[미국 ETF 히든 챔피언] ㊲ "AI 거품 터질 때 웃는다" M7 뺀 XMAG

기사입력 : 2026년08월31일 15:44

최종수정 : 2026년08월31일 15:44

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AI 핵심 요약

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XMAG는 2024년 10월 M7 제외 ETF로 출시했다.
빅테크 변동성 줄이고 실적주로 분산투자했다.
연초 이후 16% 올라 S&P500을 앞섰다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

S&P500 지수에서 M7 빼고 운용
변동성 차단하고 배당귀족주 흡수
연초 이후 16% 수익률...S&P500 추월

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = S&P500 지수에서 이른바 M7(Magnificent 7)로 통하는 빅테크를 빼면 '앙꼬 빠진 찐빵'일까 아니면 우량주에서 변동성 리스크만 제외한 알짜일까.

XMAG(Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF)는 후자라고 말한다. 펀드는 엔비디아(NVDA)와 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL), 마이크로소프트(MSFT), 메타 플랫폼스(META), 테슬라(TSLA) 등 7개 대장주를 제외한 S&P500 상장지수펀드(ETF)다.

지난 2024년 10월 미국 자산운용사 TFG 페어런트 홀딩스가 출시한 XMAG는 대형주 지수의 안정성과 배당, 금융, 헬스케어 등 실적주 중심의 분산 투자 효과를 겨냥하는 동시에 M7의 변동성을 차단한 상품이다.

S&P500 지수에 투자하는 동시에 빅테크의 지나친 쏠림과 해당 종목의 극심한 변동성, 그리고 버블 논란을 처음부터 제거한다는 복안이다.

인공지능(AI) 모델의 데이터 분석에 따르면 시가총액 상위 7개 빅테크가 S&P500 지수에서 차지하는 비중은 30%를 웃돌 정도로 절대적이다. XMAG는 7개 종목을 전면 배제해 극단적인 쏠림과 이로 인한 변동성 및 급락 위험을 피한다는 계산이다.

M7을 제외할 때 포트폴리오는 금융과 헬스케어, 산업재, 소비재 등 다양한 섹터로 고르게 분산할 수 있다. AI 거품론이나 빅테크 규제 리스크가 불거질 때 강력한 하방 방어력을 제공하는 투자 전략이다.

밸류에이션 부담을 완화하는 데도 효과적이다. M7 종목들은 실적에 대한 높은 기대로 인해 주가수익률(PER)을 포함한 밸류에이션 수치가 상당히 높게 형성돼 있다. 이를 제외한 나머지 S&P500 종목들은 상대적으로 저평가된 상태로, 실적 대비 가격 매력도가 높다는 평가다.

XMAG의 포트폴리오에도 IT 종목이 전혀 없지는 않다. AI 모델의 데이터 분석 결과 전체 편입 종목 가운데 기술주의 비중이 약 20%를 차지하는 것으로 파악됐다.

기술주를 완전히 배제하는 SPXT(ProShares S&P 500 Ex-Technology ETF)와 달리 XMAG는 브로드컴(AVGO)과 AMD(AMD), 마이크론 테크놀로지(MU), 어플라이드 머티리얼스(AMAT), 시스코 시스템스(CSCO) 등 IT 섹터 대표주자들을 편입, 성장주 주도의 주가 상승에 따른 수익률 기회를 열어 두고 있다.

시장 조사 업체 ETFDb에 따르면 8월28일 기준 XMAG의 편입 종목은 약 500개에 달한다. 브로드컴이 2.58%의 비중으로 포트폴리오에서 1위에 랭크된 가운데 대다수의 종목들이 2% 이내로 편입됐다.

IT 성장주 이외에 비만약 열풍에 실적 호조를 연출중인 일라이 릴리(LLY)가 2.31%의 비중을 차지하며 3위에 이름을 올렸고, 월가의 대표적인 은행주 JP 모간 체이스(JPM)와 버크셔 해서웨이(BRK.B), 존슨앤드존슨(JNJ), 엑손 모빌(XOM), 애브비(ABBV), 월마트(WMT) 등이 상위권에 랭크됐다.

AI 모델을 이용한 자산운용사의 공식 데이터 분석 결과 전체 포트폴리오에서 배당귀족주의 비중이 10~12%에 이르는 것으로 확인됐다. 배당귀족주는 최소 25년 이상 매년 배당을 인상한 종목을 의미한다.

S&P500 종목 가운데 배당귀족주는 67개로, XMAG의 포트폴리오에서 상위권에 이름을 올린 엑손 모빌과 존슨앤드존슨, 월마트, 프록터앤드갬블(PG) 등이 여기에 해당한다.

