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[뉴스핌=김성수 기자] 올 들어 인도보다 인도네시아에 대한 해외 투자자들의 러브콜이 뚜렷하게 증가해 배경에 관심이 집중되고 있다.

인도와 인도네시아는 모두 2014년에 새 정권이 들어서 투자자들의 관심을 한 몸에 받았었다. 특히 인도는 경기둔화를 겪는 중국을 대신해 세계 경제의 성장 엔진으로 거듭날 것이라는 기대가 높았다.

다만 최근 들어서는 인도네시아에 대한 투자자들의 편애가 짙어지는 분위기다. 최근 인도네시아가 주식과 통화를 비롯한 주요 자산에서 인도보다 월등히 높은 수익률을 내는 상황이 이를 방증한다. 

◆ 투자자 인니 '편애' 현상 두드러져

인도네시아 자카르타종합주가지수는 21일(현지시각) 현재 연초대비 6.4% 상승해 인도 센섹스지수의 5.1% 하락을 가볍게 넘어섰다. 인도네시아 루피아화 가치도 달러대비 4.8% 상승해 같은 기간 인도 루피화의 0.6% 하락보다 양호한 성적을 거뒀다.

최근 5년간 자카르타종합주가지수(노란색)와 센섹스지수(파란색) 추이 <사진=블룸버그통신>

달러로 표시된 상장지수펀드(ETF)에서도 두 국가는 희비가 엇갈렸다. 아이셰어즈 MSCI 인도네시아 ETF(종목코드: EIDO)는 연초대비 14.9% 상승한 반면 아이셰어즈 MSCI 인도 ETF(종목코드: INDA)는 3.6% 하락하며 부진한 수익률을 기록했다.

인도네시아 국채에 대한 선호도 역시 압도적으로 높았다. 올해 외국인 투자자들의 인도네시아 국채 보유액은 무려 596조루피아(52조9844억원)로 사상 최고치를 기록했다. 올 들어 순유입된 외국인 투자자 자금 규모도 27억달러(약 3조1447억원)에 이른다.

이는 인도네시아 중앙은행이 올해 총 세 번에 걸쳐 기준금리를 0.75%포인트(p) 낮춘 가운데 나타난 성과라 더 예상 밖이라는 반응을 얻고 있다. 통상적으로 기준금리 인하는 외국인들 투자자들 입장에서 해당 국가 자산에 대한 투자 매력도를 낮추는 재료이기 때문이다.

홍콩 투자은행 CLSA의 라지프 말리크는 이처럼 인도보다 인도네시아 자산에 대한 선호도가 높아진 이유를 ▲대외부채 규모 ▲중앙은행의 통화완화 실시 여력 ▲미국 금리동결에 대한 민감도 등 3가지 요인을 들어 설명했다. 

◆ 부채 부담 낮고 정책 여력 풍부

우선 인도는 중국처럼 대규모 부채 문제를 떠안고 있는 반면, 인도네시아는 그런 문제에서 상대적으로 자유롭다는 점이 꼽혔다.

인도의 대외부채는 작년 3월 말 현재 1810억달러로, 2005년의 260억달러에서 약 7배로 크게 늘어났다. 인도 기업들이 해외에서 빌린 자금이 급증한 것이 주요한 영향을 미쳤다. 문제는 루피화가 약세를 보일 경우 그만큼 인도의 부채 부담이 악화된다는 점이다.

국제신용평가사 피치는 달러당 루피화 가치가 1% 하락하면 인도에서 부채비율 기준 상위 500대 기업은 영업이익이 0.19% 줄어든다고 분석했다.

인도네시아 역시 3년 안에 만기가 돌아오는 해외부채 규모가 460억달러로 외환보유액(960억달러)의 절반에 가깝지만, 터키 남아프리카공화국 러시아 등 다른 신흥국에 비해서는 만기부담이 덜한 것으로 평가된다.

인도네시아 CPI와 기준금리 추이 <자료=국제금융센터>

라지프 말리크는 또한 인도네시아는 인도에 비해 중앙은행이 경기부양을 위해 통화 완화책을 실시할 여력이 더 많다고 진단했다. 

인도네시아는 원자재 가격 하락 등으로 최근 수개월간 소비자물가 상승률이 둔화됐다. 인도네시아는 이달 물가상승률이 4.42% 수준이다. 다수 해외기관들은 올 한 해 동안 인도네시아 소비자물가지수(CPI) 상승률이 중앙은행의 목표 범위인 3~5% 내에 진입할 것으로 전망하고 있다. 

현재 인도네시아 기준금리가 6.75%로 높다는 점을 감안하면, 중앙은행이 추가 인하를 실시할 여력이 상당하다는 분석이다.

라지프는 인도네시아가 내년 말까지 기준금리를 5.5%로 1.25%p 낮출 여력이 있다고 판단했으며, 씨티그룹도 현재 인도네시아 기준금리와 CPI 상승률이 300베이시스포인트(bp, 1bp=0.01%) 차이를 보여 금리인하 가능성이 50%에 이른다고 설명했다.

인도네시아 관련 해외 IB들의 금리인하 폭과 시기 전망 <자료=국제금융센터>

반면 인도는 중앙은행의 금리인하 여력이 상대적으로 많지 않은 것으로 분석됐다. 인도 중앙은행은 이미 작년에 기준금리를 125bp 낮췄었다. 또 인도는 지난달 물가상승률이 5.18%로 여전히 높은 데다, 인도 기업들의 부채 규모도 급증해 금리인하에 걸림돌이 많은 것으로 풀이된다. 

라지프는 만약 인도 중앙은행이 금리인하를 단행한다면 다음 달에 실시될 것이며, 금리인하 횟수도 한 번에 그칠 것으로 예상했다.

마지막으로 미국 연방준비제도(연준)가 올해 긴축 일정을 늦춘 것이 인도보다 인도네시아 통화에 긍정적 효과를 준 것도 인도네시아 자산의 매력도를 높이는 요소다. 

앞서 연준은 지난주 연방공개시장위원회(FOMC)를 마친 후 올해 금리인상 예상 횟수를 종전 4번에서 2번으로 줄인다고 밝혔다. 연준이 이같이 발표한 후 루피아 가치는 달러대비 0.84% 상승한 반면 루피는 보합권에 그쳤다.

해외 IB들의 올해 인도네시아 성장률 전망치 <자료=국제금융센터>

이에 따라 말리크는 올해 인도네시아 경제성장률 전망치를 종전 5.1%에서 5.3%로 높였다. 이는 인도의 성장률 전망보다는 다소 낮지만, 말리크는 "성장의 폭보다는 방향성이 더 중요하다"고 강조했다.

한편, 국제통화기금(IMF)은 올해 인도가 7.5% 성장률을 달성할 것으로 예상했다. 세계은행과 일본 노무라증권은 올해 인도 성장률을 7.8%로 전망했다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)