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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 9월21일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 인공지능의 하이테크 미래에 대한 기대로 수년간 급등했던 주식시장에서 최근 가장 뜨거운 코너는 기술 산업의 구식 부분이다.
컴퓨터용 하드 디스크 드라이브를 만드는 시게이트 테크놀로지 홀딩스(종목코드: STX)는 156% 급등하며 올해 S&P 500 지수에서 최고 성과 종목이 됐다. 경쟁사인 웨스턴 디지털(WDC)은 137% 상승으로 3위를 차지했다. 그리고 미국 최대 메모리칩 제조업체인 마이크론 테크놀로지(MU)는 기록적인 12거래일 연속 상승을 기록하며 2025년 상승률을 93%로 끌어올려 5위에 올랐다.
강세론자들에게 마크 저커버그와 샘 알트만이 태어나기도 전에 설립된 일련의 평소 조용했던 회사들의 급격한 랠리는 AI 컴퓨팅 장비에 대한 끊임없는 수요가 광범위한 사업체들에게 이익을 주고 있다는 것을 보여준다. 하지만 약세론자들에게는 주식시장이 터질 운명인 버블에 삼켜졌다는 최신 신호다.
"이것은 버블 시기에 볼 수 있는 행동 유형이다"라고 닷컴 시대에 트레이더였던 존스트레이딩의 수석 시장 전략가 마이클 오루크가 말했다. "사람들이 리더십 그룹이 너무 비싸졌기 때문에 2차, 3차 거래를 찾기 시작할 때, 그것은 내게 사이클의 매우 늦은 단계에 있다는 것을 말해준다."
챗GPT의 데뷔가 모든 AI 관련 분야에 대한 열풍을 촉발한 지 거의 3년이 지난 지금, 이 기술을 지원하는 인프라에 대한 투자가 계속 쏟아지고 있다. 마이크로소프트(MSFT)와 알파벳(GOOGL)을 포함한 빅테크 기업들은 대형 언어 모델을 훈련하고 AI 워크로드를 실행하는 데 사용되는 데이터센터에 전력을 공급하는 반도체, 네트워킹 장비, 전력 같은 것들에 연간 수백억 달러를 지출하고 있다.
이런 지출이 엔비디아(NVDA)와 대만반도체제조(TSM) 같은 칩메이커들의 부상을 촉진했으며, 이들의 시가총액은 이제 수조 달러에 달하고 전 세계 투자자들의 관심을 끌고 있다.
하지만 시게이트와 웨스턴 디지털은 AI 광풍에 휩쓸린 가장 매력 없는 회사들 중 하나다. 하드 디스크 드라이브는 1950년대에 기원을 두고 있는데, 당시에는 5메가바이트의 데이터를 저장했고 무게가 2,000파운드(약 907kg) 이상이었다. 오늘날 개인용 컴퓨터는 최대 2테라바이트의 저장 용량을 가지고 무게가 1.5파운드(약 680g) 이하인 하드 드라이브를 갖고 있다. 그리고 이를 만드는 회사들은 대량의 데이터가 필요한 대형 언어 모델 훈련에 중요하게 된 스토리지 솔루션 개발에 집중하고 있다.
메모리칩도 마찬가지다. 고대역폭 DRAM 메모리가 AI 컴퓨팅의 핵심 부분인 마이크론도 일반 투자자들로부터는 별다른 흥미를 불러일으키지 못한다.
"전화로 그들에 대해 이야기할 때 사람들의 눈이 멍해지는 소리가 들린다"고 보케 캐피털 파트너스의 창립자 킴 포레스트가 말했다. "그들은 하늘을 나는 자동차와 개 로봇에 대해 이야기하고 싶어한다."
AI 과대광고
2십년간 자금을 운용해온 전직 소프트웨어 엔지니어인 포레스트는 메모리 시장에서의 경쟁 우위 때문에 마이크론을 보유하고 있다. 하지만 더 광범위하게는 AI가 현재 과대광고되고 있으며, 인터넷처럼 이 기술의 사용 사례가 대부분 사람들이 기대하는 것보다 훨씬 더 오래 진화할 것이라고 믿는다고 그녀는 말했다.
"AI나 데이터센터를 위해 특별히 만들어진 것들을 사고 있다면, 그 직선 궤도에 있는 모든 것은 일어나기를 기다리는 경고 이야기다"라고 포레스트가 말했다.