펀드가 뉴욕증시의 대표적인 성장주인 M7을 제외하고 배당귀족주에 상당한 비중을 할애하지만 고수익률을 추구하지 않는다는 의미는 아니다.

오히려 빅테크가 주춤하거나 시장 주도주가 바뀔 때 M7에 가려진 우량 성장주의 상승 탄력을 온전하게 흡수한다는 전략이다. 아울러 IT 성장주가 주도하는 장세가 끝나고 순환매가 일어날 때 전통 산업재와 금융, 소비재 등의 상승 모멘텀을 타고 기대 수익률을 높인다는 복안이다.

포트폴리오의 전반적인 변동성을 낮추면서 주식시장의 평균적인 성장세를 추종, 결과적으로 장기적인 샤프지수, 즉 위험 대비 수익률을 높이는 데 XMAG는 목표를 둔다.

전략은 적중했다. 펀드는 연초 이후 약 16%의 수익률을 달성해 같은 기간 12.44% 오른 S&P500 지수를 앞질렀다. 최근 1년 수익률은 20.64%로 S&P500 지수 상승폭 20.20%를 근소하게 제쳤다.

펀드 규모와 거래량은 제한적이다. ETFDb에 따르면 XMAG의 총 운용 자산(AUM) 규모는 1억8350만달러로 나타났고, 최근 3개월 사이 일평균 거래량은 8만4911주로 집계됐다.

거래량이 제한적인 경우 매매 시 매도와 매수 호가 스프레드가 크게 벌어질 수 있어 숨은 비용이 발생할 가능성이 높다고 시장 전문가들은 지적한다.

일부에서는 운용 보수가 연 0.35%로, 일반적인 주식 ETF에 비해 비용 부담이 크다고 말한다. 아울러 금융과 헬스케어, 산업재 섹터의 비중이 상대적으로 높아 고금리 여건이 지속될 때 더 민감하게 반응할 수 있다는 의견이다.

