소형주 로테이션에 VTWO 두각
업종·종목 광범위한 분산
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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국-이스라엘과 이란 전쟁으로 뉴욕증시의 주요 지수가 일제히 내림세를 보이는 가운데 소형주가 아웃퍼폼하며 월가의 관심을 끈다.
빅테크의 비중이 높은 나스닥 지수가 연초 이후 6% 떨어졌고, S&P500 지수가 같은 기간 4% 선에서 하락했다. 다우존스 지수 역시 올들어 3.75% 내렸다.
반면 소형주로 구성된 러셀 2000 지수는 강보합을 나타내며 3대 지수에 비해 강한 저항력을 나타냈다. 시장 조사 업체 ETFDB에 따르면 지수를 추종하는 뱅가드 러셀 2000 ETF(상장지수펀드)는 연초 이후 0.91%의 수익률을 냈다.
2026년 들어 뱅가드 러셀 2000 ETF(VTWO)가 나스닥과 S&P500을 앞서가는 배경은 지정학적 리스크와 매크로 환경이 대형 글로벌 성장주보다 미국 내수 중심 소형주에 유리하게 돌아선 데다 지수 설계와 종목 구성 측면에서 특정 초대형주에 대한 의존도가 낮다는 점이 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.
동시에 VTWO 상위 편입 종목들은 AI 데이터센터와 방산, 헬스케어, 귀금속 채굴 등 2026년 현재 시장의 구조적 성장 테마와 리스크 회피 수요가 만나는 지점에 서 있다는 점에서 지수의 초과 성과를 뒷받침하는 개별 모멘텀을 제공한다는 분석이다.
2026년 1분기 미국 증시는 중동 지역의 긴장 고조와 유가 급등, 이에 따른 인플레이션 재가열 우려로 대형 기술주 중심의 매수 심리가 급격히 식어가는 양상을 보였다. S&P500은 연초 이후 3월 말까지 약 4%대 중반의 마이너스 수익률을 기록했고, 나스닥 100은 6% 안팎의 하락률을 보이면서 2023~2025년 동안 누적됐던 빅테크 랠리의 숨 고르기에 들어갔다.
같은 기간 나스닥 지수 역시 연초 대비 6% 이상 하락한 상태에서 반등과 조정을 반복하고 있어 대형 성장주 중심의 위험자산 선호가 뚜렷하게 약화된 상황이 이어졌다.
이와 달리 러셀 2000을 추종하는 VTWO는 대형주 중심으로 구성된 지수에 비해 상대적으로 선방하는 움직임이다. 마켓워치는 3월 말 분석 기사에서 2026년 들어 VTWO가 S&P500, 나스닥 100, 다우지수를 모두 앞서는 수익률을 기록 중이라고 지적하며, 소형주로의 로테이션이 뚜렷하게 감지된다고 판단했다.
러셀 2000 지수는 시가총액 기준 미국 증시에 상장된 1001위부터 3000위까지의 기업 가운데 2000개를 편입해 구성하는 대표적인 소형주 벤치마크다. 러셀 2000 구성 기업 상당수는 매출과 이익의 대부분을 국내 시장에서 창출하기 때문에 매출의 절반 이상을 해외에서 올리는 글로벌 대형 IT와 소비재, 산업재 기업보다 지정학적 리스크에 대한 노출이 상대적으로 낮다는 특징을 갖는다.
중동 지역 석유 시설과 데이터센터를 둘러싼 공격과 보복이 이어지는 동안 글로벌 클라우드와 반도체 기업들의 향후 설비 투자 계획에 대한 불확실성이 확대된 반면 미국 내수 시장에 뿌리를 둔 소형 기업들은 이러한 외부 충격의 직격탄을 피할 수 있었다는 평가가 나온다.
중동 긴장 고조와 유가 급등은 실질 구매력을 훼손하고 글로벌 성장률 전망을 낮추는 요인이지만 동시에 미국 내 에너지와 방산, MRO(유지 관리 및 보수, 운용), 운송 서비스 기업들의 수요를 자극하는 요인으로 작용하고 있다.
