이 기사는 1월 26일 오전 08시06분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 1월25일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 투자자들이 최근 AI 관련 틈새 종목에 집중해 큰 수익을 거두고 있는 가운데, 이번 주 세계 최대 기술 기업들의 실적 발표가 2026년에도 이 전략을 고수해야 할지를 가늠하는 지표가 될 전망이다.

매그니피센트 세븐 빅테크 기업들—알파벳(GOOGL), 아마존닷컴(AMZN), 애플(AAPL), 메타 플랫폼스(META), 마이크로소프트(MSFT), 엔비디아(NVDA), 테슬라(TSLA)—은 지난 3년 대부분 동안 주식시장 상승을 주도했다. 그러나 2025년 말 이러한 상승세가 역전됐다. 월가가 이들 기업이 인공지능 개발에 쏟아붓는 수천억달러 규모의 지출과 이러한 투자에 대한 수익이 언제 실현될지에 회의적인 시각을 보이기 시작했기 때문이다.

이들 7개 기업을 추종하는 지수는 10월 29일 사상 최고치를 기록한 뒤 하락했으며, 그 이후 7개 기업 중 5곳의 주가가 하락해 S&P 500 지수를 밑돌고 있다. 이 기간 동안 거의 20% 급등한 알파벳과 아마존닷컴만이 유일하게 플러스 수익률을 기록하고 있다.

이에 대응해 트레이더들은 빅테크의 막대한 자금 지출로 혜택을 받는 기업들로 몰려들고 있다. 메모리 및 스토리지 제조업체 샌디스크는 매그니피센트 세븐 지수가 사상 최고치를 기록한 뒤 하락한 이후 130% 이상 상승했고, 마이크론 테크놀로지(MU)는 76% 급등했으며, 웨스턴 디지털(WDC)은 같은 기간 67% 상승했다. 전력 생산업체와 발전기 제조업체들도 상승세를 보였고, 심지어 소재 기업들도 경제성장 가속화 기대와 더 저렴한 밸류에이션의 매력에 힘입어 시장을 상회하는 성과를 거두고 있다.

웰스파고에서 2조3000억달러를 운용하는 웰스앤인베스트먼트매니지먼트의 최고투자책임자 대럴 크롱크는 "기술주가 이제는 '실적으로 증명하라' 방식의 이야기가 됐다"며 "빅테크가 계속해서 성과를 내면 자본이 다시 기술주 쪽으로 흐르기 시작할 것"이라고 말했다.

마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 테슬라는 수요일에 실적을 발표하고, 애플은 목요일에 발표한다. 작년 매그니피센트 세븐 중 단연 최고 성과를 낸 알파벳은 2월 4일에 실적을 발표하고, 2위인 엔비디아의 실적은 2월 25일에 나온다. 아마존닷컴은 2월 5일에 발표한다.

이번 실적 발표는 클라우드 컴퓨팅과 전자기기에서 소프트웨어와 디지털 광고에 이르기까지 다양한 산업의 건전성을 엿볼 수 있는 기회가 될 것이다. 블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면, 이들 기업의 4분기 이익 증가율은 20%로 예상되는데, 이는 2023년 초 이후 가장 느린 속도다. 따라서 이들 기업은 자본적지출에 투입한 막대한 자금이 더 큰 규모로 성과를 내기 시작하고 있음을 보여줘야 하는 압박을 받고 있다.

5800억달러 자산을 보유한 웰스파이어의 상무이사 겸 수석시장전략가 크리스 맥시는 "기업들이 1~2%만 예상치를 상회하고 자본적지출을 계속하면서도 보상받을 수 있는 환경은 더 이상 아니다"라며 "이들은 성장이 가속화되고 있으며 상당히 명백한 차이로 예상치를 뛰어넘고 있음을 보여줘야 한다"고 말했다.

