이 기사는 인공지능(AI) 번역에 기반하여 작성됐으며, 원문은 인도 더 인디언 익스프레스 29일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 퍼시스턴트 시스템즈(Persistent Systems, 종목코드 NSE: PERSISTENT)의 주가가 29일 11% 급락하며 2년 만에 최저치를 기록했다. 주말 동안 독일 기반의 정보기술(IT) 서비스 기업 나가로(Nagarro)를 13억 달러(약 2조 197억 원)에 인수할 것이라고 발표한 것이 영향을 미친 결과다.

퍼시스턴트 시스템즈는 29일 11.3% 하락한 4,292루피(약 7만 430원)로 거래를 마치며 2024년 6월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다.

이번 나가로 인수는 퍼시스턴트가 2010년 상장한 이래 최대 규모의 인수합병(M&A)이 될 것으로 전망된다. 회사는 이번 거래를 통해 통해 합산 연간 매출 약 29억 달러를 달성하며 인도에서 7번째로 큰 IT 서비스 기업이 될 것으로 기대하고 있다.

다만, 이 발표가 나온 후, 최소 4개의 증권사가 나가로의 성장성, 수익성 및 비즈니스 통합 과정에서의 과제에 대해 우려를 제기했다.

퍼시스턴트는 2025/26 회계연도(2025년 4월~2026년 3월)에 전년 대비 17% 증가한 16억 5,000만 달러의 매출을 기록했다. 반면 나가로는 2025년에 2.8% 성장한 9억 9,900만 달러의 매출을 기록했다. 나가로의 당해 영업이익률은 10.9%로, 퍼시스턴트의 15.6%를 하회했다.

엘라라 캐피탈(Elara Capital)의 IT 서비스 애널리스트 사미르 파르디카르는 "기업가치 대비 매출액 비율(EV/Sales) 기준 (나가로의) 밸류에이션은 합리적으로 보이지만, 이번 인수는 단기적으로 합산 법인의 매출 성장과 수익성을 악화시킬 수 있다"고 지적했다.

퍼시스턴트의 산디프 칼라 최고경영자(CEO)는 "합산 법인의 영업이익률이 퍼시스턴트의 현재 이익률보다 낮아지지 않을 것"이라며, "이는 '비용 시너지 효과'를 추구하고 현금을 새로운 성장 영역에 재투자할 것이기 때문"이라고 밝혔다.

증권사들은 또한 수요 부진과 유럽 내 대형 비즈니스를 통합하는 데 따르는 리스크도 지적한다.

ICICI 증권(ICICI Securities)의 분석가 루치 무키자, 아디티 파틸, 시마 나야크는 "인공지능(AI) 디플레이션, AI 전문 기업 및 글로벌 역량 센터(GCC)로의 지출 이동, 취약한 거시 경제 등 여러 악재가 존재하는 까다로운 수요 환경 속에서, 나가로의 매출 성장세를 반전시키는 것은 여전히 주시해야 할 과제"라고 분석했다.

이와 관련, 칼라 CEO는 지난해 나가로가 비상장사 전환(상장폐지)에 집중했던 점이 성장에 영향을 미쳤다고 말했다. 그는 "우버(Uber)의 경우 이러한 환경에서도 고정환율 기준으로 5% 이상 성장했다"며 "지난해 나가로를 비상장사로 전환하기 위한 거래를 진행하면서 얼마 동안 정신이 분산되어 있었다는 점도 염두에 두어야 한다"고 설명했다.

누바마 인스티튜셔널 이쿼티스(Nuvama Institutional Equities)는 유럽에서 이처럼(나가로처럼) 큰 규모의 비즈니스를 통합하는 것은 여러 리스크를 수반하며 퍼시스턴트의 성장 프로필을 낮출 수 있다고 진단했다.

모틸랄 오스왈(Motilal Oswal)은 퍼시스턴트가 전사적자원관리(ERP) 시장에 진입하기 위해서는 강력한 실행력이 필요할 것이라며, 이 시장이 기존의 디지털 엔지니어링 및 클라우드 서비스 비즈니스보다 더 크고 경쟁이 치열하기 때문이라고 지적했다.

퍼시스턴트는 이번 인수가 미국 시장에 대한 의존도를 낮추고 유럽 내 입지를 확대하는 데 도움이 될 것이며, 유기적 및 비유기적 성장을 통해 2030/31 회계연도 매출 50억 달성이라는 목표를 뒷받침할 수 있을 것이라고 밝혔다.

한편, 30일 오후 2시 40분 기준, 인도 국립증권거래소(NSE)의 퍼시스턴트 주가는 전 거래일 대비 약 1% 오른 4,339.50루피를 기록 중이다. 

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