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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중국 허난(河南)성 핑딩산(平頂山)에 본사를 둔 특수 흑연 제조사 우싱신소재(五星新材∙WXXC)가 선전증권거래소 메인보드 상장을 추진하고 있다.

회사는 10월 19일 IPO 1차 심사 질의에 대한 답변서를 공개했다. 2007년 설립된 우싱신소재는 등방압 성형 방식의 고순도 미세구조 흑연 소재와 제품을 연구·생산·판매한다.

분쇄부터 혼합, 성형, 소성, 함침(연 내부의 미세한 구멍을 메워 밀도와 강도를 높이는 공정), 흑연화, 정밀가공까지 전 공정을 아우르는 생산 역량을 갖췄다. 제품은 반도체, 태양광, 전기방전가공(EDM), 수소연료전지, 리튬배터리, 항공우주 등 다양한 분야에 쓰인다.

회사의 기업가치는 2023년 투자 유치 당시 100억 위안으로 평가됐지만, 상장 일정 지연에 따른 주식 환매 조항이 발동하면서 2025년 9월 70억 위안(약 1조4000억원)으로 조정됐다.

이번 IPO에서 최대 4528만6700주를 발행해 7억1300만 위안을 조달할 계획이다. 이 중 4억9000만 위안은 연산 2만t 규모의 초미세구조 등방성 고순도 흑연 생산시설 건설에, 7300만 위안은 연구개발센터 고도화에, 1억5000만 위안은 운전자금 보충에 투입한다.

실적은 태양광 업황 둔화의 영향을 받았다.

매출은 2023년 17억6800만 위안에서 2024년 12억8300만 위안, 2025년 10억2400만 위안으로 2년 연속 감소했다. 순이익도 같은 기간 7억1400만 위안에서 4억2200만 위안, 2억2100만 위안으로 줄었다.

태양광용 매출 비중은 2023년 44.09%에서 2025년 14.97%로 낮아졌다. 반면 전기방전가공 분야 비중은 40.50%까지 높아졌고, 반도체 분야도 2026년 1분기 10.38%를 기록했다.

수익성 악화도 과제다.

매출총이익률은 2023년 54.78%에서 2025년 38.48%, 2026년 1분기 37.18%로 하락했다. 고순도 흑연 평균 판매가격 역시 2023년 t당 4만2300위안에서 2026년 1분기 2만5900위안으로 떨어졌다.

재고 장부가액은 2026년 3월 말 11억7100만 위안으로 늘었고, 재고자산 회전율도 하락했다. 2023~2025년 누적 현금배당은 3억1900만 위안에 달했지만, IPO 조달금 중 1억5000만 위안을 운전자금으로 사용할 계획이어서 '배당 후 자금 조달' 논란도 제기됐다.

특수 흑연은 반도체와 태양광 등의 고온 공정에 쓰이는 핵심 소재다.

중국의 세밀한 구조의 특수 흑연 생산량은 2020년 3만5100t에서 2025년 12만100t으로 증가했다. 글로벌 특수흑연 시장 규모는 2025년 약 17억8900만 달러로 추산된다.

우싱신소재는 반도체 등으로 사업 다각화를 추진하고 있지만, 신규 생산시설의 가동률을 확보하고 일본 도카이카본·도요탄소, 독일 SGL카본 등 해외 기업과 국내 경쟁사에 맞서 수익성을 회복하는 것이 상장 이후 핵심 과제가 될 전망이다.

pxx17@newspim.com