억(약 51조 3572억원) 위안 증발했다.

지난해 A주 시총 증발액 순위에서 중국중면은 A주 전체 상장사 중 1위를 차지했다. 이는 2위를 기록한 중국 대표 전기차 배터리 제조업체 닝더스다이(CATL 300750.SZ)가 기록한 시총 증발액 2621억 위안보다도 소폭 높은 수준이다.

이와 함께 밸류에이션 또한 2023년 초 대비 크게 하락, 저평가 매력은 고조돼 있는 상태다.

중국 증권정보 제공업체 동방재부망(東方財富網)이 산출한 1월 9일 종가 기준 중국중면의 주가수익비율(PER)은 24.71배로 중국중면이 속해 있는 관광∙호텔섹터 평균치(38.28배)를 크게 밑돈다.

중국중면의 작년 실적이 공개된 이후 현지 증권사들이 내놓은 최신 투자의견 보고서에 따르면 동관증권(東莞證券)은 2023년과 2024년 중국중면의 PER 전망치를 각각 28.32배와 18.31배 정도로, 국신증권(國信證券)은 24배와 20배 정도로 평가했다.

◆ 저점매수론 vs 신중론, 전환점 도래 가능성은?

최근 중국중면을 둘러싼 호재성 재료가 다수 등장하면서 투자의견에 관한 두 가지 목소리가 나온다.

향후 지속적인 실적 회복세가 기대되는 가운데 저평가 매력이 극대회된 지금 매수에 나서야 한다는 '저점매수론'과 중국중면을 둘러싼 불확실성이 여전히 적지 않은 상황에서 아직은 신중한 스탠스를 유지해야 한다는 '신중론'이 그것이다.

줄곧 중국중면에 대한 매수 의견을 유지해온 징순창청펀드(景順長城基金)의 유명 펀드매니저 류옌춘(劉彥春)은 여전히 중국중면의 투자가치에 대한 신뢰를 드러내며 보유비중을 유지하고 있다.

반면, 신중론을 펼치는 기관 투자자들은 중국중면이 확대되는 지정학적 리스크와 불안정한 거시경제 전망 등에 따른 영향에서 자유로울 수 없는 만큼, 향후 실적과 주가 변동성이 커질 가능성은 여전히 존재한다는 점에서 투자에 소극적인 태도를 견지하고 있다.

[사진 = 중면그룹 공식 홈페이지] 중면그룹이 운영하는 하이난(海南)성 싼야(三亞) 국제 면세타운 전경.

양립된 투자의견이 맞서는 가운데 지난 수년간 대내외 기관 투자자들의 중국중면에 대한 투자 움직임을 분석해보면, 지금은 신중론 쪽으로 무게가 기운 분위기다.

지난 2년간 다수의 대내외 기관 투자자들은 중국중면 주식 보유량을 크게 줄여왔다.

관련 데이터에 따르면 중국중면 주식을 보유하고 있는 기관 수는 2022년 말 1391곳에서 지난해 6월 말 635곳으로 줄었다. 누적 보유주식은 15억2500만 주에서 14억1400만 주로, 보유주식의 전체 시가총액은 3294억 위안에서 1563억 위안으로 줄었다.

중국중면에 대한 강력한 신뢰를 보여온 징순창청펀드 또한 지난 2022년 1분기 자사가 운용하는 징순창청신흥성장혼합A(景順長城新興成長混合A) 펀드에서 중국중면의 비중을 처음으로 축소하며, 앞서 7분기 연속 지속해온 비중확대 흐름을 끝냈다.

해외자금의 상황도 비슷하다. 지난해부터 북향자금(北向資金, 홍콩증시에서 중국 본토 A주로 유입되는 해외자금)의 중국중면 매도세가 지속되고 있다.

특히 홍콩증시에서 중국중면 주식의 대규모 보호예수(락업) 물량이 풀리면서 주가 하방압력이 확대됐고, 이는 A주 주가 하락세로 이어졌다.

