이 기사는 4월 14일 오후 4시54분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<레볼루션 메디신 ① 항암제 3상 임상 대성공에 사상 최고가>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 목표주가 일제히 상향..."게임 체인저"

레볼루션 메디신(종목코드: RVMD)의 임상 결과 공개 직후 월가의 반응은 신속하고 강렬했다. 주요 투자은행들은 경쟁하듯 목표주가를 대폭 상향 조정하며 '매수' 의견을 재확인했다. 현재 레볼루션 메디신을 커버하는 모든 투자은행이 '매수' 이상의 투자의견을 내고 있다.

에버코어 ISI는 목표주가를 140달러에서 200달러로 올리고 '비중확대' 의견을 유지했다. 담당 애널리스트는 이번 임상 결과를 "진정한 판도 변화"이자 "놀라운 전체 생존율 개선"으로 평가하며, 췌장관 선암에서의 출시 시기 앞당김과 최대 매출 상향 가능성을 근거로 들었다.

레이먼드 제임스는 목표주가를 135달러에서 175달러로 높이고 '강력 매수' 의견을 유지했다. 션 맥커천 애널리스트는 결과의 강도를 높이 평가하며, 2차 및 1차 췌장관 선암에서의 다락손라십 시장 침투율 전망치를 상향 조정했다.

뱅크오브아메리카(BofA) 증권은 목표주가를 115달러에서 170달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 이번 생존 데이터를 "최선의 시나리오"에 해당하는 결과로 평가한 BofA는 다락손라십의 2차 치료 성공 확률을 기존 65%에서 95%로, 1차 치료 성공 확률을 90%로 각각 상향했다. 최고 시장 침투율 추정치도 30%에서 40%로 높였으며, 로열티 계약을 반영한 다락손라십의 총 최고 매출액을 123억 달러로 추산했다.

H.C. 웨인라이트의 로버트 번스 애널리스트는 목표주가를 73달러에서 169달러로 대폭 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 번스는 이번 결과가 현재 진행 중인 임상 3상 전반의 리스크를 낮춰 준다고 진단하며, 무진행 생존기간과 전체 생존기간 모두에서 통계적·임상적으로 유의미한 개선이 확인됐다는 점을 강조했다.

구겐하임은 목표주가를 160달러에서 175달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. 2차 치료 췌장관 선암에서의 빠른 시장 점유 확대를 예상하며, 이번 결과가 1차 치료 및 보조요법으로의 적응증 확장 가능성도 뒷받침한다고 분석했다.

RBC 캐피털 마켓은 목표주가를 140달러에서 162달러로 높이고 '비중확대' 의견을 유지했다. 레오니드 티마셰프 애널리스트는 임상 경험이 있는 의사들을 인용해 이 약물의 부작용이 예방적 전략과 일시적인 용량 조절로 충분히 관리 가능한 수준이라고 전했다. 그는 이번 데이터를 "게임 체인저"이자 "췌장암 치료 분야에서 가장 중요한 진전 중 하나"라고 평가했으며, 췌장 선암 단독 기준으로 미국 내 시장 규모를 50억 달러 이상으로 추정했다.

오펜하이머는 목표주가를 150달러에서 165달러로 상향 조정하고 '비중확대' 의견을 유지했다. 긍정적인 결과를 예상하기는 했으나 전체 생존율 개선의 폭이 기대치를 웃돌았다고 평가하며, 2차 췌장관 선암에서의 시장 침투율 증가를 반영해 모델을 업데이트했다.

제프리스는 다락손라십의 임상 성과를 "어떤 기준으로도 최선의 결과"라고 표현하며 '매수' 의견과 140달러 목표주가를 유지했다. 투자자 논의를 바탕으로 12개월 이상의 전체 생존기간 달성이 주가의 의미 있는 상승을 견인할 것이라고 덧붙였다.

리링크 파트너스는 목표주가를 115달러에서 147달러로 올리고 '비중확대' 의견을 유지했다. 리링크의 조나단 장 애널리스트는 이번 3상 결과가 1상 연구에서 관찰된 13.1개월의 전체 생존기간 데이터와 일치한다는 점을 짚으며, 파이프라인 전반에 대한 높아진 확신을 반영했다고 밝혔다.

CNBC 집계 기준 레볼루션 메디신을 커버하는 21개 투자은행 중 9곳이 '강력 매수', 12곳이 '매수' 의견을 제시하고 있으며, 월가 평균 목표주가는 148.95달러로 집계됐다. 최고 목표가는 200달러, 최저 목표가는 73달러다.

