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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 6월10일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 스페이스X의 주식시장 데뷔는 월가의 시선을 집중시키고 있다. 일론 머스크의 로켓·인공지능(AI) 기업이 6월12일 기업공개(IPO)에 나서는데, 규모 면에서 역대 최대가 될 전망이다.

주로 상장 주식을 보유하는 일반 투자자들에게 이번 IPO는 스페이스X를 포트폴리오에 편입할 첫 번째 기회다. 투자를 원하지 않는 투자자도 일정 수준의 노출을 피하기 어렵다. 나스닥-100 등 주요 지수를 추종하는 펀드가 스페이스X 주식을 의무 편입해야 하기 때문이다. 더욱이 최근 규정 변경으로 일부 지수는 과거보다 훨씬 이른 시점에 스페이스X를 편입하게 된다.

스페이스X IPO가 다른 IPO와 구별되는 이유

스페이스X가 수많은 투자자의 포트폴리오에 편입되는 경로는 지수 추종 펀드다. 수십 년에 걸쳐 확산한 지수 추종 펀드는 저비용으로 시장 수익률을 추구한다. 스페이스X처럼 주요 벤치마크에 새로 편입되는 종목이 생기면, 지수 펀드는 해당 주식을 매수해 지수를 따라가야 한다.

다만 가장 대표적인 주가지수인 S&P 500에는 IPO 직후 편입되지 않는다. S&P 다우존스 지수가 기존 방침을 유지하기로 했기 때문이다. S&P 500 편입 요건에는 상장 후 최소 1년의 대기 기간과 수익성을 포함한 일정 기준 충족이 포함된다. 스페이스X는 S&P 다우존스 지수 산하 다른 일부 지수에는 신속 편입될 것으로 보인다.

나스닥과 FTSE 러셀은 상황이 다르다. 두 기관 모두 최근 규정을 개정해, 주요 종목에 대한 투자자 접근을 앞당겼다. 뱅가드, 블랙록 등 지수 추종 펀드를 운용하는 자산운용사들은 스페이스X 주식을 매수할 수밖에 없고, 수천만 명의 미국인이 보유한 증권 계좌와 퇴직연금 계좌에도 스페이스X가 편입된다.

스페이스X에 대한 투자자들의 반응이 나쁜 것만은 아니다. AI, 위성통신, 로켓 분야에서 머스크가 보여주는 지배력에 대한 기대감도 있다. 다만 목표 기업가치 1조7500억달러는 매출 대비 100배에 육박하는 수준이어서 일부 투자자들에게는 부담 요인이 될 수 있다.

대형 IPO를 지수에 신속 편입시키는 새 규정이란

나스닥은 규정을 변경해, 주요 비금융 대형주로 구성된 나스닥-100에 스페이스X가 기존 3개월 최소 대기 기간 대신 15 거래일 만에 편입될 수 있도록 했다. FTSE 러셀도 이와 유사하게 대기 기간을 5 거래일로 줄였다.

이번 규정 변경은 기업들의 비상장 기간이 길어지고 상장 시점의 기업가치가 크게 높아지는 추세에 지수 산출 기관들이 적응해야 한다는 압박을 반영한다. 신속 편입을 지지하는 측은, 가장 혁신적인 기업들이 상장 후 수개월간 벤치마크 지수 밖에 머물 경우 지수가 시장 현실을 제대로 반영하지 못한다고 주장한다. 반면 회의적인 측은, 대기 기간이 IPO 이후 주가 변동성이 진정되는 시간을 확보한다고 반박한다. 지수 추종 펀드에 있어 신속 편입은 변동성 위험을 높이고 가격 발견이 완전히 이루어지기 전에 주식을 매수하게 하는 결과를 낳을 수 있다. 이는 일반 투자자 포트폴리오에 부정적 영향을 미칠 수 있다.

규정 변경이 이례적인가

나스닥이 대형 IPO를 위해 지수 방법론을 수정한 것은 이번이 처음이 아니다. 나스닥은 2012년에도 현재 메타 플랫폼스(META)인 페이스북의 상장을 유치하기 위해 규정을 손질한 바 있다. 이번 변경에 대해서는 뉴욕증권거래소(NYSE)가 스페이스X 상장을 나스닥으로 유치하려고 규정을 맞춤 제작한 것이라며 비판했다. 나스닥은 규정 위반은 없었다는 입장이다.

'의무 매수' 규모는 어느 정도인가

IPO 후 시장 참가자들이 주목하는 것 중 하나가 '의무 매수' 규모다. 지수 수익률을 계속 추종하기 위해 해당 주식을 매수해야 하는 수요를 뜻한다. 블룸버그 인텔리전스 애널리스트 제임스 세이파트와 롭 뒤 보프의 추정에 따르면, 러셀 1000과 나스닥-100 벤치마크 연동 펀드들의 매수 수요는 스페이스X 750억달러 규모 공모 물량의 7%에 해당한다.

규정 변경이 일반 투자자에게 미치는 영향

IPO 주식은 일반 투자자가 투자 여부를 스스로 선택할 수 있다. 그러나 지수 산출 기관들이 스페이스X의 나스닥-100 등 주요 벤치마크 편입을 앞당김으로써, 사실상 투자자 대신 그 결정을 내리는 셈이 된다. 지수 추종 펀드 다수가 증권 계좌와 퇴직연금 계좌 안에 있는 만큼, 수백만 명의 투자자는 의도와 무관하게 스페이스X를 보유하게 된다.

스페이스X 편입에 따라 일부 종목은 지수에서 제외되거나 비중이 축소된다. 초기 지수 비중은 유통 주식 수가 적어 낮은 수준에 머물겠지만, 유통 주식 수가 늘어날 경우 최대 지수 구성 종목 중 하나로 부상할 가능성도 있다. 이는 이미 '매그니피센트 세븐'으로 불리는 소수 대형 기술주에 쏠린 시장에서 기술 섹터 집중 위험을 더욱 키울 수 있다.

IPO 이전 투자자에게 미치는 의미

주요 지수 편입이 빨라질수록 IPO에 대한 추가 수요가 발생한다. 벤처캐피털(VC)과 임직원 등 IPO 이전 주식 보유자의 매각 제한 기간인 보호예수가 만료되면 유통 주식 수가 증가하고 지수 비중도 높아진다. 이에 따라 수동적으로 운용되는 지수 연동 펀드들이 보유 주식을 늘려야 하는 상황이 되면, 기존 보유자들에게는 매도 기회가 충분히 열리게 된다.

bernard0202@newspim.com