참고로 보호예수란 개인투자자 또는 소액투자자를 보호하기 위해 대주주나 일정 지분을 보유한 주요 주주들이 일정기간 주식을 매각하지 못하게 제한하는 제도다. 통상 보호예수 기간이 끝나 물량이 시장에 풀리면 단기적으로 유통 주식수가 늘어나 주가의 하방 압력이 강해질 수 있다.

관련 통계에 따르면 지난해 글로벌 투자은행(IB)인 JP모건 체이스는 중국중면 홍콩주 주식을 700만주 이상 12차례에 걸쳐 축소해왔다.

여느 대형 우량주들과 마찬가지로 기관 투자자들의 대량 매수는 그간 중국중면의 주가 상승세와 높은 밸류에이션을 지탱해온 핵심 배경이 됐다. 다시 말해 기관 투자자들의 와해는 곧 중국중면 주가의 하락세로 직결될 수 있다는 뜻으로, 그 결과 중국중면의 주가는 지난 수년간 우하향 곡선을 지속하고 있다.

중국중면에 대한 불확실성이 존재하는 가운데서도 적지 않은 증권기관은 여전히 '매수' 의견을 내놓고 있다.

특히, 2023년 실적이 공개된 이후 공개된 투자의견 보고서에서 밸류 리레이팅(재평가) 가능성과 지속적인 성장성이 긍정적으로 평가되고 있다. 이러한 평가의 배경으로는 △하이난(海南)성 리다오(離島, 섬을 떠남) 면세점을 중심으로 한 안정적 성장세 지속 △공항 면세점 임대료 부담 완화에 따른 면세점 운용 및 발전 여력 확대 △2025년 해외시장 진출 계획 등이 꼽힌다.

pxx17@newspim.com

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감사원장 후보자에 김호철 변호사 지명 [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 이재명 대통령이 7일 감사원장 후보자로 김호철 변호사를 지명했다. 이규연 대통령실 홍보소통수석은 이날 용산 대통령실에서 브리핑을 열고 "이 대통령이 오늘 감사원장 후보로 김호철 변호사를 지명했다"고 밝혔다. 김호철 감사원장 후보자. [사진=대통령실] 김 후보자는 국가경찰위원회 위원장과 환경운동연합 공동대표, 민주사회를 위한 변호사 모임 회장 등을 역임한 인물로, 공공성과 사회적 가치 수호에 앞장서 온 대표적인 인권 변호사로 평가받고 있다고 이 수석은 설명했다. 이 수석은 "김 후보자가 경찰국 신설과 군 의문사 진상 규명 등 사회적 파장이 컸던 사안에서 공공성과 법적 원칙을 견지해 왔다"고 했다. 이 수석은 "김 후보자는 감사 운영의 정상화를 통해 감사원의 정치적 중립과 독립성, 그리고 국민 신뢰라는 헌법적 가치를 확고하게 복원할 적임자이자 전문가로 기대된다"고 말했다. parksj@newspim.com 2025-12-07 13:37