◆ 인수합병 시나리오 재점화… 빅파마의 관심 주목

이번 임상 3상 성공은 레볼루션 메디신을 둘러싼 인수합병(M&A) 논의에도 다시 불을 지피고 있다. 올해 초 머크(MRK)가 레볼루션 메디신 인수에 관심을 보인다는 소문이 시장에 퍼졌으나, 이후 머크는 턴스 파마슈티컬스 인수로 방향을 틀었다는 보도가 나왔다. 같은 시기 애브비(ABBV) 역시 인수 협상설을 공식 부인한 바 있다. 당시 거론된 인수 가격은 2026년 최대 M&A 사례인 길리어드 사이언스의 아셀엑스 인수 금액인 78억 달러를 훌쩍 웃도는 수준이었던 것으로 알려졌다.

다락손라십의 임상적 가치가 이번 3상을 통해 현격히 높아진 만큼 빅파마의 인수 관심이 재개될 가능성은 이전보다 한층 커졌다는 시각이 많다. RAS 억제제 시장을 선점하기 위한 대형 제약사들 간 경쟁이 갈수록 치열해지는 가운데 레볼루션 메디신이 확보한 임상 데이터 패키지와 규제 우선 지위는 강력한 협상 카드가 될 전망이다. 다만 M&A 시나리오는 어디까지나 시장의 기대를 반영한 것으로, 그 불확실성을 염두에 두어야 한다.

◆ 투자자가 주목해야 할 네 가지 변수

이번 임상 성공이 레볼루션 메디신의 투자 가치를 새로운 차원으로 끌어올린 것은 분명하다. 그러나 지속 가능한 투자 관점에서 몇 가지 변수를 면밀히 살펴볼 필요가 있다.

첫째, RAS G12 변이 환자군의 세부 데이터다. 이번 발표는 치료 의향 집단(ITT) 전체의 데이터를 공개했지만, 핵심 환자 세부군인 RAS G12 변이 보유자에 대한 구체적인 수치는 ASCO에서 공개될 예정이다. 이 데이터는 규제 당국의 심사 및 장기 투자자들의 평가에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.

둘째, 적응증 확장 가능성이다. 레볼루션 메디신은 다락손라십을 췌장암 1차 치료, 비소세포폐암, 대장암 등 다양한 RAS 의존성 암종으로 확대하는 연구를 동시에 진행 중이다. 특히 비소세포폐암에서의 임상 결과와 대장암 시장 진입 여부는 회사의 장기 성장성을 가늠하는 핵심 변수다.

셋째, 로열티 파마(Royalty Pharma)와의 계약 구조다. BofA가 추정한 123억 달러의 총 최고 매출에서 로열티 비율이 어떻게 구성되는지에 따라 레볼루션 메디신의 실질 수익 규모가 달라진다. 이 계약의 세부 조건은 수익성 분석에서 간과할 수 없는 변수다.

넷째, M&A 프리미엄 가능성이다. 머크를 비롯한 빅파마가 RAS 억제제 파이프라인 확보를 위해 접근할 경우 현재 주가에 상당한 프리미엄이 붙을 수 있지만, 이는 어디까지나 가능성의 영역에 속한다.

◆ 레볼루션 메디신의 더 넓은 포트폴리오

레볼루션 메디신의 투자 매력은 다락손라십에만 국한되지 않는다. 회사는 RAS 의존성 암 환자를 겨냥한 다양한 표적 치료제 포트폴리오를 구축하고 있다. 현재 임상 개발 단계에 있는 후보물질로는 G12C 선택적 억제제 엘리론라십(RMC-6291), G12D 선택적 억제제 졸돈라십(RMC-9805)이 있으며, Q61H 돌연변이 선택적 억제제 RMC-0708, G13C 선택적 억제제 RMC-8839 등도 개발 파이프라인에 올라 있다. 이들 후보물질들이 임상에서 성과를 이어간다면, 레볼루션 메디신은 RAS 억제 분야의 플랫폼 기업으로 자리 잡을 잠재력을 지닌다.

레볼루션 메디신의 이번 임상 결과는 단순한 기업 이벤트를 넘어, 수십 년간 사실상 치료 혁신이 정체돼 있던 전이성 췌장암 분야에서 의미 있는 전환점이 될 수 있다는 신호를 담고 있다. 표준 항암화학요법을 받은 환자의 절반이 6.7개월을 넘기지 못하는 잔혹한 현실에서, 다락손라십은 같은 조건의 환자들에게 13.2개월의 생존 기간을 안겨 줬다.

이는 숫자 이상의 의미를 갖는다. 기존 치료에서 이미 진행이 확인된 환자들, 다시 말해 의학적으로 선택지가 거의 없었던 이들에게 유의미한 시간을 돌려주는 일이다. 수석 연구자 울핀 박사의 표현처럼 이 데이터가 "임상 현장을 바꿀" 가능성은 이제 단순한 기대가 아닌 통계적으로 증명된 현실에 가까워졌다. 

kimhyun01@newspim.com