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[GAM] 위안화 SDR 편입, 中증시 영향은…"비중이 관건"

기사입력 : 2015년11월30일 18:35

최종수정 : 2015년11월30일 18:35

SDR 편입, 단기 위안화 약세 재료…증시에는 긍정적

[뉴스핌=우수연 기자] 오는 30일(미국 현지시간) 열리는 국제통화기금(IMF) 집행 이사회에서 중국 위안화의 특별인출권(SDR) 바스켓 통화 편입이 확실시 되고있다.

전문가들은 이번 편입으로 위안화 단기 약세가 나타나며 부담이 되겠지만, 중장기적으로는 중국 증시에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망했다. 다만 편입 여부는 기정사실화된 만큼, 그 편입 비중에 관심이 쏠린다. 시장의 기대보다 낮은 비중으로 편입된다면 단기적으로 중국증시에 악재로 작용할 수 있다는 분석도 나온다.  
 

<사진=바이두>
지난 27일 중국 증시는 전일대비 5.5% 하락하며 3개월래 가장 큰 폭으로 떨어졌다. 금융당국이 일부 증권사의 불법행위를 조사하겠다고 나서면서 증권주를 중심으로 투자심리가 급격히 냉각됐기 때문이다.

하지만 이날 오후장의 하락을 주도했던건 위안화의 약세 흐름이다. 위안화의 SDR 바스켓통화 편입비율이 당초 시장의 예상보다 낮은 수준(10%)일 것이란 보도가 언급되면서 위안화는 급격히 약세로 돌아섰고, 증시도 힘을 잃었다.

앞서 골드만삭스는 위안화 편입 가능성을 높게 평가하고 SDR 바스켓에서 위안화 비중이 14~16% 수준이 될 것이라고 추정한 바 있다. 만일 15%의 비중으로 편입된다고 가정할 때 약 400억달러(약 2572억위안)의 위안화 수요가 발생한다는 계산이다.

◆ SDR 위안화 비중 10%? ..中증시 변동성 확대 예상

시장에서는 30일(현지시간) IMF 이사회의 결정에따라 편입비중이 14~16%로 정해진다면 단기적으로 중국증시에 호재가 되겠지만, 10% 수준이라면 중국 증시 및 위안화가 변동성을 키울 수 있다고 내다보고 있다.

켄 청 미즈호은행 투자전문가는 위안화의 제한적인 가용성을 감안했을 때 시장 컨센서스 편입비중은 10% 수준이라고 분석했다.

그는 "편입비중이 10% 로 떨어진다면 이는 준비통화에서 위안화의 상대적인 중요도가 떨어진다는 것을 의미한다"며 "자본 유입 둔화에 따른 위안화 자산가치의 하락으로 위안화 가치도 절하될 것"이라고 말했다.

강재현 하이투자증권 연구원도 "SDR 편입은 확실시되고 있으나 비중은 10%에 그칠 것으로 전망된다"고 말했다.

이어 "한편 일각에서는 당국이 추가적인 위안화 절하 카드를 사용할 것이란 의견이 나오면서 위안화 가치가 하락하고 있는데, 이는 중국 증시에도 하락압력으로 작용할 수 있다"고 덧붙였다.

◆ SDR 편입 시 위안화 약세 불가피…中증시 저가매수 기회 삼아야

반면, SDR 편입에 따른 위안화 약세는 불가피한 것으로 이번 기회를 저가매수의 기회로 삼아야한다는 주장도 나온다.

정하늘 이베스트투자증권 연구원은 "바스켓 편입 이후 중국 당국이 외환 시장 개입을 줄일 것으로 예상되면서 그간 반영되지 못한 달러강세가 한꺼번에 반영될 수 있다"며 "편입 이후부터 미국 12월 FOMC까지 약 3주동안 위안화는 5% 절하될 것"이라고 전망했다.

다만 당국이 개입을 줄이더라도 여전히 중국은 관리변동환율제를 택하고 있기 때문에, 당국의 허용 범위를 넘는 수준까지 위안화가 약세로 가기는 어려울 것이라고 분석했다.

그는 "위안화 국제화에 따른 중국 기업의 외환 리스크 완화가 펀더멘털 개선에 반영될 것으로 보고있다"며 "위안화 약세를 저가매수의 기회로 활용해야할 것"이라고 덧붙엿다.

한편, 위안화 SDR 편입 재료가 상해종합지수를 1.2% 상승하는 효과를 가져올 것이라는 모형분석 결과도 나왔다. NH투자증권 안기태 이코노미스트는 지난 1980년 일본의 사례를 감안해 이번 위안화 SDR 편입 효과를 수치화했다.

16개 통화로 구성됐던 SDR 바스켓 통화가 지난 1980년 5개 통화로 축소됐고, 엔화는 5개 통화에 포함되면서 SDR내 비중이 커졌다. 당시 데이터를 바탕으로 추정한 결과, SDR 편입이 주가에 미친영향은 1.2% 정도로 추산됐다. 

안 이코노미스트는 "복잡한 사안을 모델로 단순화 하기는 어렵겠지만, SDR 편입이 중국 주가에 긍정적 변수로 볼 수 있다는 것은 확인됐다"며 "편입 기대감이 미리 주가에 반영된 점을 감안할 때 1.2% 상승은 결코 적은 수준으로 볼 수만은 없다"고 말했다. 



[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

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