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<이노데이터 ①주가 22배 뒤 반토막, 두 번째 탑승 기회?>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = ◆"수요는 당분간 계속"

당분간 이노데이터의 필요성은 AI가 고도화될수록 높아질 수 밖에 없다는 게 강세론자들의 의견이다. 최고 수준의 AI조차도 '할루시네이션' 문제를 겪는 상황에서 부정확한 데이터로 학습할 경우 오류가 증폭되므로 인간의 검증이 필수 불가결이라는 논리다.

1988년 출판물의 디지털 파일 변환과 인식 정확도 검증으로 사업을 시작한 이노데이터는 37년의 노하우와 6600여명의 인력을 데이터 업계의 산증인과 같은 곳이다. 빅테크는 내부 인력을 활용하는 것보다 이노데이터 같은 곳에 외주를 주는 게 효율적이다. 라벨링 작업은 난이도나 데이터양 등에 따라 프로젝트별로 필요 인력이 10배씩 차이가 난다.

이노데이터는 이런 탄탄한 수입 기반 위에서 강점을 살려 신사업을 추진 중이다. 회사 스스로 언어모델 데이터 시장이 성숙 단계에 도달해 성장 정체기가 올 수 있다는 인식이 그 배경에 있다. 빅테크의 기초 학습 데이터는 이미 충분히 확보된 상황이라 앞으로는 미세조정 수준의 작업 비중이 커질 수밖에 없다고 본다.

◆성장 2막 준비

추진 중인 사업은 '가상 시뮬레이션 데이터'다. 단순 대화형 AI를 넘어 스스로 판단하고 행동하는 에이전틱 AI와 로봇의 대중화를 염두에 두고 추진한다. 로봇이 창고에서 물건을 찾거나, AI 상담원이 고객 문제를 자동 해결하려면 갖가지의 상황을 미리 학습해야 한다. 회사는 이런 학습 과정에 필요한 대규모 시뮬레이션 데이터를 공급하겠다는 거다.

관련 사업의 핵심만 설명하면 먼저 실제와 똑같은 물리 법칙이 적용되는 3D 가상공간에서 로봇 훈련용 데이터를 대량 생산하는 것이다. 물리 엔진 기반의 정교한 시뮬레이션을 구축하고 이렇게 구축된 환경에서 대량의 합성 데이터를 자동 생산한다. 관련 데이터는 품질 검증을 거쳐 로봇 학습에 투입된다.

골드만삭스의 킴 포스넷 투자은행 부문 글로벌 공동 책임자는 가상 시뮬레이션 데이터에 대해 실제 물리적 환경에서의 데이터 수집보다 훨씬 효율적이고 안정적이라고 했다. 또 로봇이 인간이 감지할 수 없는 데이터(예로 적외선이나 초음파 데이터 등)를 감지할 수 있게 되면서 지금까지 쓸모없던 영상이나 공간 데이터가 가치 있게 될 수 있다고 했다.

◆"매력적인 구간"

아직 이익 기준으로 본 이노데이터의 주가 수준은 비싸게 느껴질 수 있다. 코이핀에 따르면 이노데이터의 PER(주가수익배율, 포워드)는 41.9배다. 관련 통계 집계가 가능한 1년 전부터의 평균 수준 45배를 밑도는 수치이기는 하나 절대적으로 봤을 때는 부담이 될 법하다. 현재 미국 주가지수 S&P500의 PER은 22.4배다.

그럼에도 애널리스트 사이에서는 지금을 매수 기회로 보는 시각이 강하다. 팁랭크스에 따르면 담당 애널리스트 4명이 1년 내 실현을 상정하고 제시한 목표가 평균값은 66.75달러로 현재가(41.1달러<4일 종가>)보다 82% 높은 것으로 집계됐다. 투자의견은 모두가 '매수'다.

전문가들은 이노데이터가 현재 매력적인 투자 구간에 있다고 평가한다. 비슷한 규모의 다른 AI 기업들이 수익성 확보에 어려움을 겪는 반면, 이미 이노데이터는 이익을 내고 있고 건전한 재무구조를 갖췄기 때문이다. 튼튼한 매출 기반과 신사업 잠재력까지 고려하면 최근 주가 하락은 기회라는 거다.

이노데이터는 현재(2분기 말 기준) 순현금 포지션이다. 장기 채무가 전혀 없는 상태에서 현금 및 현금성자산만 5980만달러를 보유 중인 사실상의 무차입 경영 구조다. 잉여현금흐름(FCF)은 연간 3600만달러로 전년동기 대비 26배가량이 됐다.

bernard0202@newspim.com