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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <중국 CXO 최강자 우시앱텍① K자 성장 우상향 기수로>에서 이어짐.

◆ 늘어난 수익만큼 '통 큰' 배당으로 주주환원

약명강덕신약개발(藥明康德·WuxiApptec·우시앱텍 603259.SH/2359.HK)은 전체 주주에게 주당 현금 배당금 1.579위안(이하 세전 기준)을 지급할 계획이라고 밝혔다. 보고일 기준 총 발행 주식 수로 환산하면 현금 배당금 총액은 47억1200만 위안에 달한다. 2025년도 현금 배당 총액(중간배당, 기말배당 포함)은 67억5500만 위안(약 1조4800억원)이다.

아울러 회사는 연내 집중 경쟁매매 방식으로 20억 위안 규모의 자사주를 매입·소각했으며, 현금 배당과 자사주 매입·소각 금액을 합산하면 총 87억5500만 위안으로 당해 연도 순이익의 45.72%에 해당한다.

최근 회사 측은 글로벌 생산능력 및 역량 구축을 지속 가속화하는 동시에 주주 환원도 이어가겠다고 밝혔다.

우시앱텍 이사회는 2026년 현금 배당 총액(기말배당 기준)으로 57억1000만 위안을 제안했따. 이는 역대 최대 규모다. 동시에 연간 30% 수준의 배당성향과 10억 위안 규모의 중간배당 방침도 유지하겠다고 밝혔다.

이는 주주환원 의지를 보여주는 동시에 회사의 현금흐름과 장기 성장에 대한 경영진의 자신감을 드러내는 대목으로 볼 수 있다. 

◆ 중국 CXO 업계의 현주소 '도전과 기회'

1. 혁신신약 CXO 산업의 성장기회 확대

현재 CXO 업계 전반은 여전히 조정 국면에 있고 수요도 아직 완전히 회복되지 않은 상태이나, 중국 혁신신약의 기술력이 확대되며 새로운 성장공간이 열리고 있다.

혁신신약 사업개발(BD) 거래 확대는 CXO 업계에 새로운 성장동력으로 떠올랐다.

국가약품감독관리국(NMPA) 자료에 따르면, 2025년 중국의 혁신신약 BD 거래 금액은 1300억 달러를 돌파했고, 거래 건수는 150건을 넘어섰다. 금액과 건수 모두 사상 최고치를 경신했으며, 중국은 처음으로 미국을 제치고 글로벌 혁신신약 BD 거래 금액 기준 최대 시장으로 올라섰다.

혁신신약의 대외 라이선스 아웃과 글로벌 협력이 늘어나면서 연구개발, 공정 개발, 상업화 생산에 이르는 전 밸류체인 외주 수요도 직접적으로 확대되고 있다.

CPEA가 발표한 '2025년 중국 바이오의약 투자∙자금조달 블루북'에 따르면 2025년 연간 라이선스아웃 거래는 총 158건 성사됐으며, 총 거래 총액은 처음으로 1000억달러를 넘어 1459억달러를 기록했다. 선급금 규모도 75억달러까지 확대돼 전년 대비 82.9% 증가했다.

업계의 장기 성장 확실성이 지속적으로 강화되면서, 시장의 장기 신뢰도 또한 뚜렷하게 높아지고 있다. 이러한 흐름은 더 많은 산업 자원이 CXO 분야로 집중될 것임을 의미하며, 연구개발 핵심 서비스 제공자인 CXO 트랙에도 더욱 넓은 성장 공간을 제공하고 있다. 이에 따라 CXO 업종의 장기 성장 논리도 한층 견고해질 전망이다.

초은국제(招銀國際∙CMB)가 공개한 데이터에 따르면, 2025년 1~3분기 글로벌 혁신신약 자금 조달 규모는 전년 동기 대비 감소했으나, 3분기 단일 분기 기준으로는 전년 동기 대비 8.6% 증가했다.

