지난주 달러/원 환율이 한달 최저 수준까지 떨어졌다. 지난주 중 수요일의 일시적인 상승 조정을 제하고는 하락 흐름이 우세했다. 시장 심리가 아래쪽에 좀 더 무게중심을 두고 있음을 보여주는 대목. 지난주 금요일 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 전날보다 3.10원 내린 1,176.60원에 한 주를 마감, 종가 기준으로 지난달 15일 1,176.00원이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 전주 종가(1,181.10원)에 비해 4.50원이 내려선 셈. 장중 고점은 1,180.80원, 저점은 지난달 15일 1,174.60원까지 내려선 이후 가장 낮은 1,176.60원으로 나타났다. 하루 변동폭은 4.80원. 엔화가 최근 강세에서 약세로 방향을 바꿨으나 국내 시장은 이에 민감하게 반응하지 않았다. 오히려 수급 상황에 좀 더 신경을 쓰고 있는 눈치. 대기 매물이 1,180원대에 포진해 있고 외국인의 주식순매수 강도가 강해진데다 역외선물환(NDF)정산관련 매물이 출회됐다. 이와 함께 외환당국 개입 경계감이 약간 희석되면서 환율 하락이 힘을 받았다. JP모건도 중장기적으로 하락 관점을 유지하는 한편 하반기 국내외 경기상황의 변동에 따라 당국이 1,170원대의 방어선을 포기할 것이란 전망을 내놨다. 이번주 환율은 1,170원대에서 얼마나 저점을 낮출 것인지가 관심사다. 당국의 지지선이 1,175원 언저리임을 감안하면 현 수준은 어느 정도 이에 근접해 있다. 장중 전저점인 1,174.60원(7월 15일)을 깨기 위해서는 일단 모멘텀이 필요하다. 달러/엔 환율이 120엔대로 다시 치고 올라간다면 하향 가능성은 다소 희석되나 그렇지 못할 경우 수급 상황에 계속 신경 쓸 여지가 있다. 미국 국채 수익률의 상승이 어느 정도선까지 다다를 지가 달러화에 일정부분 영향을 미칠 것으로 보인다. 전반적으로 8월 셋째주 환율 거래범위는 1,170~1,185원으로 박스권이 약간 하향할 것으로 전망된다. ◆ 박스권 하향 가능성이번주 환율의 관심사는 휴가철 정체장세의 돌파구가 마련되느냐 여부다. 한달 최저 수준까지 하락한 환율은 박스권 저점에 근접, 시장 심리는 하락 가능성에 기울어 있는 것으로 진단된다. 이와 관련, 당국의 개입 가능성이 가장 큰 변수다. 시장 참가자들 사이에 환율하락을 방어하기 위한 개입선으로 인식되고 있는 1,170원대에서 시장 심리와 당국 사이의 충돌은 불가피한 것. 변수간의 조합을 고려하지 않을 수는 없지만 최근 시장은 당국의 ‘힘’에 의해 좌우되고 있는 인상이 짙다. 시장 참가자들은 최근 당국의 개입강도가 환율변동을 좌우한다고 생각할 정도로 눈치를 살피고 있는 형편이다. 일부 시장 참가자들은 당국의 개입방법이 이전과 달라졌다고 토로하고 있다. 외국계은행의 한 딜러는 “최근 당국의 개입은 대만처럼 장중에도 달러매수와 매도를 혼재하면서 혼란을 가중시키고 있다”며 “시장 조정능력이 좀 더 강화됐다고 보는 편이 맞다”고 지적했다. 최근 달러/엔 상승외에 달러매수 요인이 없는 시장에서 환율 하락을 막는 방어막은 당국의 직간접 개입이 유일하다. 당국도 내수침체 상황에서 경기 회복을 위한 버팀목이 수출로 집중돼 있음을 감안하면 환율 하락이 달가울 리 없는 상황. 시장에 하락심리가 확산될 경우 환율은 박스권 저점의 하향을 추진하겠지만 낙폭은 당국의 개입 강도에 의해 좌우될 여지가 크다. ◆ 당국 개입 강도 관건, 달러 강세 지속여부 의문그러나 이같은 당국의 개입도 약간 약화될 여지가 제공되고 있다. JP모건체이스은행은 《8월 한국시장 전망과 전략》보고서를 통해 하반기 국내외 경기상황이 아주 많이 달라질 여지가 있고 북한 핵 문제로 인한 리스크가 줄고 있음을 감안, 1,170원대에 놓인 방어선을 하향할 수도 있다고 지적했다. 이에 대한 근거로 수출 호조의 지속과 한반도 리스크의 감소에 따른 일부 해외투자자들의 달러/원 매수(롱)포지션을 풀기 시작했다는 점을 꼽았다. 국내 주식시장에 자본유입이 지속되고 있는 점도 덧붙였다. 북한 핵문제를 둘러싼 베이징 6자회담은 오는 27일부터 29일까지 3일간의 일정으로 진행될 예정이다. 한반도 리스크를 둘러싼 중요한 일정. 달러화는 최근 미 경제지표의 개선을 배경으로 강세를 나타내고 있으나 금리 문제와 맞물려 아직 명징한 시그널은 드러나지 않고 있다. 미 경제지표 호조만으로 달러화 가치를 올리는 데는 한계가 노정돼 있다. 금리와 달러화 가치의 동반 상승이 보조를 맞출 수는 없다. 일부에서 달러/엔 환율이 일본 당국의 개입 가능성 등으로 한달내 120엔대로 재상승할 것으로 전망하고 있다. 그러나 다른 한편에서는 달러화에 의구심을 거두지 못하고 있다. 미 국채 수익률 급등이 미국의 재정적자를 가중시키고 근본적인 무역적자의 시정이 해결책을 찾지 못하고 있다는 것. ◆ 수급 상황 조망최근 수급상 시장은 달러매물에 대한 부담감을 느끼고 있다. 1,180원대에서는 앞서 팔 기회를 놓친 업체 네고물량이 대기하고 있으며 팔기에 적당한 레벨로 인식되고 있다. 휴가철이 차츰 접히면서 월 하순으로 접어들고 있다는 점도 부담이다. 증시의 외국인도 이달에는 전달보다 주식순매수 강도가 약해졌으나 꾸준히 매수가 앞선 흐름이다. 주 후반 1,000억원이상의 매수우위가 이틀째 이어지는 등 달러공급 요인이 확대될 여지는 있다. 다만 하나로통신의 외화차입금 상환이 예정돼 일정부분 달러공급분을 흡수할 수는 있을 것으로 보인다. 전반적으로 달러매수보다는 매도를 엿보는 세력들이 더 많다는 점은 수급상 환율 하락에 힘을 싣고 있다. [뉴스핌 취재본부]