[GAM] 불안했던 채권, '상대가치' 전략 부상

기사입력 : 2015년07월11일 09:00

최종수정 : 2015년07월11일 09:44

하반기 최대 악재&호재는 미국 금리인상

[편집자] 이 기사는 7월 9일 오전 10시 29분에 프리미엄 뉴스서비스 ‘ANDA’에 먼저 출고했습니다.

[뉴스핌=배효진 기자] 상반기 글로벌 채권 시장은 선진국을 중심으로 널뛰기 장세를 펼쳤다. 하반기에도 미국 금리인상 개시를 앞두고 분주한 변화가 예상되는 가운데, 연초 유럽 주요국 채권가격은 유로존(유로화 사용 19개국)의 디플레이션 우려에 따른 위험회피 심리에 급등세를 지속했다.

독일 10년물 국채 수익률이 일본 10년물 수익률을 뚫고 0%대까지 내려가면서 과열 논란을 불렀다. 미국도 연초 경기부진에 10년물 국채 수익률이 1.68%까지 밀리는 등 초강세를 보였다.

당분간 지속될 것 같던 열기는 4월 말 들어 독일 국채의 묻지마 투매를 시작으로 가파르게 냉각됐다.

0%대에 진입했던 독일 분트채 10년물 수익률은 1%까지 급등하며 유로존 창설 이후 이틀간 상승폭이 최고치를 찍었다. 미 국채 10년물도 2.5%에 근접하며 지난해 9월 이후 최고점을 썼다.

신흥국은 선진국에 비해 커다란 움직임을 보이지 않았다.

멕시코와 인도네시아, 브라질, 태국은 약세를 보였다. 반면 연초 대비 수익률이 21.36%까지 곤두박질 친 러시아를 필두로 베트남과 말레이시아 국채 가격은 오름세를 나타냈다.

◆ 유로존 경제회복 '암초'

유럽중앙은행(ECB)은 예정대로 오는 2016년 9월까지 1조1000억유로 규모의 양적완화 프로그램을 유지하겠다는 입장을 밝히고 있다. 그러나 최근 유로존 경제가 빠르게 회복되고 있어 양적완화의 필요성은 줄어들고 있다.

시장조사업체 마킷이 집계한 6월 유로존 구매관리자지수(PMI)는 52.5로 14개월래 최고치를 나타냈다. 같은 달 유로존의 종합 PMI는 54.1로 2011년 5월 이후 4년 여 만에 가장 높은 수준을 기록했다.

유로존이 디플레이션에서 탈출하자 시장은 매도세로 돌아섰다. 경기가 좋아져 물가상승률이 가팔라지면 상대적으로 수익률이 낮은 채권의 투자 매력이 떨어지는 이유에서다. 그 결과, 지난달 10일 독일 분트채 10년물 수익률은 1%에 도달했다. 수익률 1%는 지난해 9월 이후 처음이다.

ECB의 양적완화로 국채 공급물량이 부족할 것이란 예상과 정반대 모습이다. 오히려 국채 발행에 대한 부담이 수익률을 끌어올렸다는 분석도 제기된다.

채권시장의 변동성에 익숙해질 필요가 있다는 마리오 드라기 ECB 총재의 발언도 매도세를 가속화시켰다.

◆ 다가올 최대 악재 '미국 금리인상'

하반기 있을 미국 연방준비제도(연준)의 기준금리 인상은 글로벌 경제엔 호재지만 채권시장엔 악재다. 기준금리 인상이 국채를 포함한 채권가격 하락으로 이어지면 투자자들은 손실을 덜기 위해 매도에 나선다. 동시다발적인 투매세가 나타나면 채권값이 폭락할 수 있는 이유에서다.

앞서 연준은 지난 6월 연방공개시장위원회(FOMC)를 통해 연내 기준금리 인상의지를 밝혔다. 이후 미국 경제지표가 호조를 나타내면서 투자자들의 긴장은 더욱 고조되고 있다.

