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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 올해 주식시장 랠리가 사실상 끝날 수 있다는 우려가 트레이더들 사이에서 갈수록 커지고 있다.
S&P 500 지수는 방금 6월 이후 최대 주간 변동폭을 기록했고, 엔비디아의 양호한 실적과 젠슨 황의 인공지능 버블 아니라는 안심 발언도 투자자들의 신경을 진정시키지 못했다. 한편 비트코인은 지난달 사상 최고치를 기록한 뒤 가치의 약 3분의 1을 잃었고, 연방준비제도의 금리 인하 속도를 둘러싼 우려가 커지고 있다.
S&P 500 지수가 올해 여전히 12% 이상 상승세를 유지하고 있음에도 불구하고, 트레이더들은 차익을 확정하기 위해 비용을 지불하고 있으며 특히 기술주에서 그러하다. 인베스코 QQQ 트러스트 시리즈 1 상장지수펀드 옵션 비용은 SPDR S&P 500 ETF 트러스트 대비 2024년 8월 이후 최고 수준 근처에서 맴돌고 있다.
기술주 불안감은 목요일 전면에 부각됐는데, 엔비디아 실적 발표 후 초반 급등세가 빠르게 반전됐다. 그날 시장은 관세 매도 사태가 정점이었던 4월 8일 이후 가장 급격한 고점에서 저점까지 움직임을 보였고, 시카고옵션거래소 변동성 지수는 4월 이후 최고치로 마감했다.
단기 옵션 시장에서 활동하는 헤지펀드 오라클럼 캐피탈의 최고투자책임자 부크 부코비치는 금요일 "어제 고점에서 풋옵션을 매수한 사람은 오늘 은퇴할 수 있다"고 농담했다. 목요일 하락일 같은 시장 스트레스 순간은 "우리에게 좋다"며 "변동성 매수자일 때 변동성이 폭발하면 그때 가장 많은 수익을 낸다"고 말했다.
그는 옵션 매도자들이 금요일에야 시장에 진입해 변동성 지수를 낮췄다고 지적했다. 부코비치는 크리스마스 전에 변동성이 다시 한번 압축될 것으로 예상하지만, 연말 전에 한 차례 더 급등할 것으로 전망한다.
내재 변동성과 실현 변동성 간 격차인 변동성 위험 프리미엄은 상대적으로 높은 상태라고 어심 500 설립자 로키 피시먼은 말했다. 그는 고객들에게 보낸 메모에서 6개월 변동성 지수가 실현 6개월 S&P 500 변동성 대비 이렇게 큰 프리미엄을 보인 적이 드물다고 지적했다.
스테파노 파스칼레를 포함한 바클레이스 주식파생상품 전략가들은 이번 하락을 "상당히 제한적"이라고 평가했지만, 탄탄한 경제 상황과 특히 빅테크의 강력한 실적 결과를 고려할 때 "다소 당혹스럽다"고 판단했다. 지난주 메모에서 그들은 인공지능 버블 우려와 개인 트레이더들의 강세 심리 감소가 매도세를 촉발했다고 결론지었으며, 자본 지출을 둘러싼 우려를 강조했다.
최근 기술주 급락은 비트코인 급락과 동시에 발생했고, 비트코인의 나스닥 100 지수에 대한 민감도는 최근 몇 주간 증가했다.
"레버리지 나스닥과 상관관계가 매우 높다"고 부코비치는 프로셰어즈 울트라프로 QQQ ETF 같은 펀드를 언급하며 말했다. 월가 옵션 트레이더들은 비트코인을 한때 시장 변동성에 대한 헤지 수단으로 여겨졌던 암호화폐가 아니라 순수 위험 자산으로 본다고 그는 말했다.
QQQ와 마찬가지로, 하락에 대한 헤지 비용을 반영하는 풋 스큐가 아이셰어즈 비트코인 트러스트 ETF에서 상승했는데, 이는 투자자들이 추가 하락을 우려하고 있음을 시사한다. 티커 IBIT로 알려진 이 펀드는 올해 276억달러 이상 유입된 후 11월에 약 22억달러 자산을 잃었다.
금요일 한 투자자가 ETF에서 43달러 풋옵션을 매수하고 52달러 콜옵션을 매도해 자금을 조달했는데, 이는 비트코인이 4월 초 저점 아래로 하락하는 것에 대비한 포지션이다. 소위 리스크 리버설이라 불리는 이 전략은 트레이더가 향후 4주간 9% 추가 하락 시 IBIT 주식 1000만주를 매도할 수 있게 하지만, 반등 시 공매도에 걸릴 위험을 감수한다.
주말이 다가오면서 일부 트레이더들은 큰 가격 변동 후 자주 목격됐던 것처럼 높은 변동성에 대한 베팅을 현금화하기 시작했다. 시장 참가자들에 따르면 목요일과 금요일에 25만개 이상의 변동성 지수 12월 25/30 콜 스프레드가 매도됐다. 미결제약정 데이터를 토대로 볼 때, 이 거래들은 11월 초에 취한 포지션을 청산하는 것으로 보인다.
골드만삭스 그룹 전 전략가였던 피시먼은 인터뷰에서 "사람들이 헤지를 서둘러 현금화하고 있다고는 말하지 않겠다, 그렇지 않으면 매우 큰 변동성 위험 프리미엄이 있을 수 없기 때문"이라고 말했다. "헤지 현금화자들이 있는 만큼 동시에 더 많은 보호 장치를 마련하는 사람들도 있을 것으로 생각한다."
bernard0202@newspim.com
