상장 4개월 만에 주가 최대 200% 이상 급등 신화
실적, 시장영향력, 향후 성장전망 모두 긍정 평가
밀설그룹의 경쟁력과 성장성에 대한 다각도 진단
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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 지난 2분기 이후 홍콩증시에서 연출된 신소비 투자 인기 속에 주가가 크게 상승하며 일명 '신소비 세자매'로 불리는 3대 신소비 스타주도 탄생했다.
금 악세서리 판매업체 중국 트렌디 토이 선두기업 팝마트인터내셔널그룹(POP MART, 9992.HK)과 노포황금(老鋪黃金 6181.HK) 그리고 신선음료 즉석 제조판매 체인 브랜드 밀설그룹(蜜雪集團∙미쉐빙청∙MIXUE Ice Cream & Tea 2097.HK)이 그 주인공이다.
그 중 밀설그룹은 상장한 지 4개월인 안된 신생주로 폭발적인 주가 상승세로 6월 27일 최신 종가(507.5 HKD) 기준으로 발행가(202.5 HKD) 대비 151% 상승했다. 상장 이래 최고점(615.5 HKD)과 비교해서는 204% 오른 수준이다.
이러한 주가 상승세의 배후에는 전국적으로 매장 수를 빠르게 확장하며 업계에서의 입지를 나날이 공고히 하고 있는 밀설그룹의 고속성장세가 자리잡고 있다. 최근 전해진 밀설그룹 창립자 장훙차오(張紅超)와 장훙푸(張紅甫) 형제의 허난(河南)성 부호 순위 1위 등극 소식은 밀설그룹의 성공 신화를 단적으로 보여준다.
전세계 즉석제조 음료 시장의 장기적인 성장세가 지속될 것으로 예상되는 가운데 밀설그룹의 시장영향력과 성장성을 점검해보고, 홍콩증시의 신소비 스타주로서의 입지를 지속할 수 있을 지 전망해 보고자 한다.
◆ 中 신선음료 업계의 귀주모태 '밀설그룹'
과일 아이스크림과 차음료 즉석 제조 브랜드 밀설그룹은 빠른 성장을 거듭해왔다. 1997년 '한류 빙수(寒流刨冰)'라는 소형 매장으로 시작해 1999년 공식 브랜드 이름을 갖추고 운영을 시작했으며, 2024년 9월 말 기준 전 세계 매장 수는 4만5000 개를 넘어서며 중국 최대 규모의 즉석제조 음료 브랜드로 자리 잡았다.
구체적으로 2018년 미설그룹 산하의 매장 수는 5000개로 늘었고, 첫 해외 매장을 오픈했다. 2024년 말 기준 전국에 들어선 매장은 4만6479곳으로 스타벅스를 제치고 매장 수 기준으로 전세계 1위를 기록했다. 중국과 해외 11개국에 걸쳐 중국 국내에 4만1584곳, 해외에는 12개국에 4895곳의 매장이 들어서 있다.
밀설그룹의 매장은 가맹점 위주로 운영되며, 가맹점주 수는 지속적으로 증가하고 있다. 주로 가맹점에 각종 즉석 음료와 아이스크림 제조에 필요한 원재료, 포장재, 설비, 운영 물품 등을 공급하고 가맹 관리 서비스를 제공하는 방식의 비즈니스 모델로 운영되고 있다.
판매 주력 제품의 가격대는 2~10위안이다. 4위안의 레몬워터, 2위안의 아이스크림, 1위안의 아이스컵 등 창업 당시부터 고수한 저가 전략으로 소비자를 빠르게 확보해 왔다. 예를 들어 4위안짜리 아이스 레몬워터는 2024년 9월 말 기준 중국에서 약 11억 잔이 팔렸고, 2023년 시장 점유율은 80%를 넘는다. 2위안짜리 아이스크림은 같은 기간 약 14억개가 팔렸고, 2023년 30% 이상의 점유율을 기록했다.
지난 6월 24일 중국 대형 재정경제 월간지 신재부(新財富)가 발표하는 중국 최대 부호 500인 리스트(500創富榜)에서 밀설그룹 창립자 장훙차오(張紅超)와 장훙푸(張紅甫) 형제는 최초로 허난(河南)성 부호 1위 자리를 차지했다. 전국 순위로는 16위로 현재 보유 자산은 1179억4000만 위안에 달한다.
