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[이민주의 재무제표 X-RAY] '백조 되려는 미운 오리새끼' CJ프레시웨이

기사입력 : 2017년09월25일 13:00

최종수정 : 2017년10월01일 16:32

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규모의 경제, 효율화에 기반한 대기업 시장 과점화는 글로벌 추세
1인 가구의 증가, 고령화 수혜 기업 기대

[편집자] 이 기사는 9월 25일 오전 07시48분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이민주 전문기자] 프랜차이즈 식당과 대형 음식점에 식자재를 공급하는 사업을 하는 CJ프레시웨이는 얼핏 보면 '근근이 먹고 사는 기업'처럼 보인다.

지난해 이 회사는 2조3279억원의 매출액을 기록했지만 영업이익은 불과 210억원(영업이익률 0.9%)이다. 당기순손실 58억원을 기록했다(이하 K-IFRS 연결). 최근 5년간의 평균 영업이익률(1.3%)을 살펴봐도 본업을 통해 간신히 적자를 면하는 수준이다.

CJ 프레시웨이 실적 추이. 출처 CJ프레시웨이 2017년 상반기 사업 보고서.

그런데 이것은 재무제표로만 드러나는 겉모습이다. 시간을 가로질러 10년 후쯤 이 회사를 예상해보면  한국에서 손꼽히는 이익률을 자랑하는 건강, 식자재 기업이 돼 있을 가능성이 높다.

가장 큰 이유는 이 회사가 속해 있는 식자재 유통의 특성에 있다. 한국프랜차이즈산업협회에 따르면 지난해 한국의 식자재 유통 산업에서 CJ프레시웨이, 현대그린푸드, 신세계푸드 등 대기업의 시장 점유율은 15%. 이렇게 대기업의 시장 점유율이 낮은 산업을 한국 경제에서 찾기란 쉽지 않다. 규모의 경제, 첨단 시스템에 기반한 효율화의 강점을 가진 소수의 대기업이 중소 업체와 영세 기업을 밀어 내고 시장을 과점하는 현상은 세계 각국에서 공통적으로 관찰되고 있다. 미국의 경우 식자재 유통 시장에서 대기업의 시장 점유율은 절반에 육박한다.

2016년 미국 식자재 유통 시장 점유율과 한국 식자재 유통 시장 점유율. 출처 : 한국프랜차이즈산업협회, 전자공시시스템.

이들 소수의 대기업은 중소기업과 영세업체를 몰아내고 경쟁에서 이기고 난뒤 단가를 높여 수익성을 개선하는 단계를 밟는다. 경쟁은 기업 수익성을 갉아 먹는 최대의 적이다. 그래서 기업은 독점을 선호하고, 완전 경쟁은 피하려 한다.

그간 한국의 식자재 시장에서 대기업의 시장 점유율이 낮았던 이유는 취급 품목(SKU. Stock Keeping Unit)이 워낙 다양하고, 품목당 단가가 낮았기 때문이다. 쉽게 말해 투자 효율성이 떨어져 대기업의 관심 사각지대였다. 그런데 최근 빅데이터를 비롯한 신기술이 속속 도입되면서 대기업은 이런 장벽을 손쉽게 뛰어넘고 있다. 이제 한국의 대기업은 전국 방방곡곡을 실시간으로 검색해 어디에 무엇이 부족하고, 이를 어떻게 해결해야 하는지를 관리하고 있다.

미국 식자재 시장 점유율 1위(18%)인 시스코(SYSCO)를 살펴보면 이런 추세를 확인할 수 있다(정보통신 서비스를 하는 시스코(CISCO)와 다른 기업이다).

1969년 텍사스주 휴스턴에서 설립된 시스코는 경영 효율화를 통해 성장하다 1988년 당시 3위 기업인 CFS를 인수하면서 1위가 됐다. 당시 시스코의 영업이익률은 1% 수준이었지만 시장을 장악하면서 빠르게 개선됐다. 시스코의 지난해 ROE(자기자본이익률)는 37.9%, 영업이익률은 5.0%를 기록했다. 24일(현지시각) 현재 주가는 53.4달러로 글로벌 금융위기인 2009년(22.1달러) 대비 141% 상승했다.

미국 식자재 1위 기업 시스코의 주가 추이. 출처 : 야후 파이낸스.

CJ프레시웨이는 국내 식자재 유통 기업 가운데 시스코의 경영 전략과 비즈니스 모델에 가장 근접해 있다. 국내 식자재 유통 시장 점유율 1위(7.1%)이며, 지난해 식자재 기업 송림푸드를 인수한 데 이어 반찬가게를 추가로 인수할 계획을 갖고 있다.  

CJ프레시웨이는 1인 가구의 증가, 고령화의 수혜 기업이기도 하다. 1인가구가 늘고 고령화가 진행되면서 이 회사가 생산하는 가정간편식(HMR) 제품(아래 사진) 매출이 증가하고 있는 것이다.  이런 트렌드에 힘입어 이 회사는 올해 상반기 매출액 1조 2294억원, 영업이익 184억원, 순이익 75억원의 개선된 실적을 기록했다. 

CJ프레시웨이의 PB상품군. 출처 : CJ프레시웨이 홈페이지.

CJ프레시웨이 주가는 최근 급락세다. 지난 5일 이낙연 국무총리가 "민간 단체급식 시장에서 대기업의 과점 여부를 점검하고 개선 방안을 마련하라"고 지시한 것이 발단이 됐다.

CJ프레시웨이 주가 추이.

그런데 소비자가 품질이 우수하면서도 가격 경쟁력을 가진 식자재를 찾는 한 소수 메이저 기업이 시장을 장악한다는 사실은 그간 세계 각국의 식자재 유통 시장의 역사가 증명한다. 일시적 요인에 의한 주가 하락은 주식을 싸게 살 수 있는 기회일 수 있다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이민주 전문기자(hankook66@newspim.com)

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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다.  26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다.  전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다.  금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다.  한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다.  네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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