[중국 핫스톡] 해라수니, 경기부양 수혜 기대 시멘트 최강자

기사입력 : 2020년05월04일 10:58

최종수정 : 2020년05월04일 10:59

세계 최대 규모, 중국 최고 시멘트 제조기업
중국 인프라 확충, 시멘트 수요 꾸준한 증가 기대

[서울=뉴스핌] 강소영 기자=중국 시멘트 업계 대표 기업 해라수니(海螺水泥·하이뤄수이니·00914.HK/600585.SH)의 1분기 실적이 하락했지만, 주요 기관 투자자들은 목표 주가를 오히려 상향 조정하고 있다. 코로나19로 1분기 매출이 감소했지만 중국 인프라 건설 확대 계획으로 매출이 꾸준히 성장할 것으로 기대되기 때문이다.

올해 1분기 해라수니의 매출액은 232억 1000만 위안으로 전년 동기 대비 23.9%가 줄었다. 순이익은 19.2% 감소한 49억1000만 위안으로 집계됐다. 매출 감소의 원인은 코로나19로 인한 시멘트 판매 부진이다.

재정적 비용도 지난해 같은 기간보다 189%가 늘었다. 역시 코로나19의 영향으로 해외 자회사 소재 국가 통화가 평가절하된데 따른 환 손실이 확대된 것이 주요 원인으로 분석된다.

그러나 코로나19 이후 정부의 경제 부양 정책과 건설 경기 회복으로 해라수니에 대한 시장의 전망은 밝은 편이다. 2분기부터 정부의 인프라 건설 강화 지침이 실행되고, 부동산 경기도 회복되면서 시멘트 수요가 올라갈 것으로 기대된다. 이미 4월 들어 시멘트 가격 상승이 시작됐다. 27일 기준 중국 전국 고강도 시멘트의 평균 거래가가 430위안/t으로 한 주 전보다 1.5위안/t 오른 것으로 집계됐다. 건축자재 업계는 상반기 수요가 늘면서 가격 상승세가 지속될 것으로 예상하고 있다.

시멘트 수요 증가와 가격 상승으로 해라수니의 향후 실적도 개선될 것으로 기대된다. BoA메릴린치는 해라수니(0914.HK)의 주가 목표치를 최근 60홍콩달러에서 68홍콩달러로 상향 조정하고, 매수 추천 투자의견을 제시했다. 안신(安信)증권도 목표 주가를 65홍콩달러로 높이고 매수를 추천했다.

◆ 세계 최대 규모, 중국 최고 시멘트 제조기업

첨단 사업과는 거리가 먼 시멘트 업종이라는 점 때문에 해라수니는 다른 A주 유망종목에 비해 외국 개인투자자들의 관심도가 다소 떨어지는 종목이다. 그러나, 해라수니는 외국 기관투자자들의 인기 투자 주식이자, 중국 내에서도 잠재 성장성이 높이 평가되는 '유망주'이다.

관련 업계에선 "세계 시멘트 시장은 중국에 달려있고, 중국 시멘트 시장을 알려면 해라수니를 봐야한다"라는 말이 나올 정도로 해라수니는 중국은 물론 전 세계 시멘트 업계에 막대한 영향을 미치는 기업이다. 전 세계 최대 규모의 단일 브랜드 시멘트 공급사이자 중국 시멘트 업계의 최고 기업으로 꼽힌다.

1997년 9월 바이마산시멘트 등을 합병해 설립된 해라수니는 중국 시멘트 산업의 발전을 견인해왔다. 해라수니의 전신인 바이마산시멘트는 1978년부터 해외 기업과 기술 제휴를 통해 시멘트 국산화를 실현했다. 해라수니는 97년 10월 홍콩거래소에 상장, 중국 시멘트 업계의 해외 투자자 유치에 물꼬를 텄다. 2002년 2월에는 상하이거래소에 상장해 시멘트 기업으로는 첫 'A+H 동시 상장주'의 타이틀을 얻었다.

홍콩과 상하이를 통해 조달한 자금으로 중국 시장에서 영업망을 넓혀갔고, 2003년 이후에는 중국 전역으로 영향력을 확대하는 데 성공했다. 2012년부터는 해외 시장 진출에 나서면서 세계적인 시멘트 기업으로 성장했다. 현재 인도네시아, 라오스, 미얀마, 캄보디아, 러시아, 우즈베키스탄 등 세계 22여 개 국가에 시멘트를 수출하고 있다.

2020년 1분기 기준 해라수니의 대주주는 안후이성 정부 투자기관이 51%의 지분을 보유한 전형적인 국유기업이다. 국유기업이라는 '신분'의 단점이 있을 수 있지만, 중국 주식의 '고질병'이나 다름없는 회계부정과 재무제표 조작 가능성이 낮다는 장점이 있다.