지난달 26일 뉴욕채권시장에서 10년물 미 국채 수익률은 6.5bp 오른 2.476%를 기록했다. 30년물은 6.5bp 뛴 3.242%를 나타냈다. 10년과 30년물 수익률은 각각 지난해 9월 이후 최고치에 올라섰다.

6월 고용지표가 혼조세를 보였지만 연준이 이를 뉴노멀로 인식해 금리를 올릴 것이란 주장이 나오고 있다. 6월 실업률은 5.3%로 2008년 4월 이후 최저치를 기록했지만 비농업부문 신규 고용과 노동시장 참여율은 모두 예상치를 밑돌았다.

반면 시장은 차갑지도 뜨겁지도 않은 골디락스 지표에도 연준이 금리인상에 나설 수 있다고 내다본다.

코흔레즈니크의 패트릭 오키페 이코노미스트는 "베이비붐 세대의 집단 은퇴 등 노령화를 고려하면 이런 상황은 뉴노멀로 인식되기 시작했을지 모른다"며 "연준이 통화 정책 정상화에 나설 수 있다"고 내다봤다.

FTN파이낸셜의 크리스토퍼 로우 수석 이코노미스트는 "시장이 6개월 전에 비해 연준을 더욱 심각하게 받아들이고 있다"며 "채권 시장에서 안전지대를 찾을 필요가 없어졌다"고 지적했다.

◆ 하반기 전략: 투자등급 줄이고 고금리 늘리고

JP모간자산운용은 하반기 채권시장에 있어서 중앙은행을 주목해야 한다고 강조했다.

연준은 연내 금리인상을 예고한 상태로 JP모간자산운용은 금리인상 시기를 9월로 점친다. 반면 ECB와 일본중앙은행은 양적완화를 시행하고 있다.

이처럼 중앙은행간 통화정책이 상이한 점은 금리와 외환에서 상대가치 투자 기회를 낳고 있다는 판단이다.

JP모간에 의하면 올해 미국의 투자등급 회사채 발행 물량은 전년 동기 대비 19% 증가했다. 기업들이 인수합병과 자사주매입 등 자금 수요가 늘어난 까닭이다.

JP모간자산운용의 닉 가트사이드 채권부문 최고투자책임자(CIO)는 "금리인상을 앞두고 기업들이 자금 조달을 서두르면서 투자등급 채권의 공급 압박이 강해졌다"며 "벤치마크보다 회사채 비중이 확대되는 점과 국채 금리 변동에 따른 여파를 고려하면 투자등급 회사채 비중을 축소해야 한다"고 조언했다.

반면 투기등급 채권(고금리채권, 정크본드)에 대해서는 긍정적인 입장을 보였다. 유럽 기업들의 현금 보유가 2009년 이후 가장 빠르게 증가하면서 유럽 정크본드 시장의 건전성이 개선되고 있다는 판단에서다. JP모간은 유럽의 대출 여건이 2007년 이후 가장 양호한 수준이라고 진단했다.

한편 미국 금리인상을 우려해 불가피하게 국채를 매도하는 면은 과장된 것이라는 지적도 있다.

블룸버그통신이 집계하는 미 국채 지수는 올 2분기 들어서 2% 가량 떨어졌다. 지난 2013년 벤 버냉키 연준의장이 테이퍼링을 시사한 직후 '긴축 발작'이 촉발됐던 시기보다 낙폭규모가 크다.

프루덴셜파이낸셜의 로버트 팁 채권부문 최고투자전략가는 "미 10년물 국채가 단기물에 비해 저렴한 수준이라는 점에서 향후 수익률이 최고조에 오를 가능성이 있다"며 "리스크 프리미엄을 고려할 경우, 10년물 국채는 단기물 대비 0.5%포인트 가량 좋은 수익률을 제공할 것"이라고 전망했다.

[뉴스핌 Newspim] 배효진 기자 (termanter0@newspim.com)

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35