신소비 세자매의 대표주자인 팝마트의 왕닝은 창업자 왕닝(王寧) 또한 허난성 출신으로 허난성 부호 순위에서는 3위, 전국 순위에서는 60위를 차지했다.
앞서 6월 8일 포브스가 공개하는 실시간 부호 순위에서 왕닝은 203억 달러의 자산을 보유, 중국 최대 양돈업체 목원식품(002714.SZ)의 창업자인 친잉린(秦英林)과 첸잉(錢瑛) 부부를 제치고 허난성 최고의 부호를 차지했었다.
두 순위 차트에서 순위 기준의 불일치성이 나타나고 있긴 하나, 신소비 스타주들의 강력한 성장세를 단적으로 보여준다는 점에 주목할 필요가 있다.
장훙차오의 창업 과정을 소개할 때 자주 등장하는 일화가 있다. 1997년 19세였던 그는 가족으로부터 지원 받은 3000위안(약 57만원)의 자금으로 사업을 시작, 중국 거리 곳곳의 빙수와 냉음료를 맛보며 레시피를 연구했고 다양한 맛의 빙수를 만들어냈다.
수 차례 실패를 겪은 후 1999년 정저우(鄭州)시의 한 성중촌(城中村·도시 외곽에 이주민이 모여 만든 환경이 열악한 주거지구)에 위치한 점포를 임대하고, 800위안으로 중고 냉장고를 구입하고, 선반과 모터로 빙수 기계를 직접 용접해 창업을 다시 시작했다. 점포 이름은 '밀설빙성(蜜雪冰城∙미쉐빙청)'으로 '달콤함과 차가움'을 강조한 네이밍이다.
2007년 장훙차오의 동생이자 공동 창업자인 장훙푸가 합류하여 표준화 운영 시스템을 도입하고 본격적으로 프랜차이즈를 확장한 결과 현재의 입지까지 올라서게 됐다.
◆ 상장 4개월 만에 '신소비 스타주'로 등극
밀설그룹은 2025년 3월 3일 상장한 신생주다.
상장한 지 3개월도 안 되는 기간 동안 누적 170% 이상의 주가 상승폭을 기록한 밀설그룹은 5월 28일 시총 2000억 홍콩달러(HKD)를 돌파하며 중국 최대 생수 생산업체 농푸스프링(9633.HK)에 이어 홍콩 식품음료 섹터 중 시총 규모로 두 번째로 높은 종목으로 올라섰다.
밸류에이션 측면에서 일부 업계 관계자들은 밀설그룹을 신선음료 업계의 '마오타이(茅臺)'로 부른다.
6월 27일 최신 종가 기준 밀설그룹의 주가수익비율(PER)은 40.21배다. 홍콩 증시 차음료 업체들의 밸류에이션이 전반적으로 높은 편이긴 하나, 그 중에서도 매우 높은 수준이다. A주 황제주 귀주모태(600519.SH)의 PER은 19.8배 수준을 보이고 있다.
상장 3개월 미만의 신생주 주가가 이처럼 급등하는 이유는 무엇일까.
업계 전문가들은 밀설그룹이 상장 이후 보인 놀라운 성과는 단기적으로는 징둥그룹(京東∙JD닷컴 9618.HK), 메이퇀(美團 3690.HK), 타오바오(淘寶) 등 대형 외식배달 업체들이 대규모 쇼핑 보조금 프로모션 경쟁에 돌입한데 따른 영향이 크다고 판단한다.
해당 보조금은 배달 플랫폼 가맹점에서 사용할 수 있는데, 밀설그룹 또한 보조금 사용 대상 가맹점으로 포함되며 판매량이 급증했다는 것이다. 이는 일부 밀설그룹 가맹점의 매출 개선에도 적지 않은 영향을 미쳤다는 평가다.
장기적으로는 △공급망 우위에 따른 자본 프리미엄과 △지분 집중에 기인한 적은 유통주의 비중이 주가 상승을 이끌었다는 진단이 나온다.
<中 신선음료 업계 귀주모태 '밀설그룹'② 상장 4개월 성공신화>로 이어짐.
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pxx17@newspim.com