반면, 중국 혁신신약 산업은 뚜렷한 가속 국면에 진입했다. 3분기 단일 분기 자금 조달 규모는 전년 동기 대비 443.6% 급증하며 글로벌 혁신신약 투자 회복의 중요한 성장 동력으로 부상했다. 3개 분기(1~3분기) 누적 규모는 99억 달러로 전년 동기 대비 133% 늘었다. 

2. 업계 양극화 심화 'K자 성장곡선'

혁신신약의 기술이전과 글로벌 협력이 늘어날수록 연구개발, 공정 개발, 상업화 생산 전 과정에서 외주 수요가 확대되게 된다. 이렇게 BD 프로젝트가 실제로 이행되는 과정에서 글로벌 납품 역량을 갖춘 선두 CXO 기업들이 핵심 서비스 제공자로 자리매김하고 있다.

현재 중국 CXO 업계는 K자 성장 곡선을 그리고 있다. 'K자 성장'은 같은 산업이나 경제 안에서도 어떤 기업·계층은 위로 성장하고, 다른 쪽은 아래로 꺾이며 격차가 벌어지는 현상을 뜻한다. 쉽게 말해 모두가 함께 좋아지거나 나빠지는 것이 아니라, 강한 쪽은 더 강해지고 약한 쪽은 더 약해지는 양극화 성장이다.

2025년 글로벌 혁신신약 투자·융자 시장은 바닥을 찍고 반등하기 시작했지만, 자금은 뚜렷하게 상위권으로 집중되는 흐름을 보이고 있다.

중소형 바이오테크 기업은 자금 압박의 영향으로 제한된 자원을 연구개발 중후기 단계의 우량 프로젝트에 더 집중 투입하는 경향을 보이고 있으며, CXO 선정 기준도 한층 까다로워지고 있다.

이런 환경에서는 종합 역량이 뛰어나고, 납품 품질이 높으며, 생산능력이 희소한 대형 CXO 기업들이 우선 선택지로 떠오르게 되고, 그 결과 업계 내 격차도 한층 더 확대됐다. 그 결과 우시앱텍과 같은 선두 CXO 기업들이 오히려 더 많은 수주를 확보하며 득을 보고 있는 상황이다.

자금과 산업 환경이 외부적 지원 요인이라면, 기술 변화야말로 업계 분화를 이끄는 근본 원인이라 할 수 있다.

현재 펩타이드, 올리고뉴클레오타이드, 항체약물접합체(ADC), 표적단백질분해제(TPD) 등 복잡한 신규 분자가 혁신신약 연구개발의 주류 방향으로 자리 잡고 있다. 이러한 분자들은 합성 공정, 생산 조건, 품질 관리 측면에서 전통적인 저분자 약물보다 훨씬 높은 수준의 기술력을 요한다.

제약사의 경쟁도 이제 '누가 먼저 프로젝트를 시작하느냐'에서 '누가 먼저 선두 CXO의 희소한 생산능력을 선점하느냐'로 바뀌고 있다.

성숙한 기술 플랫폼, 대규모 생산능력, 효율적인 납기·공급 체계를 갖춘 선두 CXO와 중소 업체 간 격차는 빠르게 벌어지고 있으며, 업계는 이미 강자가 더욱 세력을 확대하는 새로운 단계에 본격 진입하고 있다.

결국 우시앱텍이 CXO 업계의 K자형 분화 속에서도 상대적으로 선방할 수 있는 이유는 크게 △CRDMO 중심의 전략 집중이 명확하고 △화학사업과 TIDES를 중심으로 한 핵심 사업의 성장성이 강하며 △높은 수준의 수주잔고가 단기 실적 가시성을 높이고 있으며 △낮은 부채비율과 강한 현금흐름이 불확실성에 대한 방어력을 제공하기 때문이다.

과거 시장이 우시앱텍을 전형적인 성장주로 바라봤다면, 이제는 불확실성이 큰 환경에서 안정적으로 실적을 내는 '확실성 자산'으로 보는 시각이 강해지고 있다.

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pxx17@newspim.com