러셀 2000에는 원유·가스 관련 장비와 방산 하청, 내수 물류, 지역 금융기관 등 미국 내에 기반을 둔 업종의 비중이 높은데 이들 기업은 달러 강세와 관세 정책의 수혜를 동시에 누리면서 글로벌 대형 수출주와는 전혀 다른 펀더멘털 경로를 밟고 있다.
S&P500이 정보기술 섹터 비중이 30%를 훌쩍 넘는 수준까지 올라가는 등 초대형 성장주에 대한 편중이 극심한 반면 러셀 2000은 헬스케어부터 산업재, 금융, 정보기술, 소재 등 11개 섹터에 걸쳐 보다 균형적으로 분산되어 있다는 점이 2026년과 같은 변동성 국면에서 방어력을 높이는 요인으로 작용한다.
미국 펀드 평가사 모닝스타는 VTWO에 대한 보고서에서 상품이 약 2000개에 이르는 소형주를 시가총액 가중 방식으로 보유하면서도 상위 종목 비중이 얇게 깔려 있어 특정 종목 혹은 소수 업종에 성과가 좌우되지 않는 구조라고 평가했다.
그 밖에 리서치에서도 VTWO의 상위 10개 종목 비중이 6%를 밑도는 수준에 그친다고 정리하고 있는데, 이는 상위 10개 종목이 지수의 30~40%를 차지하는 S&P500, 나스닥 100과 비교할 때 압도적으로 낮은 수치다. 실제로 분석 자료에 따르면 VTWO 상위 10개 종목의 합산 비중은 약 5.0~5.6% 수준으로 어느 한 종목의 급락이 ETF 전체 성과를 훼손할 수 있는 여지가 제한적이다.
이처럼 편중도가 낮은 포트폴리오 구조는 초대형 성장주에 대한 기대가 꺾이고 시장이 이익 안정성과 밸류에이션을 중시하는 국면으로 회귀할 때 상대적인 초과 성과로 이어질 가능성이 크다.
트럼프 행정부의 정책 기조도 소형주에 유리하다는 진단이다. 트럼프 행정부는 이전 집권기와 마찬가지로 관세 인상과 규제 완화를 양 축으로 하는 친내수·친기업 정책 기조를 다시 강화하고 있다.
수입품에 대한 관세 상향은 단기적으로는 인플레이션 압력을 키우지만, 시간이 지날수록 국내 기업들의 가격 결정력을 높이고 해외 경쟁사의 미국 시장 진입 장벽을 높이는 효과를 가져온다.
미국 내에서 대부분의 매출을 올리고 있는 소형주 기업들에게는 이러한 관세 정책이 상대적인 경쟁력 강화 요인으로 작용할 수 있고, 이는 러셀 2000과 이를 추종하는 VTWO에 정책적 순풍으로 작동한다는 점이 여러 투자은행 리서치에서 공통적으로 지적되고 있다.
규제 완화 역시 소형주에 우호적인 요소다. 규제가 완화될수록 고정적인 컴플라이언스 비용과 규제 대응 인력이 상대적으로 적은 소형 기업들이 체감하는 비용 절감 폭이 크고, 신규 사업과 지역 확장에 나설 수 있는 여지가 넓어진다.
특히 지역 은행과 보험사, 건설·부동산 서비스, 중소형 제조업체 등 러셀 2000 내 비중이 높은 섹터는 규제 부담과 행정 비용 감소에 민감하게 반응하는 업종들로, 이에 따른 이익 레버리지 효과가 기대된다는 분석이 나온다.
모닝스타와 기타 리서치 하우스들은 VTWO가 낮은 보수와 광범위한 분산 효과를 갖춘 점을 높게 평가하면서도, 러셀 2000 지수 자체의 특성상 낮은 이익 안정성과 높은 변동성, 지수 편입 방식에서 비롯되는 거래 비용 등의 약점이 존재한다고 지적한다.
shhwang@newspim.com