AI 열풍은 주식시장의 다른 조용한 영역들에 대한 관심도 높였다.
전력 생산업체인 비스트라(VST)는 2024년 258%, 2023년 66% 급등한 후 올해 53% 상승했다. 그리고 칩메이커 브로드컴(AVGO)은 올해 49% 상승하고 2024년과 2023년에 각각 약 100% 상승한 후 현재 시가총액이 1조6000억달러($1.6 trillion)에 달한다. 그리고 디지털 스토리지 및 메모리 제조업체인 샌디스크(SNDK)는 이번 달 9월 2일 이후 100% 이상 급등하는 등 격렬한 상승을 보였다.
한편 느리게 성장하는 데이터베이스 사업으로 가장 잘 알려진 레거시 소프트웨어 제조업체인 오라클(ORCL)은 클라우드 컴퓨팅 서비스에 대한 수요 덕분에 현재 S&P 500에서 10번째로 가치 있는 회사가 됐다. 9월 9일 실적 발표 후 36% 급등한 이 주식은 회사 가치를 닷컴 시대 이후 최고치로 끌어올렸고 추가적인 버블 논쟁을 촉발했다.
반면 시게이트, 웨스턴 디지털, 마이크론은 순환적 성격과 투자 커뮤니티에서의 상대적으로 작은 팔로잉 때문에 평소 S&P 500에서 가장 저렴한 주식들 중 하나다. 세 회사 모두 현재는 수익성이 있지만, 각각 지난 3년 내에 연간 GAAP(일반적으로 인정되는 회계원칙) 기준으로 손실을 기록한 적이 있다.
2025년 초에 웨스턴 디지털은 예상 이익의 6배 미만으로 가격이 책정됐고, 시게이트와 마이크론은 약 10배에 거래됐다. 그 이후 이들의 밸류에이션이 급등했지만, 세 주식 모두 향후 12개월간 예상 이익의 23배로 가격이 책정된 S&P 500에 대해 할인된 가격에 거래되고 있다.
예상 이익의 20배 밸류에이션으로 세 회사 중 가장 비싼 시게이트는 자사 제품에 대한 수요 전망이 얼마나 강한지를 고려할 때 여전히 매우 매력적이라고 벤치마크 애널리스트 마크 밀러가 말한다. 그는 지난주 이 주식에 대한 목표 가격을 월가 최고치인 250달러($250)로 상향 조정했는데, 이는 금요일 종가 221달러($221)에서 13% 이상의 상승 여력을 시사한다.
"우리는 시게이트 HDD 가격과 마진이 더 높아질 것으로 보며, 이는 역사적 배수에서의 확장을 뒷받침한다"고 밀러가 지난주 리서치 노트에서 썼다.
블룸버그가 수집한 데이터에 따르면, 시게이트의 매출은 6월에 끝나는 2026회계연도에 16% 증가할 것으로 예상되는데, 이는 2025회계연도의 39%에서 감소한 것이다. 시게이트와 같은 보고 일정을 따르는 웨스턴 디지털은 2025회계연도에 매출이 27% 감소한 후 현재 회계연도에 매출이 16% 증가할 것으로 예상된다. 마이크론은 세 회사 중 가장 강한 매출 전망을 가지고 있으며, 올해 매출이 48% 상승하고 내년에 33% 상승할 것으로 예상된다.
월가는 시게이트, 웨스턴 디지털, 마이크론에 대해 강세를 보이지만, 주식들이 너무 빨리 상승해서 애널리스트들이 목표 가격을 충분히 빠르게 상향 조정하지 못하고 있다. 시게이트는 평균 예상가보다 20% 이상 높게 거래되고 있고, 웨스턴 디지털은 평균 12개월 목표 가격보다 10% 이상 높다. 마이크론은 예상가를 약간 웃돌고 있다.
일부 월가 전문가들에게 이런 것들은 모두 투자자들이 이 주식들에서 이익을 실현할 때가 됐을 수도 있다는 신호들이다.
"역사적으로 어떤 순환적 사업에서든, 보통 낮은 배수에서 정점을 찍고 마이너스 수익을 가질 때 바닥을 친다"고 존스트레이딩의 오루크가 말했다. "그래서 사이클이 역전되고 그들이 돈을 잃고 있을 때가 살 때이고, 배수가 건전해 보일 때가 팔 때다."
bernard0202@newspim.com
