이 기사는 11월 5일 오전 07시35분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중국 고량주(백주) 섹터의 대장주 오량액(五糧液∙우량예 000858.SZ)이 최근 시장 전망을 밑도는 다소 실망스러운 3분기 실적 성적표를 공개했음에도, 현지 다수 증권사들로부터 '매수' 투자의견을 받으며 관심을 한 몸에 받고 있어 그 배경에 관심이 쏠린다. 

A주의 배당랠리를 주도하는 고량주 섹터, 그 중에서도 배당 여력을 대폭 확대하며 배당랠리 주력군으로서의 역할 범주를 넓히는 오량액의 매력적인 배당 정책이 투자자들의 신뢰도를 더욱 높이고 있어서다. 

고량주 수요 부진에 따른 재고 증가, 가격 하락 압박 속 고량주 업계의 조정기 또한 장기화됐고 이는 섹터 전반의 실적 둔화와 주가 하락이라는 결과로 이어졌다.

하지만, 그 가운데서도 오량액이 보유한 높은 배당매력은 주가에 긍정적 영향을 미치면서, 오량액은 올해 들어 A주 고량주 섹터에 속한 20개 상장사 중에서 가장 높은 주가 상승폭을 기록했다. 시장경쟁력과 실적 펀더멘털, 배당매력 등을 통해 오량액의 투자가치를 점검해 보고자 한다. 

◆ 실망스런 실적 불구, 신뢰도 높이는 '배당매력'

3분기 오량액은 안정적인 플러스 성장을 지속했지만, 시장의 전망에는 못 미쳤다. 

10월 30일 오량액이 공개한 3분기 재무제표에 따르면 올해 3개 분기(1~9월) 영업수익(매출)은 679억1600만 위안, 순이익은 249억3100만 위안으로 전년 동기 대비 각각 8.6%와 9.19% 늘었다. 그 중 3분기 매출과 순이익은 172억6800만 위안과 58억7400만 위안으로 지난해 같은 기간 대비 1.39%와 1.34% 증가했다.

지난 2017년부터 순이익 기준 두 자릿수의 성장률을 기록해온 오량액의 실적 이력과 비교할 때 다소 실망스런 성적이다. 2017~2023년 연간 순이익의 전년 동기 대비 성장률은 각각 42.58%, 38.36%, 30.02%, 14.67%, 17.15%, 14.17%, 13.19%로 두 자릿수를 기록했다. 

충분한 현금유동성은 오량액의 재무상 강점 중 하나다. 3분기 말 기준 오량액의 영업활동으로 인한 현금흐름은 297억9400만 위안으로 전년 동기 대비 33.08% 늘었다. 상장 이래 역대 3분기 기준 수치와 비교해서는 최고치다. 

아울러 지속적인 제품라인 강화를 통한 시장경쟁력 확대 행보도 주목된다.

올해 들어 주력 제품인 '8세대 오량액'의 물량조절 및 가격인상 효과가 뚜렷하게 나타나면서 해당 제품의 도매가격은 안정적인 흐름을 보였고, 상반기에는 소폭 성장세를 보였다.

오량액은 올해 39도 오량액, 1618 오량액 등 기타 제품으로 주력 제품 집중도를 분산시켰고 45도 오량액, 68도 오량액 등 신제품도 출시했다. 여기에 경전 오량액 10·20·30·50 시리즈 제품라인을 선보이며 프리미엄 시장에서의 경쟁력도 한 단계 더 높였다. 

오량액은 선전증권거래소 상장사 중 배당액 기준 상위권 종목 리스트에 빠지지 않고 등장했고, 현지 투자자들에게 있어 배당 매력이 매우 높은 대표적인 고배당 종목 중 하나로 평가돼 왔다. 이는 오량액이 다소 실망스런 실적을 기록했음에도 시장이 투자매력을 높게 평가하는 이유 중 하나다.

◆ A주 배당랠리 주도 '고량주 섹터', 주력군 오량액

3분기 실적 발표 당시 오량액은 수익배분 정책의 지속성∙안정성∙예측가능성 등을 보장하며 투자자들에 대한 수익 환원 여력을 높이겠다고 밝혔다.

오량액이 발표한 '2024~2026년 주주 수익환원 계획 공시'에 따르면 향후 3년간 연간 현금 배당액이 전체 순이익에서 차지하는 비중은 70%을 넘고, 총 배당액 규모는 200억 위안(세금 포함∙세전, 약 3조8740억원)보다 높은 수준을 유지하도록 할 것이며, 매년 현금배당은 1회성 또는 다회성(연간배당·중간배당·특별배당) 등의 방식으로 시행될 것이라고 밝혔다.

오량액은 1998년 4월 27일 상장한 이후 총 22회 배당을 시행했고, 누적 배당액은 941억3900만 위안에 달한다. 이는 오량액이 상장 이후 벌어들인 누적 순이익의 46.7%를 차지하는 수준이고, 조달한 자금 총액의 25배에 달하는 규모다.

고량주 섹터는 실적 성장 둔화에도 불구하고 적극적인 배당 정책을 지속하며, A주의 대표적인 고배당 섹터의 타이틀을 이어가고 있다.

북경상보(北京商報)가 중국 본토 A주에 상장된 고량주 상장사의 2023년 배당안을 분석한 결과, 20곳의 A주 고량주 섹터 상장사 중 암석고분(600696.SH), 안휘금종자주류(600199.SH), 황태주업(000995.SZ), 순흠농업(000860.SZ)을 제외한 16곳이 배당금을 지급했고, 누적 배당액은 1091억1600만 위안에 달하는 것으로 집계됐다. 이는 2022년(977억4800만 위안) 대비 10.42% 늘어난 수치다.

2023년 지급한 배당액 규모 TOP5 상장사는 귀주모태(600519.SH), 오량액, 노주노교(000568.SZ), 양하양조(002304.SZ), 산서행화촌분주(600809.SH)로 각각 627억8700만 위안(특별배당금 포함), 181억2700만 위안, 79억4900만 위안, 70억2000만 위안, 53억3100만 위안으로 집계됐다. 이들 5대 상장사가 지급한 배당액은 고량주 상장사 전체 배당액의 92.76%를 차지한다.

지난해 현금배당을 시행한 16개 상장사 중 13개 상장사가 2022년 대비 배당금을 인상했는데, 그 중에서도 오량액은 가장 많은 규모인 34억4700만 위안을 늘렸다.

앞서 2020~2022년 3년간 오량액은 50%가 넘는 배당성향(주당 배당금/당기순이익)을 기록했고, 2023년에는 이를 60%까지 올렸다. 2020년부터 2023년까지 4년 연속 100억 위안 이상의 배당액을 지급했는데, 2023년에는 181억 위안으로 늘었다. 

물론 연간 전체 배당액 규모나 배당성향 등 여러 측면에서 귀주모태가 가장 앞서지만, 오량액은 지속적으로 배당 여력을 대폭 상향 조정하며 주주들에 대한 적극적인 수익환원에 나서고 있다는 점에서 주목된다.

올해 6월 열린 2023년도 주주총회에서 오량액 그룹의 쩡충친(曾從欽) 회장은 "오량액은 현금배당을 안정적으로 높이고 투자자들에 대한 주주환원 역량을 지속적으로 강화할 것"이라는 뜻을 여러 차례 밝혔다.

<고량주 섹터 주가 상승폭 1위 '오량액'② 배당매력 덕?>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com