shhwang@newspim.com

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월가를 달구는 8가지 화두 이 기사는 8월 31일 오전 08시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생산된 콘텐츠입니다. 원문은 8월28일 블룸버그통신 기사(Carry Trades to Treasury Twists: A Guide to the Hot Debates on Wall Street)입니다. [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장과 스콧 베선트 미국 재무장관이 잇달아 시선을 끄는 정책 결정을 내리면서 투자자들은 올여름 한산한 시기를 누리지 못했다. 베선트 장관이 이끄는 재무부는 엔화 강세를 유도하고 장기 차입비용을 억제하기 위해 예상치 못한 시장 개입을 단행했다. 투자자들은 중동 전쟁에 따른 불확실성도 여전히 감당해야 하는 상황에서 새로운 거래 기법에 눈을 돌리는 한편 당국이 반영해야 할 새로운 전략을 구사하고 있는지를 두고 논쟁을 벌이고 있다. 이 과정에서 다양한 거래 기법과 이론이 뒤섞여 제시되고 있다. 이에 트레이딩 데스크에서 가장 뜨겁게 논의되는 주제들의 배경과 현재 상황, 향후 전망을 짚어본다. 본드 스티프너(Bond Steepener) 미국 국채 수익률 곡선의 장기물 금리는 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않는 가운데 연방정부 재정적자가 확대되고 인공지능(AI) 투자 자금 조달을 위한 회사채 발행이 늘면서 국채와 경쟁하는 구도가 형성되며 올해 상승했다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할지 여부에 대한 불확실성도 장기채 보유에 대한 우려를 키운 요인으로 작용했다. 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 해당 수준까지 오르면서 월가에서는 장기물 국채 가치가 단기물 대비 하락할 것이라는 전망이 강화됐다. 이런 현상은 커브 스티프닝(curve steepening)으로 불린다. 재무부가 8월 10년물부터 30년물까지의 국채에 대한 재매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음에도 이런 전망은 유지되고 있다. 해당 발표 이후 장기물 국채 수익률은 하락했지만 골드만삭스그룹(GS)과 웰스파고(WFC)의 금리 전략가들은 장기 수익률이 높은 수준을 유지할 것으로 내다보고 있다. 캐리 트레이드(Carry Trade) 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 저렴하게 자금을 조달한 뒤 이를 훨씬 높은 금리를 제공하는 국가의 통화로 전환하는 고위험 거래를 의미한다. 신흥국 8개 통화 기준 블룸버그 누적 외환 캐리트레이드 지수 분기별 추이 [자료=블룸버그통신] 이 거래는 신흥국 금리가 주요국 대비 높고 신흥국 통화가 달러, 유로, 엔 등 주로 차입에 활용되는 통화 대비 안정적이거나 강세를 보일 때 활발해진다. 이 거래는 7개 분기 연속으로 플러스 수익률을 기록해 2008년 이후 가장 긴 상승세를 이어갔다. 다만 2024년 여름 일본은행이 기준금리를 인상했을 당시처럼 이 거래는 빠르게 반전될 수 있다. 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade) 디베이스먼트 트레이드는 달러 가치 하락 우려로 투자자들이 달러를 매도하고 금이나 비트코인처럼 공급량이 제한된 자산으로 옮겨가는 현상을 뜻한다. 이 용어는 잉글랜드의 헨리 8세나 로마 황제 네로처럼 금화와 은화에 구리 등 값싼 금속을 섞어 화폐 가치를 떨어뜨린, 이른바 화폐 개악(debasement)을 단행했던 역사적 사례에서 비롯됐다. 현대적 의미에서는 미국의 부채가 40조달러를 넘어선 데다 인플레이션이 지속되면서 시간이 지날수록 달러 구매력이 잠식될 것이라는 우려로 투자자들이 달러를 경계하는 현상을 가리킨다. 미국 정책 당국이 의도적으로든 실수로든 달러 약세를 유발하는 정책을 추진하고 있다는 의구심도 한몫하고 있다. 디베이스먼트 트레이드에 대한 논의는 2025년 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국 정부 셧다운 가능성 등을 계기로 확산됐다. 이후 2026년 중반 베선트 장관이 엔화와 미국 장기 국채를 지지하기 위한 시장 개입을 승인하면서 월가에서 다시 논쟁으로 떠올랐다. 미국 재무부의 국채 바이백 계획 발표 전후 블룸버그 달러스팟 지수 추이 [자료=블룸버그통신] 다만 달러 약세가 나타날 때마다 이를 모두 디베이스먼트로 해석할 수는 없다. 전세계 투자자들이 여전히 미국 국채를 대규모로 보유하고 있다는 점은 달러 표시 자산에 대한 전면적인 이탈이 나타나고 있지 않음을 시사한다. 탈달러화(De-Dollarization) 디베이스먼트가 달러 가치에 대한 우려를 반영하는 개념이라면 탈달러화는 달러 의존도를 낮추는 행위 자체에 초점을 맞춘다. 여기에는 중앙은행이 외환보유액에서 달러 비중을 축소하거나 기업이 달러가 아닌 통화로 채권을 발행하거나 전세계 투자자들이 자금을 미국 밖 시장으로 이동시키는 행위 등이 포함된다. 전세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 1999년 약 70%에서 최근 60% 미만으로 상당폭 낮아졌다. 각국 중앙은행들이 장기적으로 달러 익스포저를 줄이겠다는 방침을 밝히는 가운데 유로화와 위안화가 매력적인 대안으로 꼽히면서 이런 흐름에 힘을 보태고 있다. 