[뉴스핌=홍승훈 기자] # A증권사 PB점을 이용하는 투자자 김모 씨는 PB(프라이빗 뱅커) 추천을 받아 지난 25일 KODEX Japan ETF를 매수했다. 불과 4거래일 동안 그가 올린 수익률은 5%. 도쿄증권거래소 상장기업 중 유동성과 시총 상위 100개종목으로 구성된 톱픽스100지수를 추종하는 이 ETF로 김모 씨는 0.3%의 거래세만으로 짭짤한 수익을 올렸다.

# B증권사에서 지난 8월 엔화약세 랩(Wrap)에 가입한 투자자 박모 씨는 최근 수익률을 조회했더니 5개월새 수익률이 무려 22%였다. 미국증시에 상장된 엔화약세 배팅 ETF(Proshares Ultrashort Yen ETF)에 투자하는 이 상품은 엔/달러 환율 상승분의 두 배만큼 수익을 추구한다. 원/달러 환율변동에는 노출돼 있어 환차손은 조금 감수했지만 성공적인 투자였다. 다만 지난 여름 B사는 이 상품에 대한 고객들 관심을 받지 못해 판매고는 10억원 안팎에 불과했다.

소위 '엔저 공습'에 국내 대형 수출주들이 초토화되며 국내 증시가 약세다. 여타 주변 선진국 증시의 가파른 상승에 비하면 상대적으로 초라함이 눈에 띈다.

지난해 하반기부터 이어진 증권사들의 장밋빛 신년 증시전망을 믿고 주식을 샀던 투자자들로선 황당할 수밖에 없다. 전문가들도 여러가지 이유들이 있겠지만 환율 등 금융시장 변수로 인해 당분간 증시 재테크를 과하게 추천하기엔 무리가 따른다는 전언이다.

이에 투자자들과 전문 PB들의 관심도 서서히 엔저 등 환율변화에 맞춘 포트폴리오 마련에 분주한 상황. 고액자산관리 고객을 주로 접하는 은행과 증권사 PB들은 일단 주식 직접투자에 대해선 1분기 정도까지 내수주 전략으로 선회할 것을 주문한다.

업종별로는 일본에서 수입하는 원료 비중이 높은 제약업종의 경우 엔저현상이 지속되면 수익성이 개선되는 효과가 있다는 분석이다. 같은 논리로 일본에서 정밀기계 수입 비중이 높은 두산인프라코어와 현대위아, 또한 실적이 뒷받침되는 똘똘한 코스닥기업 등을 꼽는다.

대차대조표 상의 부채에 주목한다면 새로운 엔저 수혜주를 찾을 수도 있다. 1700억엔의 외화 차입금을 갖고 있는 포스코 외에도 한국전력, 롯데쇼핑 대한항공 등이 엔화부채가 많아 외화 환산 부채금액의 감소 효과가 있다. 실제 이들 기업은 지난해 10월 이후 15~30% 주가가 올랐다.

다만 이미 환헤지를 이미 해둔 기업도  많아 환율 변동에 따른 이익증가분이 생각만큼 크지 않다는 관측도 있어 주의가 필요하다. 

김병연 우리투자증권 연구위원은 "대한항공과 한전, 롯데쇼핑의 경우 엔화 차입금이 많은데 환헤지를 별로 안해 엔화약세에 따른 부채감소 효과가 있을 것으로 보인다"며 "반면 삼성전자 등 IT쪽도 엔화부채가 있지만 이들은 헤지를 하고 있어 이득은 없다"고 말했다.
 
물론 이렇게 조언하는 전문가들 역시 그리 적극적이진 않다. 오히려 최근 ETF 투자로 직접투자 손실을 다소나마 만회했다는 얘기들이 많다.

서재연 대우증권 갤러리아지점 PB는 "환율 때문에 부담스러운 분들은 올해 상반기까지 ETF 투자를 권한다"며 "삼성전자 등 대형 수출주들은 바닥 확인전까진 살 필요가 없다"고 전했다.

예컨대 해외지수형 ETF인 'KODEX Japan', 'TIGER S&P500선물(H)' 등에 대한 투자자 관심이 서서히 쏠리고 있다. 현재 거래소에 상장된 해외지수형 ETF는 10종에 이른다.

주가지수 뿐 아니라 금 원유 등 실물자산에 투자하는 DLS(파생결합증권)도 요즘 떠오르는 대안 중 하나다. 미국 유럽 일본의 잇따른 양적완화 정책으로 글로벌 통화량 증가가 불가피해 향후 인플레이션을 염두에 둔 투자로 볼 수 있다. 특히 실물자산에 직접 투자하기 부담스러운 투자자의 경우 구조화증권을 통해 여타 자산을 헤지하는 효과를 낼 수도 있다.

원/엔 환율을 기초자산으로 한 사모 DLS의 경우 환율이 현 수준과 같거나 그 이하로 떨어지면 최소 4%대의 수익률을 낼 수 있고, 환율이 그 이상으로 가더라도 1년뒤 원금보장이 되는 상품들이 있다.

표성진 미래에셋증권 압구정지점 PB는 "엔화약세가 당분간 지속될 것으로 보고 이에 베팅하는 DLS가 출시되고 있다"며 "100% 원금보장으로 1년 만기 엔화가 5% 정도 추가약세로 가면 원금의 6%를 얻을 수 있고, 엔화가 5% 미만이거나 강세로 가면 원금만 돌려주는 상품"이라고 설명했다.

물론 실물자산 투자에 대해선 반대 의견도 만만찮다. 에너지와 금 등 커머더티의 본질이 경기 및 달러에 대한 대안이란 점 때문이다.

홍성국 대우증권 리서치센터장은 "엔화약세는 곧 달러강세를 의미하는데 달러가치가 올라가는데 대체물인 커머더티가 올라갈 수는 없다"며 "위기가 다시 불거지면 모르겠지만 현재 상황을 감안할 때 인플레이션 가능성은 낮기 때문에 상품투자는 큰 재미가 없을 것"이라고 반박했다.

예컨대 2월말 미국의 부채한도 증액 협상에서 미국 신용등급 하향 가능성이 불거지거나, 미국의 양적완화 통화정책이 지속 혹은 강화될 것이란 기대감이 생길 경우엔 금 등 상품가격이 올라갈 수 있지만 가능성은 낮다고 봤다.

[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 (deerbear@newspim.com)