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내란 특검, 추경호·황교안 불구속 기소 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란·외환 의혹을 수사 중인 내란 특검팀(조은석 특별검사)이 7일 국민의힘 원내대표를 지낸 추경호 의원과 황교안 전 국무총리를 불구속 상태로 재판에 넘겼다. 추경호 국민의힘 의원. [사진=뉴스핌DB] 박지영 특검보는 추 의원에 대해 "피고인은 여당 원내대표로서 윤석열 전 대통령의 비상계엄 유지 의사를 조기에 꺾게 만들 수 있었던 유일한 사람이었음에도, 비상계엄 유지를 위한 협조 요청을 받고 국민의 기본권이 침해되고 무장한 군인에 의해 국회가 짓밟히는 상황 목도하고도 아무런 조치 취하지 않았다"고 지적했다. 이어 "국회의원 권한이자 의무인 표결권 행사에 참여하지 않았고, 본회의 개의를 알고도 의원총회 개최 의사도 없이 의총 소집 장소를 당사로 변경해 국회 진입 의사를 가진 국회의원의 발길을 돌리게 했다"고 덧붙였다. 그러면서 "또 본회의장에 있던 국회의원에게는 밖으로 나오라는 메시지 전달했는데, 이는 윤 전 대통령이 군인과 경찰을 동원해 국회를 봉쇄하고 본회의장에 들어가 있던 국회의원을 끌어내려 하려는 행위와 같이 평가된다"고 부연했다. 박 특검보는 "국회의원이 국회에 들어가지 못하는 것은 헌정 질서가 파괴되는 상황"이라며 "본인이 원내대표실에 있으면서 이런 파괴된 현장을 목도했기 때문에 그 부분에 대한 인식이 없었다 볼 수 없다"고 강조했다. 또 그는 "윤 전 대통령은 지난 한덕수 전 국무총리 재판에 나와서 '추 의원에게 어떤 이야기를 했는가'라는 재판장 질문에 '걱정하지 말라. 길게 가지 않고 빨리 해결될 것'이란 취지로 말했다. 이 말은 너희들이 국회 의결 해제하지 않고도 내가 끝낼 것이란 말"이라고 말했다. 이어 "추 의원은 충분히 본인의 역할을 지시받았고 이와 관련해 어떤 말도 하지 않았다고 한다"며 "추 의원은 '대통령님 이것은 말이 되지 않는다. 빨리 해제해달라'는 말을 한 번도 한 적 없다. 본인도 인정한다"고 덧붙였다. 아울러 박 특검보는 "비상계엄이 선포될 즈음 당대표는 체포 대상이 될 정도로 사실상 의사 소통 창구가 전혀 아니었고, 여당과의 의사 소통 통로이자 서로 논의할 수 있던 사람은 추 의원이 유일했다"며 "(추 의원은) 반대하는 의사를 표시하거나 이래선 안 된다는 의사표시는 하나도 없이 본인이 알고 있던 모든 것을 여당 의원에게 고지하지 않았다"고 비판했다. 끝으로 그는 "사실상 계엄이 국회의결로 해제되는 것은 아니다. 여당 원내대표마저 협조하지 않고 반기를 들었다면 계엄 해제가 빨라졌을 것"이라며 "계엄에 대한 문제 해결 방식이나 회복 시간 등이 상상 이상으로 빨라졌을 것이고, 국론 분열이나 사회적 혼란도 훨씬 더 줄어들었을 것"이라고 말했다. 추 의원은 지난해 12월 3일 윤 전 대통령이 비상계엄을 선포했을 당시 국민의힘 원내대표로서 의총 장소를 세 차례 변경하는 방법으로 자당 소속 의원들의 표결 참여를 방해한 혐의를 받는다. 이로 인해 당시 국민의힘 의원 108명 중 단 18명만이 계엄 해제 표결에 참여할 수 있었고, 국회 해제 요구 결의안은 결국 재석 190명 중 찬성 190명으로 통과됐다. 특검은 당시 추 의원이 국회 이동 과정에서 윤 전 대통령, 그의 측근들과 통화한 사실을 바탕으로 그가 의도적으로 표결을 방해했다고 판단했다. 앞서 특검은 추 의원에 대한 구속영장을 청구했으나 법원은 지난 3일 "혐의 및 법리에 대해 다툼의 여지가 있다"며 이를 기각했다. 황교안 전 국무총리. [사진=뉴스핌DB] 한편 특검은 이날 황교안 전 국무총리도 불구속 기소했다. 황 전 총리는 비상계엄 당시 "나라를 망가뜨린 종북주사파 세력과 부정선거 세력을 이번에 척결해야 한다", "우원식 국회의장을 체포하라. 대통령 조치를 정면으로 방해하는 한동훈 국민의힘 대표도 체포하라" 등의 게시물을 올려 내란을 선동한 혐의 등을 받는다. hyun9@newspim.com 2025-12-07 17:26