탈달러화 논의는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 본격화됐다. 미국이 러시아 자산을 동결하고 달러 기반 금융 시스템에 대한 접근을 제한하면서 미국이 자국의 금융 시스템과 통화를 무기화할 수 있는 능력에 관심이 쏠렸다. 다만 미국 증시는 여전히 전세계 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하고 있으며 미국 채권시장 규모도 세계 최대다. 달러의 우위는 시장의 깊이와 미국 경제 규모, 그리고 이를 진정으로 대체할 만한 통화가 없다는 점에 뒷받침되고 있다. 금융억압(Financial Repression) 금융억압은 1973년 스탠퍼드대 경제학자 로널드 매키넌과 에드워드 쇼가 만든 용어로 정부가 저축을 국채나 특정 우대 차입자에게 유도해 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하는 정책을 뜻한다. 이런 정책은 2차 세계대전 이후 미국과 유럽, 일본에서 광범위하게 시행됐다. 자본 통제, 금리 상한제, 금융기관의 국채 보유 의무화 등이 대표적인 사례다. 채권 보유자들의 수익률을 낮춤으로써 정부는 과중한 부채 부담을 줄일 수 있었다. 실제로 연준은 2차 세계대전 기간과 종전 이후 단기 국채 수익률에 상한을 뒀다. 이 조치는 1951년 재무부-연준 협정 체결로 종료됐다. 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러를 비롯한 일부 투자자들은 베선트 장관의 국채 재매입을 정부 차입비용을 억누르기 위한 금융억압의 한 형태로 평가하고 있다. 관련된 개념으로 재정 우위(fiscal dominance)가 있다. 이는 부채 규모가 큰 상황에서 중앙은행이 인플레이션 억제 대신 정부의 저비용 차입 지원 쪽으로 방향을 트는 것을 의미한다. 이 경우 결과적으로 인플레이션이 다시 자극될 수 있다. 트위스트(The Twist) 베선트 장관의 재매입 전략이 실질적으로 장기채를 단기채로 대체하는 효과를 낸다면 이는 연준이 수십 년간 여러 차례 시행해온 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 재무부 버전에 해당한다. 연준의 오퍼레이션 트위스트는 중앙은행 포트폴리오 내 단기 국채를 장기 국채로 교체하는 방식으로 진행됐다. 이를 통해 장기 차입비용을 낮추고 경제성장을 뒷받침하는 것이 목표였다. 베선트 장관은 자신이 트레저리 트위스트를 시행하고 있다고 밝혔다. 이 전략을 통해 단기 국채(T-Bill) 비중을 25%까지 끌어올리고 수익률을 낮출 수 있다는 분석도 나온다. 도이체방크(DB)의 조지 사라벨로스 외환리서치 글로벌 총괄은 재매입 계획 발표 이후 "오퍼레이션 트위스트가 시작됐다"며 "재무부는 시장에서 듀레이션을 제거하기 위한 자금을 마련하려면 단기 국채 발행을 늘려야 할 것"이라고 말했다. 그는 이를 사실상 "연성 금융억압"이라고 덧붙였다. 일각에서는 이런 조치를 베선트 풋(Bessent Put)이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 정해진 가격에 특정 자산을 매도할 수 있는 권리를 뜻한다. 이 경우 시장에 대규모 매수자가 존재한다는 사실을 트레이더들이 인지하고 있어 이에 맞서는 거래를 꺼리는 상황을 가리킨다. 셀 아메리카(Sell America) 정책 및 정치적 불확실성이 커지면서 일부에서는 트럼프 대통령의 2기 집권 기간 투자자들이 결국 셀 아메리카(Sell America)로 향하고 있다는 관측을 내놓고 있다. 그 배경으로는 관세 정책, 제롬 파월 전 연준 의장 재임 당시 연준을 겨냥한 압박, 그린란드 병합 언급으로 인한 전통적 동맹 관계 훼손 등이 꼽힌다. 국가부채 증가와 같은 근본적인 취약 요인도 이런 흐름에 더해지고 있다. 30년물 국채 수익률은 8월 거의 20년 만에 최고 수준까지 상승했다. 같은 기간 달러 가치를 나타내는 지수는 지난해 약 8% 하락했다. 다만 해외의 미국 국채 보유액은 올해 사상 최대치를 기록했고 미국 증시도 인공지능(AI)을 비롯한 기술 분야에서 미국이 주도하는 발전에 힘입어 잇달아 사상 최고치를 새로 썼다. 수익률곡선통제(Yield Curve Control) 장기채 재매입 규모를 늘리려는 재무부의 조치는 시장 원리에 따라 금리 수준이 결정되도록 두지 않고 당국이 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하려는 정책과 이미 비교되고 있다. 미국·일본·독일·영국 10년물 국채 금리 추이 [자료=블룸버그통신] RBC블루베이를 비롯한 일부 투자자들은 국채 수익률이 통제 범위를 벗어날 경우 트럼프 행정부가 어디까지 개입할지, 그리고 이것이 결국 연준에 금리 억제를 위한 압박으로 작용할지를 두고 의문을 제기하고 있다. 연준은 이런 압박에 맞서 독립성을 지킬 것으로 예상된다. 워시 의장이 오랫동안 자산 매입 활용과 재정·통화 정책 간 경계가 모호해지는 현상에 의문을 제기해온 점도 이런 전망에 힘을 싣는다. 연준의 협조 없이는 베선트 장관이 이끄는 재무부가 차입비용을 실질적으로 억제하기 위해 막대한 재원을 투입해야 할 것으로 보인다. 일본이 2016년부터 2024년까지 시행한 수익률곡선통제(YCC) 정책의 엇갈린 성과는 반면교사로 꼽힌다. 당시 일본은행은 10년물 국채 수익률 방어에 나섰지만 그 결과 엔화 가치가 사상 최저 수준까지 떨어지는 결과로 이어졌다. bernard0202@newspim.com 2026-08-31 08:11