해라수니가 안후이성에서 설립된 것은 이 지역이 시멘트의 원료인 석회석 산지이기 때문이다. 안후이성의 석회석 매장량은 30~34억t으로 중국에서 산시성(陝西省) 다음으로 많다. 특히 안후이성 석회석 광산은 고순도 석회석을 채굴할 수 있어 채굴 비용이 낮다는 장점이 있다.

◆ 중국 인프라 확충, 시멘트 수요 꾸준한 증가 기대

중국 정부의 도시화 정책에 힘입어 해라수니도 빠르게 성장해왔다. 도시화 정책이란 경제 산업이 낙후된 지방 도시를 인프라 확충, 스마트 시스템 구축 등을 통해 현대 도시로 업그레이드하는 프로젝트이다.

중국의 부동산 시장 침체와 인프라 보급으로 건설 시장의 팽창 속도가 과거에 미치지는 못하지만, 장기적으로 완만한 성장세를 지속할 수 있다는 것이 전문가들의 의견이다. 특히, 인프라 건설 사업은 규모가 크기 때문에 일정한 수요를 이끌어낼 수 있다. 시멘트 업계에서 줄곧 1위의 자리를 지켜온 해라수니가 시장 우위를 지켜나갈 것으로 기대된다.

2013년 이후 중국의 시멘트 생산량은 23~24억t 규모를 유지하고 있다. 중국의 현재 도시화율은 60% 수준이다. 코로나19 등 각종 돌발변수와 대내외 리스크 요인을 고려해도, 중국의 시멘트 수요량이 갑자기 급감할 가능성이 크지 않은 것으로 전문가들은 전망하고 있다.

오히려 코로나19로 인한 경제 충격을 완화하기 위해 중국 중앙 정부가 수십조 위안 규모의 인프라 확충 프로젝트를 추진하고 있어 시멘트 수요가 늘어날 것으로 기대된다. 또한, 베이징과 상하이 등 대도시의 철도교통 인프라 등이 선진국 대비 여전히 부족하다는 점도 시멘트 산업의 지속 성장성을 키우는 요소로 꼽힌다.

코로나19가 발발하기 전까지 해라수니는 꾸준한 성장세를 이어왔다. 2019년 매출액은 전년 대비 22%가 증가한 1570억위안을 기록했다. 순이익도 336억위안으로 12.563% 늘어났다.해라수니의 탄탄한 재정력도 투자자들이 주목하는 대목이다. 최근 5년 해라수니의 현금성 자산은 빠른 속도로 증가했고, 2019년 550억 위안으로 최고치에 달했다. 부채 규모는 현재의 재정상황으로 충분히 관리가 가능한 수준으로 평가받고 있다.