성과 아니면 징벌

AI 성장은 마이크로소프트의 애저와 같은 클라우드 사업에서 가장 두드러진다. 애저는 컴퓨팅 파워를 임대하는 사업으로, AI 모델을 훈련하고 서비스를 운영하는 기업 고객들의 수요 급증으로 혜택을 받고 있다. 9월에 종료된 마이크로소프트의 회계연도 1분기에 애저 매출은 수요가 계속해서 공급을 초과하면서 39% 증가했다. 월가는 마이크로소프트의 회계연도 2분기에 애저가 36% 성장할 것으로 예상하고 있다.

컴퓨팅 용량을 추가하는 것은 저렴하지 않다. 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타는 2026년에 자본적지출로 대략 4750억달러를 지출할 것으로 예상되는데, 이는 2024년의 2300억달러에서 증가한 것이다. 당연히 투자자들은 이러한 투자에 대한 수익이 나타나기 시작하기를 원한다. 그것이 없으면 기업들은 징벌을 받을 위험이 있다고 프라임 캐피털 파이낸셜의 포트폴리오 매니저 클레이튼 앨리슨은 말했다.

운용자산 400억달러를 보유한 앨리슨의 회사는 "그들이 성장 목표를 달성하지 못하면 크게 타격을 받을 것"이라며 "만약 우리가 투자수익률을 보기 시작하고, 자본적지출이 증가했음에도 불구하고 수익성이 개선된다면, 이는 이러한 우려들 중 일부를 완화하기 시작할 것"이라고 말했다.

투자자들은 10월 29일 징벌이 어떤 모습인지 감을 잡았다. 그날 메타 플랫폼스가 2026년 자본적지출이 "현저하게 더 클" 것으로 예상된다고 발표했지만 이 지출이 어떻게 이익으로 이어질지에 대한 세부사항은 제시하지 않았다. 주가는 다음날 11% 하락했고 8월 고점에서 여전히 17% 하락한 상태다. 블룸버그가 집계한 애널리스트 추정치에 따르면, 페이스북의 모회사인 메타의 4분기 주당순이익은 전년 동기 대비 2% 미만 증가한 8.16달러로 예상되는 반면, 매출은 21% 급증할 것으로 전망된다.

물론 투자자들이 빅테크 기업들을 피하고 싶어도 피하기는 매우 어렵다. 이들이 S&P 500에서 차지하는 막대한 비중을 고려하면 말이다. 알파벳의 이중 주식을 포함하면, 이 그룹은 지수에서 가장 큰 비중을 차지하는 9개 종목 중 8개를 차지하며 합쳐서 지수의 3분의 1 이상을 차지한다.

게다가 많은 주주들이 이 그룹에서 빠져나가고 싶어할 것 같지는 않다. 이들이 시장의 나머지 기업들보다 더 빠른 속도로 이익을 창출하는 능력을 고려하면 말이다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 매그니피센트 세븐에 속하지 않는 S&P 500의 493개 기업들은 4분기에 단지 8%의 이익 증가율을 기록할 것으로 예상되는데, 이는 빅테크에서 예상되는 것보다 상당히 느린 속도다.

게다가 이들 주식은 역사적으로 비싸지 않다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 매그니피센트 세븐 지수는 향후 12개월 동안 예상되는 이익 대비 28배에 거래되고 있는데, 이는 이전 고점보다 낮고 지난 10년간 평균과 대략 일치하는 수준이다. 예를 들어 엔비디아 주가는 2022년 말 이후 1,184% 급등했지만, 예상 이익 대비 24배에 가격이 책정되고 있는데, 이는 S&P 500의 배수인 22배보다 약간 높은 수준이다.

그렇긴 해도 투자자들은 이들 주식이 침체에서 벗어나기를 기다리고 있다. 그러려면 기업들이 머지않아 성장을 달성해야 한다.

웰스파고의 크롱크는 "이번 분기가 이러한 질문들에 답해야 하는 분기인지는 모르겠다"면서도 "시장은 이번 실적 시즌을 중요한 진전의 이정표로 볼 것"이라고 말했다.

bernard0202@newspim.com