파월, '중간사이클 조정' 발언 해명하며 추가인하 시사 예상
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 전 세계 투자자들이 오는 22~24일(현지시간) 미국 와이오밍주(州) 잭슨홀에서 열리는 캔자스시티 연방준비은행(연은) 주최 '잭슨홀 미팅'에 시선을 고정하고 있다. 이 가운데 최대 관심은 23일 예정된 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장의 연설이다.
파월 의장 연설은 연준의 금리 인하가 지난달로 단발에 그쳤는지, 혹은 추가적인 인하를 계획하고 있는지, 또는 연준이 전면적인 통화완화 국면에 진입했는지를 파악할 최대 가늠자가 될 전망이다. 이번 잭슨홀 연설은 최근 금융시장이 '경기침체(Recession) 공포'로 휘청이고 있는 만큼 주목도가 높다.
◆ 전세계 파월의 '입'에 집중...한국시간 23일 오후 11시
정확하게는 '잭슨홀 심포지엄'으로 불리는 잭슨홀 미팅은 캔자스시티 연은이 매년 개최하는 경제·통화정책 학술 토론회다. 세계 각국의 중앙은행 관계자와 재무장관, 학자, 유명 투자자가 한 자리에 모인다. 이번 주제는 '통화정책의 도전들'이며 파월 의장 역시 같은 주제로 연설한다. 23일 오전 10시(미국 동부시간·한국시간 23일 오후 11시)로 예정됐다.
파월 의장의 연설에서 핵심은 금리 인하에 대한 연준의 스탠스다. 파월 의장은 지난달 31일로 끝난 연방공개시장위원회에서 기준금리인 연방기금 금리의 목표범위를 2.00~2.25%로 약 10년반 만에 25bp(1bp=0.01%포인트) 인하하고, 이를 '중간사이클 조정'이라며 추세적 인하 가능성은 부정해 추가 완화를 기대한 시장을 뒤집어 놓은 바 있다. 당시 미국의 3대 주가지수는 1%대의 낙폭을 기록했다.
따라서 파월 의장이 '중간사이클 조정'과 관련해 어떤 설명을 내놓을지가 연설의 초점이라는 게 대체적 해석이다. 래리 메이어 전 연준 이사는 마켓워치에 "파월 의장이 7월 인하 당시 언급했던 '중간사이클 조정'을 고수할 것으로 보인다"며 "(하지만) 파월을 비롯한 연준 관계자들은 혼란 야기를 피하기를 원할 것"이라고 말했다.
◆ 파월 '중간사이클 조정' 해명하며 추가인하 시사 전망
이렇게 전문가들은 이번 연설에서 파월 의장이 '중간사이클 조정'이라는 평가를 유지하는 한편, 추가 금리 인하에 열려있다는 뜻을 밝힐 것으로 전망했다. 당시 중간사이클 조정 발언을 '금리인하는 이번 한번으로 끝(one-and-done)'이라고 해석하는 경우도 있는데, 파월 의장이 이런 오해를 불식하는데 주력할 것이라는 얘기다.
에버코어ISI의 크리슈나 구하와 어니 테데쉬치 이코노미스트는 보고서에서 "파월 의장이 현재 연준이 취하는 중기사이클 조정을 금리인하가 지난 7월로 끝이 아니라 추가로 있을 수 있다는 뜻으로 설명할 것 같다"고 전망했다고 미국 경제매체 CNBC방송은 보도했다.
금리선물 시장은 9월 17~18일 FOMC를 포함, 올해 총 두 차례 추가 금리 인하(25bp씩)를 기정 사실화한 상태다. 21일 시카고상업거래소(CME)에 따르면 연방기금 금리 선물시장은 9월 회의에서 금리가 인하될 확률을 98.1%, 연말까지 두 차례 인하될 가능성을 96.7%로 보고 있다. 세 차례 추가 인하 가능성은 71.5%다.
이와 별도로, 덴마크 은행인 단스케방크의 애널리스트들은 내년 4월까지 연준이 총 다섯 차례 인하에 나설 것으로 봤다. 독일과 중국의 경기지표 부진 여파가 미국에도 이어져 연준이 이같은 행보를 취할 것이라는 전망을 내놓았다.
◆ "파월 연설, 많은 기대말라..아무런 신호 안보낼수도"
이번 파월 의장의 연설은 추가 금리인하를 기대하고 있는 시장에 실망스러울 수 있다는 경고도 나온다. 지난 7월 FOMC 당시 반대표가 2표가 나오는 등 위원들 사이에서 추가 인하에 대한 반감이 만만치 않고, 연준이 보유한 인하 여력도 충분치 않아 이를 의식한 파월 의장이 별다른 얘기를 내놓지 않을 가능성이 있다는 것이다.
CIBC의 애버리 쉔펠드 이코노미스트는 마켓워치에 "향후 통화정책이 어떤 방향으로 흘러갈지에 대해선 아무런 신호도 보내지 않을 가능성이 크다"고 말했다. 하버드대학의 정치경제학자인 제임스 스톡은 연준은 통상 침체에 대응할 때 500bp의 금리 인하로 대응한다며 하지만 이번에는 500bp의 여력을 갖고 있지 않다는 것이 문제인 상황이라고 파이낸셜타임스(FT)에 말했다.
파월 의장은 연설에서 '장단기 국채 금리 차'에 대해서도 언급할 것으로 전망된다. 지난 15일 미국 국채시장에서 10년물 금리가 2년물 금리보다 낮아지는 장단기 금리 역전 현상이 일어났다. 장단기 금리 역전은 경기침체 신호로 간주된다. 이 때문에 독일과 영국의 마이너스(-) 성장 등 경제지표 둔화로 인한 '경기침체 공포'는 더욱 증폭돼 글로벌 금융 시장이 요동쳤다.
뿐만 아니라 연일 대규모 통화완화를 주문하는 도널드 트럼프 미국 대통령의 압박과 관련해서도 언급이 있을 것으로 예상된다. 앞서 지난 19일 트럼프 대통령은 트위터를 통해 "1%포인트의 금리 인하를 단행하면 미국 경제가 더욱 호조"를 보일 것이라고 말했고, 지난 14일에는 "우리의 문제는 연준에 있다"며 파월 의장에 대해 '아주 멍청하다'고 했다.
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