jsy@newspim.com

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[GAM] 비만약 '젭바운드가 오젬픽 눌러' 이 기사는 12월 20일 오후 3시17분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 비만약 시장이 급팽창하는 가운데 일라이 릴리(LLY)의 젭바운드(Zepbound)가 매출 1위 상품인 노보 노디스크의 오젬픽(Ozempic)보다 강한 체중 감량 효과를 보였다는 연구 결과가 나와 주목된다. 2030년 1000억달러로 예상되는 시장에서 일라이 릴리가 강한 입지를 구축할 가능성이 확인된 데다 알츠하이머 치료제를 포함한 그 밖에 신약에 대한 기대가 맞물리면서 매수 심리를 자극하는 모습이다. 주요 외신에 따르면 젭바운드와 노보 노디스크의 또 다른 비만약 위고비(Wegovy)의 효과를 검증하기 위한 72주간의 실험에서 젭바운드가 20%의 체중 감량 효과를 나타냈고, 위고비는 14%의 감량을 기록했다. 위고비는 오젬픽과 핵심 성분이 동일하다. 때문에 젭바운드의 비만 치료 효과가 오젬픽을 앞지른다는 계산이 가능하다고 업계 전문가들은 말한다. 이번 연구 결과에 의료계가 의미를 두는 이유는 젭바운드의 체중 감량 효과가 현격하게 클 뿐 아니라 부작용이나 환자의 편의 측면에서도 높은 점수를 받았기 때문이다. 체중 감량 효과가 크다 해도 불면증이나 탈모 등 심각한 부작용이 발생하면 환자나 의료계에서 긍정적인 반응을 얻기 힘들고, 매출 성장 역시 기대할 수 없다. 이번 실험 결과 젭바운드가 두 가지를 모두 충족시켰다는 평가가 나오면서 투자은행(IB) 업계에서도 일라이 릴리의 매수 추천이 꼬리를 모는 모양새다. 젭바운드를 투여하는 비만 환자 [사진=블룸버그] 이번 결과에 월가가 조명을 집중하는 이유는 비만약 시장 규모가 중장기적으로 고성장할 것으로 기대를 모으기 때문이다. 골드만 삭스는 최근 보고서를 내고 전세계 비만약 시장 규모가 2030년 1000억달러에 이르는 시나리오를 제시했다. 2023년 시장 규모는 19억2000만달러로 파악됐다. 골드만 삭스의 예상이 적중한다면 불과 7년 사이 비만약 매출액이 52배 늘어난다는 계산이 나온다. 오젬픽 [사진=블룸버그] BMP 캐피탈 마켓은 이보다 강력한 청사진을 제시했다. 전세계 비만약 시장 규모가 2033년 1500억달러에 이른다는 시나리오다. 각 업체가 제공한 데이터와 외신에 따르면 최근까지 비만약 시장에서 1위 상품은 오젬픽이다. 2023년 132억달러에 달하는 매출을 달성, 31억달러의 실적을 낸 위고비를 현격한 차이로 따돌리고 명실상부 1위를 차지했다. 젭바운드는 2023년 11월 본격 출시됐다. 판매를 개시한 뒤 첫 한 달 동안 약 1500만달러의 매출액을 기록했다. 2024년 들어서도 오젬픽이 지속적인 매출 성장을 보이며 GLP-1 계열 비만 치료제 시장에서 약 55%의 점유율을 차지했다. 위고비가 25%의 점유율을 나타냈고, 젭바운드는 여전히 출시 초기에 해당하기 때문에 시장 점유율이 제한적인 상태다. 본래 오젬픽은 제2형 당뇨병 치료제로 개발됐고, 지난 2017년 미국 식품의약청(FDA)으로부터 해당 의약품으로 승인을 받았다. 하지만 비만 치료 효과가 확인되면서 비만약으로 유명세를 타고 있고, 젭바운드와 위고비는 처음부터 비만 치료 목적으로 개발됐다. 시장 전문가들은 최근까지 비만 치료제라고 할 때 사람들이 가장 먼저 떠올리는 약이 오젬픽이지만 젭바운드를 찾는 수요가 빠르게 늘어날 수 있다는 데 입을 모은다. 주요 외신에 따르면 2024년 3분기 젭바운드의 매출은 12억6000만달러로 집계됐다. 이는 월가가 기대했던 16억9000만달러에 미달하는 결과다. 시장 전문가들은 도매 재고 물량이 줄어든 데 따라 매출이 예상치에 못 미쳤다고 설명한다. 젭바운드는 수급 불균형으로 인해 최근까지 미국 식품의약청(FDA)의 '공급 부족 의약품 데이터베이스'에 기재돼 있다. 이와 함께 일라이 릴리가 적극적인 홍보와 마케팅에 나서지 않은 점도 매출 부진의 배경으로 꼽힌다. 지난 10월 3분기 실적을 발표했을 때 젭바운드의 판매 실적이 투자자들의 기대치에 못 미친 것으로 나타나면서 일라이 릴리 주가가 하락 압박을 받기도 했다. 상황은 크게 달라질 전망이다. 젭바운드의 체중 감량 효과가 확인된 데다 일라이 릴리가 유통망을 크게 확대하고 나섰다는 소식이다. 시장 전문가들은 오젬픽과 젭바운드의 핵심 성분인 GLP-1의 적용 대상이 확대되면서 시장 영역이 커질 가능성에 무게를 둔다. JP모간은 보고서를 내고 GLP-1이 체중 감량 뿐 아니라 수면 무호흡증과 관절염, 만성 신장 질환, 알츠하이머, 특정 형태의 중독 등 다양한 분야에 적용될 가능성이 열려 있다고 주장했다. 아울러 심장 질환 리스크를 떨어뜨리는 효과도 기대된다고 전했다. 일라이 릴리가 GLP-1 약품을 생산하기 위한 제조 시설에 대규모 투자를 강행하는 움직임도 잠재적인 적용 확대 가능성과 무관하지 않다는 분석이다. 지난 4월 업체는 넥서스 파커수티컬스의 신축 생산라인을 인수하기로 했다고 발표한 바 있다. 시장 전문가들은 GLP-1 약품의 수요가 가파르게 늘어난 데 따른 대응으로 해석했다. 이어 10월 업체는 45억달러를 투자해 '릴리 메디신 파운드리(Lilly Medicine Foundry)'라는 이름의 리서치 시설을 건축할 계획이라고 밝혔다. 제조 설비에 이어 임상 실험을 위한 파이프라인을 구축하려는 움직임으로 풀이된다. 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 일라이 릴리가 장기적인 관점에서 성장 포석을 두는 데 커다란 의미를 실었다. 넥서스 파머수티컬스에게서 인수한 설비는 2025년 이후에나 본격적인 가동이 가능하고, 릴리 메디신 파운드리 역시 2027년 개설할 예정이다. 당장 급성장하는 비만 치료제 시장에서 매출을 확대하는 데 만족하지 않고 10년 앞을 내다보고 시장 입지를 강화하기 위한 전략을 세우는 움직임이 투자자들에게 성장 가능성에 대한 신뢰를 제공한다는 평가다. shhwang@newspim.com 2024-12-23 14:36